Coursera為全球線上學習平台，於5月11日完成與Udemy的股票交換合併後，自收購日起將Udemy業績併入財報。因此第二季營收達2億9,860萬美元，較去年同期1億8,710萬美元成長60%，並小幅超越分析師的營收預期（2.94億美元）。各業務別方面，企業營收為1億4,000萬美元（+118%），個人營收為1億5,860萬美元（+29%），付費訂閱人數達165萬5千人，年增44%。

獲利方面，調整後淨利為4,040萬美元，每股0.17美元，大幅超越市場預期的0.11美元；調整後EBITDA（攤銷前營業利益性質的指標）為4,270萬美元，利潤率14.3%，優於去年的9.6%。管理層表示，由於整合執行進度加快，預期至2026年底可達成全年化淨綜效至少8,500萬美元以上，並將全年營收展望上修至12.2億至12.45億美元，調整後EBITDA利潤率目標亦提高至約14%。此外，公司對共同創辦人Andrew Ng主導的人工智慧學習公司Runway進行1億美元的策略投資，並於第二季斥資約9,030萬美元買回庫藏股，同時推進成長與資本回報。

儘管數字上呈現「優於預期」，但GAAP準則下淨損達8,040萬美元，每股0.34美元的虧損，較去年同期（每股0.05美元虧損）大幅擴大。營運費用中僅與合併、整合及重組相關的費用就高達約7,980萬美元，顯示併購後一次性與執行成本對損益造成顯著壓力。入門投資人須留意，不應將調整後獲利與GAAP虧損放在同一基礎上比較，本次市場共識對照的評估基準為調整後每股盈餘。

現金流同樣承壓。營運活動現金淨流出1,980萬美元，自由現金流赤字3,260萬美元，其中包含合併與整合相關現金支出3,910萬美元，以及合併衍生的人事與離職成本1,810萬美元。企業業務的核心指標——淨留存率為91%，較去年同期Coursera獨立基礎下滑（去年同期具體數字及合併後計算基準於直接比較時須留意），企業客戶數為1萬2,107家，年減2%，凸顯「擴大體量」背後，市場對既有客戶維持與擴張速度的疑慮。在第三季營收財測（3.64億至3.72億美元）與綜效反映速度於實際數字獲得驗證之前，整合風險溢酬仍可能持續反映於股價。

管理層將第二季定位為完成Udemy交易並以合併後公司啟動營運的「下一價值創造階段的里程碑」。基調偏向自信而非防禦。提出年底綜效目標至少8,500萬美元以上，強調整合執行進度較預期更快，並同步上修全年營收展望與獲利能力目標，傳達將併購效益連結至財務體質強化的訊息。

同時，公司透過對Runway的策略投資，提出加速以人工智慧驅動個人化與適應型學習體驗的願景。然而財測本身已明確指出，綜效的全年化效果僅有部分反映於2026年業績，因此說服重點在於整合完成度與中長期平台競爭力，而非短期數字。市場對於「展望上修」本身，可能會比公司更嚴格檢視費用正常化時點與企業客戶指標的回升情況。

儘管業績與展望表面皆屬正面，盤後仍出現賣壓，背景因素包括調整後獲利亮眼背後所伴隨的合併費用與現金流出，以及企業客戶淨留存率下滑。Udemy業績自5月中旬起併入，使年增率大幅躍升，但難以區分有機成長與一次性效果，亦被解讀為「預期提前反映後的確認性賣壓」。庫藏股買回與Runway投資雖為長期信心的訊號，短期亦可能被解讀為現金用途增加。