業績分析 2026年11月1日

Banco Santander Chile SA ADR ($BSAC) 2026年第3季財報分析：EPS 低於預期 · 淨利驟降 38%

財報成績單

營收： 總營業利潤 7,010億披索 (CLP) (年增率 -1.5%，預期 7,595.35億披索) ❌ Miss

EPS (每股盈餘)： 0.50美元 (以 1股 ADR 為基準，預期 0.57美元) ❌ Miss

財測： 維持 · 維持 2026年股東權益報酬率 (ROE) 約 24% 之展望，2027年新展望為股東權益報酬率 22~24%、貸款成長 6~7%

股價反應： -3.0% (以 BMO 當日收盤價為準)

優點

累計利潤成長： 9個月淨利 8,928億披索，年增 11.9%

成本效率改善： 9個月效率比率為 33.0%，較 1年前的 35.9% 改善了 2.9 個百分點

擴大股東回饋： 將 2026年盈餘的股利支付率從 60% 上調至 70%

季度表現不佳源於通膨調整項目，但本業的成本結構與資本狀況反而有所改善。客戶數增長 7.5% 至 493萬名，且共同基金與保險手續費呈現兩位數成長，為持續獲利奠定了基礎。在維持 10.9% 普通股資本比率的同時決定增加股利，也展現了股東回饋的實力。

缺點

季度利潤驟降： 第3季淨利 2,371億披索，較上季減少 38.0%

呆帳費用擴大： 第3季呆帳準備金 1,570億披索，較上季增加 23.8%

手續費減少與健全性弱化： 純手續費為 1,305億披索，減少 9.7%，不良貸款率上升至 3.5%

第3季股東權益報酬率為 19.1%，較第2季的 31.5% 大幅下降。呆帳費用率從 1.22% 上升至 1.48%，且不良貸款覆蓋率降至 105.7%，這顯示緩衝能力有所減少。由於支付部門競爭加劇導致手續費減少的趨勢，短期內可能仍會持續。

公司表示

公司將第3季的表現不佳解釋為通膨調整後利潤縮減、呆帳準備金增加以及手續費減少。維持 2026年展望不變並提出明年新展望，可解讀為管理層認為此次表現不佳屬於季度波動，而非結構性的獲利受損。

市場反應與未來關注重點

經通膨調整後的利潤較上一季減少 64.6%，導致淨利與每股盈餘（EPS）均低於預期。這再次顯示出其利潤結構在很大程度上受智利通膨影響。

第 4 季通膨調整指數的變動率是會像第 2 季一樣回升至 2% 左右，還是會像第 3 季一樣維持在 0.6%，將決定利潤的走向。

需關注因稅制改革導致的遞延所得稅重新計量費用（約 450 億披索）將如何反映在第 4 季的損益中。

商用貸款的成長勢頭（較前一期成長 4.0%）是否能持續，以及呆帳費用率是否能趨於穩定，是衡量財務健全性的關鍵。