실적분석 2026년 8월 21일

Ke Holdings($BEKE) 2026年第二季財報解析——營收與調整後每股盈餘雙雙優於預期,毛利率改善帶動盤後股價走強

實績成績單

營收: 人民幣245.39億元(約36.17億美元) (較去年同期 -5.7%,預期 243.48億美元) ✅ 達標

EPS(每股盈餘): 調整後ADS每股稀釋 2.85元人民幣(約0.42美元) (預期 $2.19) ✅ 達標

財測: 未提供 — 未給出下一季及全年營收、獲利展望

股價反應: 盤後 +7.24% ($18.22) — 截至韓國時間 08-21 20:45

表現亮點

調整後淨利 +74.9%: 調整後淨利 31.85億元人民幣(約4.69億美元),創近3年最高毛利率

毛利率 28.6%: 自去年的21.9%上升6.7個百分點,各主要業務的貢獻毛利率均改善

庫藏股約2.5億美元: 季內買回,並首次於香港市場執行買回

在房屋交易本業生產力回溫之際,成本結構調整帶動獲利提升。即使營收下滑,只要毛利率擴大,股東可分配獲利仍會快速增加。

不足之處

營收年減5.7%: 裝修與租賃業務萎縮抵銷了房屋交易的成長

裝修營收 -30.1%: 縮減客戶開發管道,業務規模下降

活躍經紀人 -7.5%: 月活躍用戶亦由4,870萬降至4,570萬

在獲利能力改善的另一面,是非交易業務的縮編及人力與流量的下滑。若只盯著毛利率而忽略成交量與用戶流向,對下一季的解讀就容易失準。

公司怎麼說

經營層表示,成本結構調整已見成效,房屋交易規模回升與獲利能力改善同步顯現。在未給出數字財測的情況下,公司強調效率與客戶價值投資,市場將其解讀為獲利體質獲得確認。

市場反應與後續觀察重點

相較於營收下滑,淨利激增、近3年最高毛利率以及庫藏股買回更受到市場重視,出現買盤主導的反應。

關注下一季總交易額與房屋交易營收能否維持年增。

觀察裝修與租賃營收下滑是否止穩,貢獻毛利率能否維持。

同步追蹤庫藏股買回速度,以及活躍經紀人與月活躍用戶的走勢。