業績分析 2026年11月1日

Astrazeneca plc ($AZN) 2026年第3季財報分析：核心 EPS 為 2.79 美元優於預期，維持全年展望

財報成績單

營收： 162億900萬美元 (年增 +7%，預期為166億6,500萬美元) ❌ Miss

EPS (每股盈餘)： 核心每股盈餘 2.79美元，報告基準 2.02美元 (預期 2.60美元) ✅ Beat

財測： 維持 + 2026年全年總營收中至高單位數增長，核心每股盈餘低雙位數增長，核心稅率 18~22%

股價反應： +7.0% (以 BMO 當日收盤價為準)

優點

核心 EPS 2.79美元： 高於預期 2.60美元 0.19美元，且較去年同期增長 17%。

抗癌營收 77億6,500萬美元： 2026年第三季抗癌部門較去年同期增長 17%。

重申全年展望： 維持總營收中至高單位數、核心每股盈餘低雙位數增長的預期。

雖然專利到期的 Farcipa 與 Brilinta 拉低了營收，但抗癌、罕見疾病、呼吸與免疫領域彌補了缺口。若扣除這兩項產品，前9個月的總營收增長了 12%。

缺點

營收低於預期： 162億900萬美元，較預期的 166億6,500萬美元少了 2.7%。

心血管、腎臟與代謝領域減少 18%： Farcipa 營收減少 25%，僅為 16億500萬美元。

兩件第3期臨床試驗中止： Volustomig 肺癌第3期與 Ultomiris 移植腎臟第3期分別宣告中止。

Etcama 的一線治療第3期試驗未能證實能改善無進展生存期 (PFS)。公司將在為期3年的重組計畫中投入最高 20億美元的一次性費用。

公司表示

執行長 Pascal Soriot (Pascal Soriot) 解釋，前9個月的總營收與核心每股盈餘分別增長了 7% 與 14%，且 2027 年主要第3期試驗結果的最大營收潛力超過 200億美元。公司重新確認了先前的年度展望，並表示將透過為期3年的重組，每年創造 15億美元的稅前成本節省，以重新投資於研發管線 (pipeline)。

市場反應與未來關注點

本季核心每股盈餘（EPS）超出預期，且年度展望維持不變。股價從前一交易日收盤價 174.40 美元起跳，於公布當日收在 186.65 美元。

第 4 季抗癌藥物營收是否能抵銷 Parsigai 與 Symbicort 的學名藥壓力，是值得觀察的關鍵點。

高達 20 億美元的重組成本將如何反映在 2027 年的營業利益率中，值得持續關注。

在 2027 年超過 20 件第 3 期臨床試驗結果中，Tozolimab 在美國的上市將是第一個關卡。

法說會核心摘要

我們整理了 AstraZeneca 法說會的核心內容。

[中立] 大規模重組： 這是一項為期數年的組織重整計畫。雖然初期會產生高額成本，但將節省下來的資金重新投入新藥研發。這意味著與其追求當下利潤增加，不如說是為了未來做準備。UST 視為中立的原因：因為節省的資金將重新投入新藥研發。「該計畫預計將產生最高 20 億美元的一次性重組成本，並預期每年可節省 15 億美元的稅前成本。」 (AstraZeneca Aradana)

[利多] Imfinzi 皮下注射： Imfinzi 目前採靜脈注射。公司計畫在專利到期前推出皮下注射的新版本。旨在透過更便利的注射方式來守住既有營收。UST 視為利多的原因：在專利到期前透過新劑型守住營收。「Imfinzi 皮下注射進展順利，我們期待在 Imfinzi 專利到期前推出皮下注射版本。」 (AstraZeneca Dave)

[利多] 失敗中的價值提升： 雖然今年有臨床試驗失敗的情況，但說明若將成功的結果加總，新藥候選藥物的整體價值反而提升了。這意味著單一失敗並不足以動搖整個公司。UST 視為利多的原因：成功的結果彌補了失敗且仍有盈餘。「Graham，從淨現值（NPV）來看，即便扣除失敗的兩項研究 Wynua 與 Serena-4，價值反而上升是不容置疑的。」 (AstraZeneca Pascal)