실적분석 2026년 8월 11일

阿門塔姆控股($AMTM) 2026會計年度第三季業績分析──調整後EPS雖優於預期，營收與展望下修仍帶來賣壓

實績成績單

營收： 34.9億美元(2026會計年度第三季，較去年同期35.61億美元下滑2%，低於FactSet預期約35.7億美元) ❌ 未達標

EPS(每股盈餘)： 稀釋EPS 0.27美元、調整後稀釋EPS 0.67美元(同一季度，調整後基準高於FactSet預期0.61美元) ✅ 優於預期

指引： 營收下修、獲利能力上調——2026會計年度營收138～139.5億美元(先前為139.5～143億美元)，調整後稀釋EPS 2.40～2.50美元(先前為2.25～2.45美元)，調整後EBITDA區間下緣上調、維持自由現金流5.25～5.75億美元

股價反應： 盤後 -6.06% ($22.96) — 截至韓國時間 08-11 20:37

亮點

調整後獲利優於預期： 調整後稀釋EPS 0.67美元，高於去年同期的0.56美元與市場預期的0.61美元

毛利率與現金流改善： 調整後EBITDA 2.9億美元(+6%)，自由現金流1.35億美元(+35%)

訂單基礎擴大： 總訂單存量482億美元(+8%)，季度訂單對營收比1.1倍

獲利品質與營收下滑走勢分離。無形資產攤銷減少、利息費用降低及合約結構優化推升毛利率，加上核能、數位基礎建設及國防類訂單推升存量。撇開短期成長爭論，『賺錢的體質』在本季提升了一個層次。

不足之處

營收下滑、低於預期： 34.9億美元，較去年同期下滑2%，未達市場一致預期(約35.7億美元)

全年營收展望下修： 下調至138～139.5億美元，先前區間的上、下緣均遭調降

全球工程業務營收疲弱： 同一季度為20.33億美元，較去年同期下滑5%

營收衝擊源於多重結構性因素：移轉至合資公司的合約、去年處分事業，以及部分專案結束。即便上修獲利指引，若整體成長動能轉弱，政府訂單題材的本益比將易於下修；第四季現金轉換能否守住全年自由現金流目標，將是關鍵。

公司怎麼說

管理層坦承短期營收承壓，但強調年初以來的實績足以支撐調整後EBITDA與調整後EPS展望上修。市場將營收指引下修視為成長放緩訊號，影響幅度大於獲利能力上修的正面效果。

市場反應與後續觀察重點

營收下滑及全年營收展望下修先於獲利優於預期被定價，市場對『成長故事』的重新評估帶來了賣壓。

關注第四季能否守住全年營收指引下緣(138億美元)。

追蹤合資轉換與專案結束影響何時觸頂，並由新訂單認列加以抵銷。

檢視第四季現金轉換速度，以確保全年自由現金流維持在5.25～5.75億美元的目標區間。