실적분석 2026년 7월 31일

艾伯維($ABBV) 2026年第二季業績分析──調整後每股盈餘、營收雙雙超出預期，全年展望小幅下調

業績成績單

營收： 169.90億美元（年增+10.2%，市場預期 167.62億美元）✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）：

.65（市場預期

.77相比為-3.2%）❌ 不及預期

展望指引： 下調──將2026年全年調整後攤薄每股盈餘展望區間由13.91～14.11美元，修正為13.87～14.07美元（反映Apogee收購案每股0.14美元的稀釋與每股0.10美元的業績超預期）

股價反應： -2.5%（BMO當日收盤價計算）

表現亮眼之處

營收與獲利雙雙超預期： 營收169.90億美元（+10.2%），調整後每股盈餘3.65美元，均突破市場預期

免疫雙引擎： Skyrizi 55.05億美元（+24.4%），Rinvoq 25.25億美元（+24.5%）

神經科學加速： 該領域營收32.28億美元，較去年同期成長+20.3%

艾伯維在Humira之後的兩大成長主軸Skyrizi與Rinvoq，分別延續20%中段的高成長，將免疫部門營收推升至87.86億美元（+15.1%）。年比兩位數的整體營收成長，顯示這兩項產品已充分補足Humira下滑缺口。

調整後每股盈餘年增22.9%，即便計入所收購研發資產及里程碑成本所帶來的每股0.17美元負擔，仍優於市場預期。神經科學方面，Brellala、Botox Therapeutics及偏頭痛治療藥物等皆均衡成長，產品組合多元化已具體反映於數字上。

表現欠佳之處

Humira持續衰退： 全球營收7.56億美元，較去年同期下滑35.9%

全年展望小幅下修： 因Apogee收購案的稀釋影響，全年調整後每股盈餘區間中點下調約0.04美元

腫瘤與醫美表現疲弱： 腫瘤-1.5%，醫美若排除匯率影響則為-0.9%

Humira營收下滑屬預期中的趨勢，但絕對金額縮減幅度擴大；若Skyrizi、Rinvoq無法持續加速，成長目標將面臨挑戰。公司將Apogee Therapeutics收購案（股權價值約109億美元）所產生的每股0.14美元稀釋納入調整，並以基礎業務每股0.10美元的優於預期表現予以部分抵銷。

腫瘤部門雖有Venclexta與Elahere成長挹注，仍因Imbruvica表現低迷而使整體小幅下滑；醫美在報告基礎上雖微幅成長，但剔除匯率影響後實質為負成長。收購完成後的整合成本及潛在的額外研發費用，亦為短期內獲利能見度的減項。

公司怎麼說

經營層將第二季定位為執行力與管線進展皆表現出色的季度，並強調Apogee收購案將強化免疫領導地位、帶動長期股東價值提升。全年調整後每股盈餘展望小幅下修係反映Apogee收購的稀釋效果；同時也點出基礎業務優於預期的部分，整體基調在於事業本身的成長動能依然維持。

市場已在相當程度將免疫成長題材反映於股價，因此「業績數字優於預期」與「收購稀釋及全年展望調整」同步釋出的訊息，被解讀為「成長獲得確認、但短期獲利目標需審慎看待」。經營層對長期展望極為樂觀的言論固然正面，但實際驗證仍取決於收購案完成時點，以及下半年核心產品是否能延續成長動能。

市場反應與後續觀察重點

儘管業績亮眼，盤後股價波動不大，主因在於免疫成長預期已大致反映於股價，而Apogee收購帶來的全年展望小幅下修形成對沖。營收與調整後每股盈餘雖雙雙優於預期，但「優於預期的幅度」並不顯著，加上腫瘤、醫美等部分產品組合表現疲弱，尚不足以構成積極追買的催化劑。

觀察第三季Apogee收購案是否如期完成，以及全年每股盈餘稀釋規模是否與指引一致。

關注Skyrizi、Rinvoq的成長率能否維持在20%中段，持續抵銷Humira下滑。

檢視腫瘤與醫美是否出現反彈訊號，以及下半年是否產生額外研發及里程碑費用。