业绩分析 2026年7月29日

Ionis Pharmaceuticals（$IONS）2026年第二季度业绩分析——营收大幅超出预期·维持全年指引

业绩成绩单

营收： 2.68亿美元（剔除一次性项目后同比增长56%，预期为1.90亿美元）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： GAAP（一般公认会计原则）-0.69美元（未披露调整后每股收益数据，因核算口径与调整后预期-0.88美元不同，无法直接比较）

指引： 维持——2026年全年财务指引达成轨道上，维持2028年现金流盈亏平衡目标

股价反应： 盘后+1.54%（56.15美元）——截至韩国时间7月29日20:35

亮点

营收超预期： 第二季度营收2.68亿美元，远超预期1.90亿美元

Donidalorsen增长： 美国净销售额2,600万美元，环比增长63%

指引与现金： 维持全年指引轨道，季末现金及短期投资21亿美元

第二季度总营收2.68亿美元虽较去年同期的4.52亿美元有所下降，但剔除去年第二季度确认的Sapablursen一次性预付款（2.8亿美元）后，营收实质增长56%。商业营收达1.19亿美元，同比增长15%，研发合作营收也因多个合作项目的推进所获得的付款而得到支撑。

自有销售药品中，用于预防遗传性血管性水肿的Donidalorsen（DAWNZERA）表现亮眼。美国净销售额第二季度达2,600万美元，上半年累计4,200万美元，公司维持全年1.10亿至1.20亿美元的目标。6月底获批用于重度高甘油三酯血症适应症的Tryngolza（TRYNGOLZA）展示了初期上市势头；用于肾上腺脑白质营养不良（Alexion病）候选药物Zilganersen的目标批准日期为9月22日，用于慢性非乙型肝炎候选药物Bepirovirsen的批准日期为10月26日。

首席财务官基于上半年的自有上市业绩与下半年展望，表示维持2026年财务指引以及2028年现金流盈亏平衡目标。季末现金及短期投资为21亿美元，虽因可转换债券赎回等原因较年末有所减少，但管理层表示仍有空间继续投资于自有新药候选管线。

不足之处

Tryngolza季度营收： 美国净销售额500万美元，较去年同期的1,900万美元缩水

心肌病3期失败： Eplontersen心脏适应症3期试验在总体人群中未达到主要终点

费用与亏损扩大： 受上市与准备阶段投资推动，运营费用增加，GAAP运营亏损1.02亿美元

Tryngolza美国净销售额第二季度仅为500万美元。家族性乳糜微粒血症需求仍在，但4月1日生效的净价格下调已反映其中，且重度高甘油三酯血症适应症6月底才获批，本季度贡献有限。公司维持全年产品营收1.00亿至1.10亿美元的目标，但新适应症上市后实际营收的转化速度，仍需在下半年进一步观察。

合作药品方面，Eplontersen（ Wainua）的转甲状腺素蛋白淀粉样变性心肌病3期CARDIO-TTRansform研究在总体患者人群中未达到主要复合终点。公司表示在单药预设亚组中观察到名义上的统计学显著性，且安全性特征良好，但心脏适应症扩展预期已被下调。详细结果预计于8月欧洲心脏病学会（ESC）年会上公布。

运营费用因Tryngolza与Donidalorsen的商业化以及Zilganersen的上市准备投资较去年同期增加，GAAP运营亏损1.02亿美元，净亏损1.15亿美元。公司表示全年费用增长率保持在较低的两位数百分比水平，但在亏损区间内，若上市表现未能追上费用增长，盈利转正的时间点可能会延后。

公司怎么说

管理层将上半年总结为自有上市商业营收扩大、合作研发收入增长以及自有新药候选管线投资同步推进的时期。首席执行官积极评价Tryngolza在重度高甘油三酯血症获批后的初期上市势头，并强调下半年将有多项里程碑叠加，包括Zilganersen的潜在批准、Pelacarsen的心血管结果研究，以及Bepirovirsen的全球上市。

首席财务官表示，尽管Eplontersen心脏3期结果不如人意，鉴于上半年的执行力与下半年的展望，2026年全年指引的达成以及2028年现金流盈亏平衡目标均保持不变。向市场传递的信号更侧重于商业化进程以及下半年的监管与临床日程，而非单纯的季度数字。

市场反应与后续关注点

营收大幅超出预期并维持全年指引与现金流目标，被市场解读为令人宽慰的信号。Donidalorsen的增长、Tryngolza新适应症的上市，以及下半年的批准日程，支撑着商业化叙事。反之，Tryngolza季度营收仍偏小、Eplontersen心脏3期在总体人群中失败，则拉低了市场预期。盘后股价的小幅上涨，反映了业绩超预期与指引维持的积极一面，但同时也是对新药候选管线风险保持开放的均衡反应。

关注Tryngolza在重度高甘油三酯血症上市后的处方与营收，自第三季度起的加速情况。

关注Zilganersen 9月目标批准日与Bepirovirsen 10月目标批准日的结果，以及上市准备是否按计划推进。

关注8月欧洲心脏病学会年会上将公布的Eplontersen心脏3期详细数据，以及公司与合作伙伴的后续策略。