O ponto central deste trimestre é que a demanda por semicondutores para inteligência artificial chegou de forma clara até a etapa de equipamentos de inspeção. A Teradyne é uma empresa que fabrica equipamentos que filtram e verificam se os chips funcionam corretamente após serem produzidos. As memórias de alto desempenho que entram em data centers de IA têm estruturas complexas, o que torna o processo de inspeção mais longo e exigente — e, por consequência, exige mais equipamentos. É esse o pano de fundo que explica a receita ter dobrado em um ano e o lucro ter avançado mais de 300%.

Por segmento, a inspeção de semicondutores somou US$ 1,122 bilhão, cerca de 84% do total, seguida por testes de produtos, com US$ 107 milhões, e robótica, com US$ 100 milhões. A receita recorde da divisão de memória destacada pela empresa é resultado da força contínua da DRAM somada à reação da inspeção final de NAND, que estava fraca.

O ponto que merece atenção não é o resultado em si, mas a perspectiva para o próximo trimestre. A faixa de EPS ajustado do 3º trimestre, de US$ 1,85 a 2,15, ficou bem acima do esperado pelo mercado. Foi como se uma empresa que já vinha entregando bons números dissesse: "o próximo trimestre também será bom" — e essa foi a razão direta para o salto de dois dígitos no after-hours.

O primeiro ponto a destacar é que, embora o guidance do 3º trimestre esteja muito acima do esperado pelo mercado, representa uma leve queda em relação ao resultado do 2º trimestre. A própria empresa deixou em aberto a possibilidade de que este trimestre marque um pico de curto prazo. Depois de dois trimestres seguidos de receita recorde, a base de comparação ficou mais alta, e ainda é cedo para afirmar que o ritmo de crescimento seguirá tão acelerado.

O segundo ponto é a concentração da estrutura de negócios. A inspeção de semicondutores — e, dentro dela, a memória — dita o desempenho. Memória é uma indústria historicamente marcada por grandes ciclos de alta e baixa, de modo que, se a demanda atual por DRAM e NAND arrefecer, os resultados podem reverter no mesmo ritmo. O aumento de 104%, visto pelo outro lado, significa que a volatilidade também é elevada.

O terceiro ponto é a robótica. É o negócio de robôs colaborativos que a Teradyne vinha cultivando para reduzir a dependência dos equipamentos de inspeção, mas, neste trimestre, com US$ 100 milhões, a participação no total segue pequena. Enquanto a divisão de inspeção dobrou de tamanho, a robótica não mostrou presença relevante, ficando aquém do porte necessário para atuar como amortecedor em uma retração. Vale notar que o EPS em bases contábeis GAAP foi de US$ 2,38, com diferença em relação ao EPS ajustado de US$ 2,47 — ao comparar com as estimativas, é preciso tomar cuidado para não misturar as métricas.

O que chama atenção no tom da administração é o qualificador "no curto prazo". Ao atribuir de forma clara a boa perspectiva do 3º trimestre à demanda por IA, a empresa foi comedida quanto à duração desse movimento. A receita recorde em memória destacada pela companhia também foi explicada por fatores atrelados ao ciclo do setor — força da DRAM e recuperação da inspeção final de NAND.

Ainda assim, o mercado leu as declarações de forma positiva porque o guidance veio mais forte do que as palavras sugeriam. Como os números concretos apresentados pela empresa para o 3º trimestre ficaram bem acima das estimativas, a perspectiva específica pesou mais do que o tom prudente.

O salto de dois dígitos no after-hours se explica mais pela perspectiva para o próximo trimestre do que pelo resultado deste. É comum que empresas já apresentem bons números na divulgação de resultados, mas é raro que, somado a isso, o guidance para o próximo período também supere com folga as expectativas. Os investidores interpretaram o movimento como um sinal de que a demanda por equipamentos de inspeção ligados à IA não é pontual e deve persistir por enquanto.

Vale destacar, porém, que o fechamento em queda no pregão regular antes do anúncio deve ser lido separadamente. Como o resultado veio após o fechamento do mercado, o movimento do pregão regular daquele dia não reflete a reação ao anúncio. A questão daqui em diante é por quantos trimestres esse crescimento se sustenta e se os demais negócios, além de inspeção, conseguirão equilibrar a carteira.