O lucro por ação ajustado ficou em US$ 3,52, superando com folga a estimativa de mercado de US$ 3,18, e a receita atingiu US$ 96,35 bilhões, cerca de 45% acima do ano anterior, também acima do previsto. O lucro líquido ajustado divulgado pela companhia foi de aproximadamente US$ 9,8 bilhões (US$ 9,836 bilhões), mais que o dobro dos cerca de US$ 4,3 bilhões do mesmo período do ano anterior. Em termos de BDR, isso equivale ao dobro do EPS ajustado de US$ 1,76 da ação ordinária. O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de US$ 21,4 bilhões, com fluxo de caixa livre de US$ 17,5 bilhões; a dívida líquida caiu de US$ 52,6 bilhões no trimestre anterior para US$ 41,8 bilhões, e o índice de endividamento (gearing) também recuou para 18,7%. Os motores do resultado foram: produção upstream e recordes de utilização de refino no Brasil, melhora nas margens de químicos e produtos, e força no trading de gás e petróleo. O dividendo trimestral ficou em US$ 0,3906 por ação, igual ao do trimestre anterior, e a empresa afirmou que dará continuidade à remuneração, com US$ 3 bilhões em novas recompras mais os US$ 1,2 bilhões que estavam parados. ## Pontos Negativos

O conflito no Oriente Médio reduziu volumes vindos de Catar e outras regiões, fazendo a produção de gás integrado recuar fortemente frente ao trimestre anterior. A própria empresa explicou que os volumes mais baixos tiraram parte do lucro ajustado, e a perspectiva de produção de gás integrado do 3º trimestre ficou baixa, entre 570 mil e 630 mil barris de óleo equivalente por dia (excluindo ARC e Catar). A produção total disponível também ficou em 2,455 milhões de barris de óleo equivalente por dia, abaixo dos 2,682 milhões do ano anterior. O bom desempenho deste trimestre dependeu fortemente da alta nos preços realizados de petróleo e gás e da boa performance de trading; portanto, se a tensão geopolítica se aliviar ou os preços das commodities caírem, a base de lucro pode enfraquecer rapidamente. Também vale destacar que as recompras ficaram temporariamente suspensas durante o processo de aquisição da Arc Resources, então o equilíbrio entre grandes aquisições, reorganização de portfólio e remuneração ao acionista continua sendo um ponto de atenção. ## O que a Empresa Disse

O CEO Wael Sawan avaliou que, mesmo em um trimestre de grande turbulência no mercado global de energia, a operação em campo se traduziu em resultados muito fortes. O tom foi claro: a alocação de capital seguirá disciplinada, com vendas de ativos não essenciais e investimentos seletivos em oportunidades de crescimento, como a aquisição da Arc. Em números, a empresa não alterou a previsão anual de CapEx (US$ 24 a 26 bilhões) e reforçou que retomará as recompras, alinhada à política de devolver 40% a 50% do caixa operacional aos acionistas. O mercado leu essa combinação como "resultados fortes + perspectiva mantida + retomada da remuneração", dando mais peso à geração de caixa e à previsibilidade da remuneração ao acionista do que ao risco de volumes do Oriente Médio. ## Reação do Mercado e Pontos de Atenção

A alta no pré-mercado foi interpretada como o efeito combinado da superação simultânea do lucro ajustado e da receita, da explosão do caixa operacional e do fluxo de caixa livre ao mesmo tempo, e da retomada das recompras. O impacto na produção do Oriente Médio pode já estar parcialmente precificado, e a narrativa de que Brasil, utilização de refino e trading preencheram esse vazio atuou de forma favorável para o papel. - Confirmar se a produção de gás integrado e upstream do 3º trimestre ficará dentro da faixa apresentada pela empresa e qual será o ritmo de normalização dos volumes do Oriente Médio. - Acompanhar como taxa de crescimento da produção, fluxo de caixa e ritmo de recompras se encaixam após a conclusão da aquisição da Arc Resources (prevista para o 3º trimestre). - Verificar se, mesmo na hipótese de queda nos preços de petróleo e gás e nos resultados de trading, a redução estrutural de custos e as margens de refino e químicos sustentam o lucro.