7월 29일 · 실적분석
실적분석
Starbucks ($SBUX) – Análise do resultado do 3º trimestre fiscal de 2026: lucro por ação ajustado supera amplamente o consenso e guidance é elevado
SBUX Starbucks 실적 요약
A Starbucks ($SBUX) registrou, no 3º trimestre do ano fiscal de 2026, lucro por ação ajustado de US$ 0,85, ficando bem acima da estimativa de mercado (US$ 0,65). A receita foi de US$ 9,3 bilhões, ligeiramente acima do esperado (US$ 9,12 bilhões), mas caiu 1% em relação ao ano anterior por causa da conversão da operação de varejo na China em uma estrutura de joint venture com franquias. Com o crescimento das vendas comparáveis globais pelo quarto trimestre consecutivo e a expansão das margens, a companhia elevou o guidance anual, e as ações negociaram em forte alta no after-market. Foi um trimestre em que o resultado do plano de reconstrução apareceu de fato no demonstrativo de resultados.
Boletim de resultados
▸ Receita: US$ 9,3 bilhões (-1% na base anual, estimativa de US$ 9,12 bilhões) ✅ Beat
▸ EPS (lucro por ação): Ajustado de US$ 0,85 (estimativa de US$ 0,65) ✅ Beat
▸ Guidance: Elevado — lucro por ação ajustado anual entre US$ 2,55 e US$ 2,65; crescimento de vendas comparáveis nos EUA acima da faixa baixa de 6%
▸ Reação do papel: After-market +5,58% (US$ 109,96) — com base no horário 06:05 (horário da Coreia) de 30/07
Pontos positivos
▸ Recuperação das vendas comparáveis: +7,9% global e +8,1% na América do Norte, com o quarto trimestre seguido de alta
▸ Surpresa de lucro: lucro por ação ajustado de US$ 0,85, bem acima dos US$ 0,65 esperados
▸ Margem e outlook melhores: margem operacional ajustada de 14,4% (+4,3 p.p.) e guidance anual elevado
O ponto central é que os clientes voltaram. As vendas comparáveis globais cresceram 7,9%, com contribuição de 4,2% do aumento no tráfego e 3,5% do ticket médio. Na América do Norte, as vendas comparáveis subiram 8,1% e o tráfego avançou 4,5%, mostrando uma recuperação mais nítida, com a receita da região atingindo US$ 7,4 bilhões, alta de 7% na base anual. Vendas por delivery, anexos de alimentos e novas opções de bebidas impulsionaram o ticket médio.
No lado do lucro, o lucro por ação ajustado de US$ 0,85 superou com folga a estimativa de US$ 0,65, e o lucro por ação em GAAP chegou a US$ 0,91, um aumento de 86% em relação ao ano anterior. A margem operacional ajustada atingiu 14,4%, uma expansão de 4,3 pontos percentuais na comparação anual, refletindo ganhos de eficiência de custos com o aumento de receita, alívio da pressão inflacionária e ressarcimentos de tarifas alfandegárias. A empresa também elevou o guidance anual, sinalizando que a recuperação não se resume a um único trimestre.
Pontos que ficaram aquém
▸ Queda da receita consolidada: recuo de 1% na base anual (conversão da operação direta na China para joint venture com franquias)
▸ Custos e ressarcimentos não recorrentes: despesas de reestruturação e ressarcimentos de tarifas dificultam a leitura da margem
▸ Queda forte da receita internacional: receita do segmento internacional caiu 34%, com lucro operacional 7% menor
A receita consolidada de US$ 9,3 bilhões superou as estimativas, mas ficou abaixo do ano anterior. A conversão da operação de varejo na China em joint venture, concluída em abril, removeu a receita de operação própria, e o modelo passou a se concentrar em royalties e venda de produtos. A receita do segmento internacional caiu para US$ 1,3 bilhão, um recuo de 34%, e o lucro operacional também diminuiu 7% na comparação anual. Apesar da melhora em vendas comparáveis e margens, ao observar apenas o crescimento do top line é preciso descontar o efeito da mudança contábil na China.
Mesmo com a expansão da margem, é preciso cautela. O ressarcimento de tarifas reduziu o custo de produtos e distribuição, ajudando a margem, enquanto despesas com pessoal de apoio ao plano de reestruturação e custos de reestruturação pesaram como ônus. Excluindo fatores não recorrentes como o ressarcimento de tarifas, a alavancagem do lucro pode perder força, de modo que, a partir do próximo trimestre, a questão-chave passa a ser saber se a margem se sustentará sem esses ressarcimentos.
O que a empresa disse
"Nosso plano 'Back to Starbucks' foi construído sobre a convicção de que uma xícara de café excelente, a conexão entre as pessoas e a experiência do cliente vencem todos os dias. O resultado do 3º trimestre é a prova disso." — Brian Niccol, presidente e CEO
"O resultado do 3º trimestre mostra uma continuidade cada vez maior de desempenho tanto em receita quanto em lucro, o que dá confiança sobre a direção do negócio." — Cathy Smith, CFO
A administração avaliou que os pilares do plano de reestruturação — qualidade do café, conexão entre as pessoas e experiência do cliente — foram comprovados pelo resultado do trimestre. O CEO Brian Niccol, embora reconheça que ainda há trabalho a fazer, reafirmou a trajetória de recuperar o "terceiro lugar" (a loja onde as pessoas querem permanecer) e de se tornar a empresa de atendimento ao cliente referência mundial. A CFO Cathy Smith afirmou que a continuidade do desempenho em receita e lucro tem se tornado cada vez maior, demonstrando confiança na trajetória do negócio.
O tom do guidance se aproxima de uma elevação conservadora. A empresa apresentou a meta de crescimento de vendas comparáveis nos EUA no 4º trimestre e elevou, em conjunto, as faixas anuais de crescimento de vendas comparáveis nos EUA e no mundo, da margem operacional ajustada e do lucro por ação ajustado, mas definiu a receita consolidada como estável a um leve crescimento na base anual, refletindo a mudança estrutural na China. O que o mercado destacou não foi a elevação dos números em si, mas a confiança da administração de que a recuperação do tráfego e a expansão de margem estão entrelaçadas.
Reação do mercado e pontos a observar
O mercado digeriu de uma só vez a superação expressiva do lucro por ação ajustado, o quarto trimestre seguido de crescimento de vendas comparáveis, a expansão de margem e a elevação da perspectiva anual, reagindo com força no after-market. Mesmo com a receita ficando ligeiramente abaixo do ano anterior, a leitura foi positiva porque a queda teve causa explicável — a mudança estrutural na China — enquanto os indicadores de competitividade da loja, como vendas comparáveis e tráfego, mostraram melhora nítida. O fato de fatores não recorrentes, como o ressarcimento de tarifas, terem ajudado a margem é um ponto de atenção, mas a elevação do guidance compensou parte dessa preocupação.
▸ É preciso confirmar se as vendas comparáveis nos EUA no 4º trimestre conseguirão se manter na trajetória de crescimento acima de 6,5% indicada pela empresa.
▸ Acompanhar se, mesmo sem o efeito do ressarcimento de tarifas, a margem operacional ajustada conseguirá se manter no nível da meta anual (acima de 11%).
▸ Após a transição para o modelo de joint venture na China, o ponto-chave é saber até que ponto as receitas de royalties e produtos, junto com o resultado da joint venture, sustentarão de forma estável o desempenho do segmento internacional.
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