A Camden National é uma holding de banco regional com sede no estado do Maine, nos Estados Unidos, que opera o Camden National Bank, instituição voltada a serviços financeiros para pessoas físicas e empresas na região norte da Nova Inglaterra. O destaque central deste trimestre foi a melhora perceptível da margem de juros líquida, principal indicador de rentabilidade da atividade bancária. A margem de juros líquida é calculada pela diferença entre os juros recebidos dos empréstimos e os juros pagos sobre os depósitos, dividida pelo volume de ativos. Com o indicador subindo de 3,06% para 3,26%, a receita de juros líquida somou US$ 52,9 milhões, avanço de 8% frente ao mesmo período do ano anterior.

As receitas além de juros também deram contribuição relevante. Os US$ 14,5 milhões de receitas não relacionadas a juros representam 21% a mais do que no trimestre imediatamente anterior e explicam, em boa medida, o avanço da receita total para US$ 67,4 milhões. O índice de eficiência, que mede a relação entre despesas e receitas, ficou em 55,42% pela metodologia contábil GAAP e em 53,23% na base ajustada. Quanto menor esse número, melhor, já que indica o custo incorrido para gerar cada dólar de receita.

A qualidade dos ativos também permaneceu estável. O índice de inadimplência representou 0,24% do total da carteira de empréstimos, enquanto o índice de perda líquida (charge-off), que mede o que efetivamente deixa de ser recuperado, ficou em apenas 0,04% na base anualizada. A provisão para perdas com crédito somou US$ 710 mil, sem grande relevância. O valor patrimonial por ação avançou para US$ 42,96, ante US$ 41,98 no trimestre anterior, e o índice de capital comum nível 1 (CET1) ficou em 12,19%, folgado diante dos requisitos regulatórios.

O ponto que mais chama a atenção é o quadro de depósitos. Os empréstimos cresceram, mas os depósitos recuaram 1%. Em um banco, os depósitos são a matéria-prima dos empréstimos e a fonte de funding mais barata; se essa dinâmica persistir, será necessário captar recursos a custos mais elevados, o que pressiona a margem de juros líquida. Depois de uma margem favorável neste trimestre, o ponto a observar é se ela se sustentará no próximo.

O crescimento dos empréstimos, de 3% na base anualizada, não é ruim, mas também não representa uma expansão explosiva. É mais preciso afirmar que boa parte do salto nos lucros veio da melhora da margem e do aumento das receitas não relacionadas a juros, e não do aumento do volume de empréstimos. O fato de o lucro líquido do mesmo período do ano anterior ter sido de apenas US$ 14,1 milhões também infla o percentual de 63%, de modo que, mais do que a taxa de crescimento, é preciso olhar para o nível absoluto e para a sustentabilidade do resultado.

Por fim, a empresa não apresentou projeções para o próximo trimestre nem para o ano. Embora essa seja uma prática comum em bancos regionais, do ponto de vista do investidor isso significa não ter, em palavras da própria companhia, uma referência sobre a direção da margem ou o plano de despesas daqui para frente, o que aumenta a dependência em relação às declarações feitas na conference call de resultados.

A fala da gestão atribui mais peso à ideia de um impulso acumulado na organização do que a um evento pontualmente positivo. A referência a contratações e ao aprofundamento dos relacionamentos com clientes como vetores do resultado é emblemática nesse sentido. Na prática, a companhia já havia anunciado a contratação de executivos para as áreas de finanças corporativas e tesouraria em junho e julho deste ano, mostrando que discurso e ações caminham na mesma direção.

Ainda assim, a empresa não trouxe metas numéricas concretas para os próximos resultados. O tom está mais próximo de demonstrar a execução na prática do que de cravar otimismo em números, e é provável que o mercado queira confirmar o rumo da margem e o comportamento dos depósitos no próximo trimestre antes de tomar uma posição. O dividendo por ação foi mantido em US$ 0,42.

O resultado superou as estimativas de mercado tanto no lucro quanto na receita. A melhora marcante da margem de juros líquida, métrica mais sensível para os investidores de bancos regionais, em relação a um ano atrás, somada à manutenção de índices baixos de inadimplência e de perdas, tende a ser lida como fator de tranquilidade em um cenário em que ainda pairam preocupações com a economia. Por se tratar de um comunicado divulgado antes da abertura do pregão, a reação do preço das ações ainda não havia sido confirmada no momento da escrita deste texto.

Por outro lado, há pontos que o mercado pode enxergar com prudência: o fato de o resultado do ano anterior ter sido uma base baixa, a queda dos depósitos e a ausência de guidance por parte da companhia. Os comentários da gestão durante a conference call sobre margem e captação de depósitos serão variáveis decisivas para a direção do preço da ação.