Análise de resultados 30 de julho de 2026

Bristol-Myers Squibb (BMY) – Análise dos Resultados do 2º Trimestre de 2026: Lucro Ajustado e Receita Superam Largamente as Estimativas; Orientação Anual Revisada para Cima

Boletim de Resultados

Receita: US$ 12,973 bilhões (+6% ante o ano anterior, +10,5% ante a estimativa de US$ 11,739 bilhões) ✅ Beat

EPS (Lucro por Ação): Ajustado US$ 2,04 (+27,5% ante a estimativa de US$ 1,60) ✅ Beat

Orientação: Revisada para cima — receita de 2026 em torno de US$ 49 a 50 bilhões, lucro ajustado por ação de US$ 6,75 a US$ 7,00 (ante US$ 6,05 a US$ 6,35)

Reação do preço: +2,55% no after-hours (US$ 64,71) — referência 30/07 às 20:48 (horário da Coreia)

Pontos Positivos

Lucro ajustado e receita superam estimativas com folga: o lucro ajustado por ação de US$ 2,04 ficou cerca de 27,5% acima da estimativa de US$ 1,60, e a receita cerca de 10,5% acima do esperado

Aceleração do portfólio de crescimento: US$ 7,6 bilhões (+15%) se tornou o principal motor de crescimento, puxado por Opdivo Qvantig, Reblozyl, Camzyos e Breyanzi

Revisão da orientação anual para cima: receita de 2026 entre US$ 49 e 50 bilhões e lucro ajustado por ação entre US$ 6,75 e US$ 7,00

O ponto central deste trimestre está menos no 'número em si' e mais em 'onde ele foi gerado'. A receita total de US$ 12,973 bilhões cresceu 6% em relação aos US$ 12,269 bilhões do ano anterior, com o portfólio de crescimento atingindo US$ 7,6 bilhões (+15%) e ganhando peso na composição. O fato de o lucro ajustado por ação de US$ 2,04 ter superado com folga a estimativa de US$ 1,60 do mercado é interpretado como um sinal de que o momento operacional segue vivo em meio a uma redução das despesas não recorrentes frente ao ano anterior.

Olhando por produto, as áreas de hematologia, cardiovascular e terapia celular se destacaram especialmente. Reblozyl com US$ 735 milhões (+29%), Breyanzi com US$ 484 milhões (+41%), Camzyos com US$ 416 milhões (+60%) e Opdualag com US$ 349 milhões (+23%) sustentaram o crescimento, enquanto Opdivo Qvantig, a formulação subcutânea, também ganhou tração rapidamente com US$ 261 milhões. No lado do legado, Eliquis resistiu com força ao registrar US$ 4,481 bilhões (+22%), acima do esperado, o que deu à companhia base para elevar a orientação anual de crescimento do Eliquis para 20% a 25%.

Pontos Negativos

Desaceleração do Opdivo base: receita global do Opdivo de US$ 2,485 bilhões, queda de 3% ante o ano anterior, com recuo de 6% nos Estados Unidos

Pressão persistente dos genéricos no legado: Revlimid -49% e Pomalyst/Imnovid -71%; portfólio de legado como um todo recuou 4%

Pressão sobre margens e custos: margem bruta de 71,3%, queda de 120 pontos-base, com aumento de SG&A e P&D em função de lançamentos e investimento em pesquisa

À medida que os motores de crescimento se fortalecem, o enfraquecimento estrutural das antigas geradoras de caixa ficou ainda mais nítido. A pressão dos genéricos continuou, com Revlimid em US$ 425 milhões (-49%) e Pomalyst/Imnovid em US$ 204 milhões (-71%); o portfólio de legado como um todo caiu 4%, para US$ 5,4 bilhões. Eliquis compensou parte desse impacto, mas a pressão de baixa sobre produtos expostos a questões de patentes e genéricos deve persistir no curto prazo.

O Opdivo, carro-chefe da imuno-oncologia, também recuou em sua formulação original, apesar da conversão e do crescimento de Qvantig. A margem bruta caiu 120 pontos-base devido a mudanças no mix de produtos, as despesas com vendas e administração subiram por conta de investimentos em novos lançamentos, e o P&D (base GAAP) aumentou em função de aquisições de priority review vouchers e impairments de ativos. Em bases ajustadas, o aumento do P&D é mais moderado, mas há um risco: à medida que mais recursos forem alocados ao pipeline, a alavancagem de lucro pode não se concretizar na magnitude esperada.

O que a empresa disse

O tom da administração beira a confiança. O CEO enfatizou que o portfólio de crescimento avançou 15% no trimestre e ganhou participação no negócio, explicando a revisão para cima da perspectiva anual de 2026 com base na execução consistente e no momentum. Em números, a orientação de receita subiu de cerca de US$ 46 a 47,5 bilhões para cerca de US$ 49 a 50 bilhões, e o lucro ajustado por ação subiu de US$ 6,05 a 6,35 para US$ 6,75 a 7,00.

Por trás da revisão, porém, há também um aumento de custos. A perspectiva anual de despesas operacionais (vendas/administrativas e P&D) foi ligeiramente elevada, de cerca de US$ 16,3 bilhões para cerca de US$ 16,5 bilhões, explicado por investimentos no pipeline principal e em novos lançamentos. Para o mercado, isso pode ser lido como: 'o crescimento é claramente visível, mas parte da revisão para cima do lucro já é consumida pelo aumento de custos'. No front do pipeline, há um calendário regulatório ativo — submissão suplementar do Reblozyl para anemia na mielofibrose, submissão de NDA do mezigdomida e priority review do Camzyos para população adolescente — o que deixa claro o esforço da companhia para impulsionar simultaneamente a história de crescimento comercial e a de pesquisa.

Reação do Mercado e Pontos de Atenção

O motivo do avanço das ações no after-hours logo após o anúncio é simples. Além do lucro ajustado e da receita terem superado o consenso com folga, a revisão simultânea para cima das orientações anuais de receita e lucro — um 'duplo upgrade' — impulsionou o sentimento do investidor. Em especial, a elevação da perspectiva de crescimento do Eliquis para 20% a 25% trouxe algum alívio de que parte da geração de caixa pode se manter por mais tempo do que se pensava, mesmo com a fraqueza do legado. Como a magnitude do alta não foi explosiva, é plausível que o mercado reconheça o 'surprise' de resultados, mas ainda não descarte totalmente os desafios estruturais, como a desaceleração do Opdivo, a pressão dos genéricos e a queda de margens.

É preciso acompanhar se a participação do portfólio de crescimento na receita seguirá aumentando e até que ponto o Opdivo Qvantig compensará o recuo da formulação original.

É preciso observar se a orientação de crescimento de 20% a 25% do Eliquis se traduzirá nos números trimestrais, e se o motor virá de preço ou de volume.

É preciso avaliar se o cronograma regulatório de novos medicamentos para mieloma múltiplo, como mezigdomida e iberdomida, e a expansão de indicações de Reblozyl e Camzyos sustentarão a história de crescimento no médio prazo.