原油ETFにカバードコール戦略を適用した指数に連動する指標連動証券（ETN）です。原油価格にエクスポージャーを持つ一方で、コールオプションを売却することで高い分配収益を追求します。

原油カバードコールによる高い分配を狙う一方、原油のボラティリティとETN発行体の信用リスクを負えるリスク許容度の高い投資家に適しています。

UBSが運用するパッシブ（指数連動）運用方式のETFです。

原油ETF株式にコールオプションを売却するカバードコール指数に連動するETNで、オプションプレミアムを積み上げて高い分配を追求します。原油価格が上昇する際は上限により上昇への参加が制限され、下落する際は損失にエクスポージャーします。ファンドが資産を保有するのとは異なり、ETFは発行体の負債として価値が決まる構造となっています。

• 原油ETFにカバードコールを適用
• 発行体の負債ベースのETN構造

運用資産（AUM）は$299.0M規模であり、総経費率（Expense Ratio）は年率0.85%です。

資産を直接保有する原油ETFに対し、発行体の信用に依存するETN構造とカバードコール戦略が主な比較ポイントです。

原油カバードコールは原油価格の方向性とボラティリティに左右されます。原油価格が横ばい圏ではオプションプレミアムにより高い分配を創出しますが、急騰時は上限により上昇への参加が制限され、急落時は損失にエクスポージャーする動きを見せます。原油価格のボラティリティが分配水準に影響を与えます。

原油カバードコール商品は原油価格の動向と高い分配収益への需要に応じて資金の出入りがあり、高い分配利回りに引き寄せられた需要が加わり、関連商品群へ資金が移動することもあります。原油価格とオプション環境により分配と価格が大きく変わる点にも留意が必要です。

高い分配が強みであると同時にリスクでもあり、発行体の信用リスクと上昇の制限、原油のボラティリティが考慮すべきポイントです。

原油オプション・インカムを求める他の手段としては、直接の代替としてUSOYなどがあります。原油価格に直接エクスポージャーしたい場合はUSOのような商品も比較対象となります。ブレント原油にエクスポージャーしたい場合はBNOのような商品も併せて検討できます。表に示すUSOY・USO・BNOの3商品は、それぞれオプション・インコムと原油・ブレント原油への直接エクスポージャーという戦略と構造の違いがあり、このETFは発行体の負債ベースの原油カバードコールETN構造が差別化の基準となります。

USOI投資前に確認すべきポイントです。高い分配は魅力的ですが、発行体の信用リスク、上昇の制限、原油のボラティリティについて事前に確認が必要です。資産を直接保有する原油ETFとの比較も併せて検討することをおすすめします。

原油価格急落に伴う価格下落や発行体の信用リスク、急騰時の上昇の制限がパフォーマンスの主要変数です。ETNは資産を保有せず発行体の負債に依存しているため、発行体破綻時には元本損失のリスクがあります。高い分配率がそのまま高い総合リターンを意味するわけではありません。

原油カバードコールで高い分配を狙うリスク許容度の高い投資家に適した候補です。原油価格に直接エクスポージャーしたい場合はUSO・BNOのような商品を、原油カバードコールETNへのエクスポージャーを希望する場合は発行体の信用リスクを理解したうえでこの商品を選択することが望ましいでしょう。