7월 29일 · 실적분석
실적분석
スターバックス($SBUX) 2026年第3四半期決算分析 — 調整後1株当たり利益が予想を大きく上回り、ガイダンスを上方修正
SBUX スターバックス 실적 요약
スターバックス($SBUX)は2026会計年度第3四半期に、調整後1株当たり純利益0.85ドルを記録し、市場予想(0.65ドル)を大幅に上回りました。売上高は93億ドルで予想(91.20億ドル)を小幅に上回ったものの、中国リテール事業をフランチャイズ合弁体制へ転換した影響により、前年同期比1%減となりました。グローバル既存店売上高が4四半期連続で増加し、マージンが拡大する中、年間ガイダンスを上方修正し、時間外取引は堅調な推移を見せました。再建計画の成果が損益として確認された四半期です。
決算成績表
▸ 売上高: 93億ドル(前年同期比 -1%、予想 91.20億ドル) ✅ Beat
▸ EPS(1株当たり純利益): 調整ベース $0.85(予想 $0.65) ✅ Beat
▸ ガイダンス: 上方修正 — 年間調整後1株当たり利益 2.55～2.65ドル、米国既存店売上高成長 6%台前半以上
▸ 株価反応: 時間外 +5.58%($109.96) — 韓国時間 07-30 06:05 基準
好調だった点
▸ 既存店売上高の回復: グローバル +7.9%、北米 +8.1%で4四半期連続成長
▸ 利益サプライズ: 調整後1株当たり利益 0.85ドルで予想 0.65ドルを大幅に上回る
▸ マージン・見通しの引き上げ: 調整後営業利益率 14.4%(+4.3%p)、年間ガイダンスを上方修正
核心は、再び顧客が増えているという点です。グローバル既存店売上高は7.9%増加し、このうち来店件数が4.2%、客単価が3.5%寄与しました。北米は既存店売上高 8.1%、来店件数 4.5%と回復の勢いがより明確で、北米売上高は74億ドルと前年同期比7%増えました。デリバリー販売とフード併売、ドリンクオプション拡充が客単価を押し上げました。
利益面では、調整後1株当たり純利益 0.85ドルが市場予想 0.65ドルを大きく上回り、GAAPベースの1株当たり純利益は0.91ドルで前年同期比86%増加しました。調整後営業利益率は14.4%と前年同期比4.3%ポイント拡大し、売上拡大に伴うコスト効率、物価上昇圧力の緩和、関税還付などが反映されました。会社は年間ガイダンスも引き上げ、回復が単一四半期に留まらないというメッセージを打ち出しました。
物足りなかった点
▸ 連結売上高の減少: 前年同期比1%減(中国直営→合弁フランチャイズへの転換)
▸ 一時的コスト・還付: 構造改革費用・関税還付がマージン解釈を複雑化
▸ 国際セグメントの急減: 国際部門売上高 34%減、営業利益 7%減
連結売上高93億ドルは予想を上回りましたが、前年同期からは減少しました。4月に完了した中国リテール事業の合弁転換により直営売上が外れ、ロイヤルティ・商品販売を中心とした構造へ変わったためです。国際部門売上高は13億ドルと34%減少し、営業利益も前年同期比7%減となりました。既存店売上高とマージンは改善したものの、外形的成長だけを見ると、中国の会計変更効果を必ず除外して見る必要があります。
マージン拡大にも注意が必要です。関税還付が製品・流通原価を押し下げマージンを下支えした一方で、同時に再建計画支援の人件費と構造改革費用は負担として残ります。関税還付のような一時的要因が除かれれば、利益の弾力性が鈍化する可能性があるため、来四半期以降は還付なしでもマージンが維持できるかどうかが鍵となります。
会社のコメント
「私たちのバック・トゥ・スターバックス計画は、卓越した一杯のコーヒー、人と人とのつながり、顧客体験が毎日勝利するという信念の上に築かれています。第3四半期決算がその証です。」 — ブライアン・ニコル 会長兼最高経営責任者
「第3四半期決算は、売上と利益の両面で成果の持続性が高まっていることを示しており、事業の方向性に対する自信を与えます。」 — キャシー・スミス 最高財務責任者
経営陣は、再建計画の中核であるコーヒーの品質、人と人のつながり、顧客体験が四半期実績として証明されたと評価しました。最高経営責任者ブライアン・ニコルは、まだやるべきことが残っているとしながらも、ザ・サード・プレイス(滞在したくなる店舗)を取り戻し、世界最高水準の顧客サービス企業になるという方向性を再確認しました。最高財務責任者キャシー・スミスは、売上と利益の両面で成果の持続性が高まっているとし、事業軌道に対する自信を示しました。
ガイダンスのトーンは保守的な上方修正に近いものです。第4四半期に米国既存店売上高成長目標を示し、年間では米国・グローバルの既存店成長率と調整後営業利益率、調整後1株当たり利益レンジをともに引き上げましたが、連結売上高は中国の構造変更を反映し、前年同期比横ばいから小幅成長へと低く設定しました。市場が注目したのは、数字の上方修正そのものよりも、来店件数の回復とマージン拡大が連動しているとする経営陣の自信でした。
市場の反応と今後のポイント
市場は、調整後1株当たり利益の大幅上振れ、4四半期連続の既存店成長、マージン拡大、年間見通しの引き上げを同時に消化し、大引け後は堅調に反応しました。売上高が前年同期比で小幅減少したにもかかわらず、ポジティブに受け止められた理由は、減少要因が中国構造転換という説明可能な要素であり、肝心の店舗競争力指標である既存店売上高・来店件数は明確に改善したためです。関税還付など一時的要因がマージンを下支えした点は警戒材料ですが、ガイダンス上方修正がその懸念を一部相殺する形となりました。
▸ 第4四半期に米国既存店売上高が示した6.5%以上の成長軌道を実際に維持できるかの確認が必要です。
▸ 関税還付効果が剥落した後でも、調整後営業利益率が年間目標(11%超)水準を維持できるかどうかを見守る必要があります。
▸ 中国合弁体制への転換後、ロイヤルティ・商品売上と合弁損益が国際部門業績をどの程度安定的に下支えできるかが鍵となります。
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