KKR＆Co(KKR)は、オルタナティブ投資・資本市場・保険を網羅するグローバル投資会社です。今回、市場がもっとも注目する調整済み1株当たり利益(調整済み純利益を調整済み株式数で割った値)が1.63ドルとなり、アナリスト予想の1.43ドルを大きく上回りました。手数料関連利益(運用・業績手数料から関連費用を差し引いた反復性のある利益)、総営業利益、調整済み1株当たり利益が、四半期および直近12か月ベースでいずれも上場以来最高だと明らかにしました。

資産運用部門の総売上高は27.63億ドルで、前年同期の18.57億ドルから約49%増加し、提示された売上高予想の24.62億ドルも上回りました。参考までに、保険を含む会計基準ベースの総売上高は57.26億ドル(前年比+12.5%)でした。運用資産は7,960億ドル(+16%)、手数料が発生する運用資産は6,380億ドル(+15%)へと規模が一段階拡大し、直近12か月の新規資金は1,330億ドルに達しました。

5月のArctos(プロスポーツチームの持分を投資する会社)の買収も完了し、運用資産約200億ドルをプライベートエクイティのラインに組み入れました。永久・超長期資本の比率が高い構造(運用資産の約42%が永久資本)であり、手数料利益の持続性という観点でもプラスに映ります。

数字そのものは強かったものの、市場が毎四半期同じ強度の「回収・成功報酬」を当然視するようになると、そのハードルは重荷となります。会社は当四半期を過去最大の回収四半期と説明しましたが、エグジットのタイミングは市況によってばらつきがあるため、次四半期も同じ水準の成功報酬が続くとは断定するのは早計です。

資本市場の取引手数料は1.78億ドルで前年同期から減少し、会計上の資産運用・戦略持分の投資利益も前年を下回りました。調整済み利益と会計利益の性質が異なる点、そして決算発表直後に株価が予想を「完全に」満たせなかった点は、初心者の投資家が併せて覚えておくべきリスク要因です。クレジット・流動性戦略の四半期新規資金(90億ドル)も前年同期(約143億ドル)を下回っており、部門別の募集ペースの差は引き続き確認が必要です。

共同最高経営責任者は、第2四半期の業績がグローバル・フランチャイズの幅と力を示していると評価し、手数料関連利益・総営業利益・調整済み1株当たり利益が四半期および直近12か月でいずれも記録を更新したと強調しました。顧客への継続的な資本還元が過去最大の回収四半期につながり、過去12か月の新規資金流入の記録にも寄与したと説明しました。前を向く中でも、長期的な競争ポジションと顧客・株主への独自のパフォーマンス提供能力に対する自信を維持していると述べました。

次四半期や通期の売上高・1株当たり利益の具体的な数値ガイダンスは今回のプレスリリースには含まれていませんでした。代わりに、通常四半期配当として1株当たり0.195ドルを宣言し(支払いは8月25日、基準日は8月10日)、業績説明会(コンファレンスコール)を開いて詳細な質問を受けるという、オルタナティブ投資運用会社に典型的なコミュニケーション手法が取られました。市場は「記録更新」のトーンは受け入れつつも、すでに株価にかなり織り込まれているか、回収利益の持続可能レンジがどこにあるかを、コールとその後の動向から探ろうとする雰囲気と見られます。

調整済み利益と手数料関連の指標が予想を上回り、記録まで更新したにもかかわらず、時間外取引の反応は落ち着きました。決算発表前にすでに「良い四半期」の期待が相当程度株価に反映されており、好決算直後に利益確定が出て小幅に押し戻された、典型的なパターンと解釈できます。成績表の株価反応欄に記載された時点の数値を基準にご覧ください。

投資初心者の立場からは、「数字の大成功＝株価急騰」が常に成立するわけではない、という点を今回の事例で覚えておくと良いでしょう。今後のカギは、一過性の回収利益ではなく、手数料関連利益と運用資産・新規資金が着実に伸び続けるかどうかです。