실적분석 2026년 8월 3일

CNH、調整EPS・売上高が予想上回る…ガイダンスはレンジ上限に集中

実績の成績表

| 項目 | 結果 |

|---|---|

| EPS | 上振れ（調整$0.13 vs 予想$0.11） |

| 売上高 | 上振れ（$48.03億 vs 予想$47.51億） |

| ガイダンス | 上方修正 |

| 株価反応 | 時間外+5.56%（$10.82）— 韓国時間08-03 20:44基準 |

株価反応： 時間外+5.56%（$10.82）— 韓国時間08-03 20:44基準

好材料

売上高が予想上回り： 連結売上高48.03億ドル、予想47.51億ドルを小幅上回る

調整EPSが上回り： 調整希薄化後EPS $0.13でコンセンサス $0.11を上回る

ガイダンスを上限に集中： 年間調整EPSなど見通しのレンジを従来の上限に絞り込み

農業サイクルの底打ち局面においても、連結売上高は前年比2%増となり予想を小幅に上回りました。産業活動（Industrial Activities）の純売上高は41.43億ドル（+3%）、建設セグメントの純売上高は8.66億ドルで12%増となり、外形的成長を後押ししました。調整純利益1.61億ドル・調整希薄化後EPS 0.13ドルは、調整基準のコンセンサス（0.11ドル）を超え、会社が年間実績を既存ガイダンス・レンジの上限寄りで達成するとの見通しを示しレンジを上限に絞り込んだ点も、投資心理を下支えしました。

懸念材料

利益急減： 純利益総額1.41億ドル（−35%）、普通株主帰属1.38億ドル

マージン圧迫： 産業活動調整EBITマージン4.0%、前年5.6%から縮小

農業・金融の苦戦： 南米における数量減・関税・ブラジルリスクにかかるコスト負担が継続

売上高は増加したものの、収益性は前年より大きく悪化しました。GAAP希薄化後EPSは0.11ドルと、前年の0.17ドルから下落し、産業活動調整EBITは1.67億ドル（−25%）でマージンが160bp縮小しました。主力の農業セグメントは純売上高が32.77億ドルでほぼ横ばいだったものの、調整EBITは1.70億ドル（−35%）へ減少。南米での数量減、北米・EMEAのミックス悪化、関税、人件費、R&D負担が重なりました。金融サービスも売上高・純利益がそれぞれ4%、18%減となり、南米農家の状況に起因する延滞率上昇（30日超 4.4%）が負担要因として残りました。

会社は何と言ったか

経営陣は、農業サイクルが依然として底にあることを認めつつも、品質・ソーシング・運用効率・ディーラーネットワーク統合といった戦略課題で進展があったと評価しました。農家経済は圧迫されているものの、ディーラー在庫の正常化、経年機の買い替え、新車・中古機の価格バランスなど、サイクル回復のシグナルも報告されていると説明しました。年間見通しは従来レンジの上限で実績を確保する見通しに基づきレンジを縮小し、農業純売上高は前年並み（為替+2%を含む）、建設純売上高は5～10%成長、産業活動フリーキャッシュフロー2億～4億ドル、調整希薄化後EPS 0.41～0.46ドルなどを提示しました。関税変動による恩恵と並行して、輸送費・南米環境・関税コストの相殺が課題であるとのトーンも併せて示されました。

市場の反応と今後のポイント

市場はGAAP利益の減少やマージン縮小よりも、調整EPS・売上高が予想を上回った点と年間ガイダンスをレンジ上限に絞り込んだメッセージをより重視したと解釈されます。農業の底打ち局面でも売上高が伸びたことや建設数量の回復、在庫・機械サイクルに関する前向きな発言が「ボトム通過期待」を刺激する流れでした。ただし、利益体力が前年より弱まっているため、時間外の上昇が持続するかは下半期のマージン、南米、関税の行方次第です。

下半期の農業セグメント調整EBITマージンが年間目標（5.0～5.5%）の道筋に乗るかどうかを確認する

南米需要・延滞率・関税・輸送費がマージンを一段と削るかどうかを注視する

建設セグメントの売上高成長（年間5～10%）とマージン（1.8～2.3%）が同時に回復するかを点検する

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<p>本記事のデータに基づく時価総額および従業員数は以下の通りです。</p>

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<li>時価総額: {{MARKET_CAP}}</li>

<li>従業員数: {{EMPLOYEES}}</li>

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