실적분석 2026년 8월 25일

Analisis Kinerja Q2 2026 Noah Holdings ($NOAH) — Laba +30% tetapi Pendapatan Melebihi Ekspektasi, Lemah di Luar Jam Perdagangan

Rapor Kinerja

Pendapatan: 619,9 juta yuan (sekitar 91,40 juta dolar AS) (-1,5% yoy, ekspektasi 574 juta dolar AS) ❌ Melebihi Ekspektasi

EPS (Laba per Saham): Dilusian GAAP 0,50 dolar AS (3,37 yuan) per ADS · Dilusian Adjusted 0,51 dolar AS (3,46 yuan) (masing-masing +32,7% dan +28,6% yoy, konsensus terbatas)

Panduan: Tidak diberikan

Reaksi Harga: -5,59% di luar jam perdagangan ($8,28) — per 26 Agustus pukul 06:08 KST

Hal yang Positif

Laba bersih untuk pemegang saham +30%: Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa 232,2 juta yuan (sekitar 34,20 juta dolar AS), +30,0% yoy

Margin operasional 34,8%: Laba operasional 215,8 juta yuan (+34,0%), naik dari 25,6% pada tahun sebelumnya

Pendapatan sekuritas domestik +57%: Pendapatan bersih sekuritas publik dan privat domestik China 206,5 juta yuan, dengan lonjakan biaya kinerja

Perusahaan ini bergerak di bidang alokasi aset global dan manajemen kekayaan yang menyasar keluarga dengan kekayaan tinggi (HNW) etnis Tionghoa. Pada kuartal ini, meskipun pendapatan sedikit menurun, laba inti meningkat berkat pengurangan biaya tenaga kerja dan pencadangan kerugian piutang, sementara pendapatan biaya kinerja dari sekuritas privat domestik menjadi penopang utama laba. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham berdasarkan basis adjusted juga naik menjadi 238,0 juta yuan (+25,9%). ## Hal yang Mengecewakan

Pendapatan -1,5% yoy: 619,9 juta yuan, dengan penurunan biaya komisi sekaligus dari asuransi dan biaya berulang

Defisit operasional kanal luar negeri: Manajemen aset internasional berbalik dari posisi positif menjadi rugi 3,3 juta yuan

Penjualan kuartal anjlok: Nilai penjualan produk investasi 17,1 miliar yuan, turun dari 23,3 miliar yuan pada kuartal sebelumnya

Pendorong utama penurunan pendapatan adalah komisi asuransi sekaligus dan biaya berulang. Pendapatan dari asuransi internasional serta layanan komprehensif juga turun 31,1%, sementara asuransi domestik nyaris tidak bergerak. Aset kelolaan (AUM) pada akhir Juni tercatat 140,9 miliar yuan, turun dibandingkan satu tahun sebelumnya, terutama dipengaruhi oleh penebusan (redemption) dan distribusi produk saham privat domestik yang berlanjut. ## Apa Kata Perusahaan

Wang Jingbo, Co-Founder sekaligus Chairman, menjelaskan bahwa di tengah lingkungan makro yang kompleks, penataan ulang kantor global dan struktur biaya dirancang untuk menjawab kebutuhan perlindungan aset dari kalangan HNW. Tidak ada panduan angka spesifik yang diberikan, dengan nada pernyataan yang menekankan pada penciptaan nilai jangka panjang melalui manajemen risiko dan pemanfaatan teknologi. ## Reaksi Pasar dan Poin ke Depan

Aliran jual tampak dominan karena pasar lebih dulu mencermati penurunan pendapatan, pembalikan defisit operasional kanal internasional, serta ketergantungan pada pendapatan biaya kinerja, dibandingkan perbaikan laba. - Perlu dicermati apakah pendapatan biaya kinerja dari sekuritas privat domestik masih dapat menopang pendapatan pada kuartal berikutnya. - Perlu dipantau apakah komisi sekaligus dan laba/rugi operasional dari manajemen aset internasional dapat kembali ke posisi positif. - Perlu dilihat apakah aliran masuk bersih AUM dapat mengimbangi penebusan saham privat domestik.