El beneficio ajustado por acción fue de 3,52 dólares, muy por encima de los 3,18 dólares previstos, y los ingresos crecieron cerca de un 45 % interanual hasta situarse en 96.350 millones, también por encima de las estimaciones. El beneficio neto ajustado anunciado por la compañía alcanzó unos 9.800 millones (9.836 millones), más del doble que los aproximadamente 4.300 millones del año anterior. En términos de ADR, equivale al doble del BPA ajustado de la acción ordinaria de 1,76 dólares. El flujo de caja operativo ascendió a 21.400 millones y el flujo de caja libre a 17.500 millones; la deuda neta se redujo de 52.600 millones del trimestre anterior a 41.800 millones y el ratio de apalancamiento (gearing) bajó al 18,7 %. Los motores de los resultados fueron la producción del segmento upstream en Brasil, niveles récord de utilización de refino, la mejora de los márgenes de química y productos y la fortaleza del trading de gas y petróleo. El dividendo trimestral quedó en 0,3906 dólares por acción, sin cambios respecto al trimestre anterior, y se anunció una nueva recompra de acciones por 3.000 millones de dólares, a los que se suman 1.200 millones que estaban pendientes, para continuar con la retribución al accionista. ## Aspectos negativos

Como consecuencia de las tensiones en Oriente Medio, el volumen procedente de Catar, entre otros, se redujo y la producción integrada de gas cayó con fuerza frente al trimestre anterior. La compañía explicó que el menor volumen recortó parte del beneficio ajustado, y la perspectiva de producción integrada de gas para el 3.º trimestre se sitúa en una banda baja de 570.000 a 630.000 barriles equivalentes de petróleo/día (excluyendo ARC y Catar). La producción disponible total, de 2.455.000 barriles equivalentes de petróleo/día, es inferior a los 2.682.000 del año anterior. Estos buenos resultados dependen en gran medida del aumento de los precios realizados del petróleo y el gas y del buen desempeño del trading, por lo que si la tensión geopolítica se relaja o caen los precios de las materias primas, la base de beneficios puede debilitarse con rapidez. Dado que la recompra de acciones se había pausado durante el proceso de adquisición de ARC, habrá que seguir observando el equilibrio entre grandes operaciones, la racionalización de la cartera y la retribución al accionista. ## ¿Qué dijo la compañía? > "Gracias al desempeño operativo de Shell, hemos obtenido unos resultados muy sólidos en un trimestre en el que los mercados energéticos globales volvieron a registrar una perturbación significativa, al tiempo que hacemos todo lo posible por suministrar a nuestros clientes la energía y los productos esenciales." — Wael Sawan, consejero delegado

El consejero delegado, Wael Sawan, valoró que, aun en un trimestre con fuertes turbulencias en los mercados energéticos globales, las operaciones sobre el terreno se tradujeron en unos resultados muy sólidos. El mensaje fue claro: la asignación de capital mantiene su disciplina, se desinvierte en activos no estratégicos y se invierte de forma selectiva en oportunidades de crecimiento como la adquisición de ARC. En cifras, la compañía no modificó su previsión anual de inversión en capital (entre 24.000 y 26.000 millones) y subrayó que, en línea con su política de retorno del 40–50 % del flujo de caja operativo, retoma las recompras de acciones. El mercado interpretó esta combinación como «sólidos resultados + guía mantenida + reanudación del retorno al accionista» y dio más peso a la capacidad de generación de caja y a la certeza de la retribución que al riesgo de volumen en Oriente Medio. ## Reacción del mercado y claves para los próximos resultados

La subida en operaciones previas al cierre se explica porque el beneficio y los ingresos ajustados superaron conjuntamente las previsiones, los flujos de caja operativo y libre afloraron al mismo tiempo y, además, se reanudaron las recompras de acciones. El impacto productivo en Oriente Medio podría estar ya parcialmente descontado, y la narrativa de que Brasil, la utilización de refino y el trading compensaron ese hueco habría favorecido al precio de la acción. - Comprobar si la producción integrada de gas y de upstream del 3.º trimestre se sitúa dentro de los rangos indicados por la compañía y en qué medida se normalizan los volúmenes de Oriente Medio. - Observar cómo encajan, tras el cierre de la adquisición de ARC (previsto para el 3.º trimestre), el crecimiento de la producción, el flujo de caja y el ritmo de recompras. - Revisar si, aun cuando caigan los precios del petróleo y el gas y el beneficio de trading, los ahorros estructurales de costes y los márgenes de refino y química siguen sosteniendo el beneficio.