由 Calamos 管理的 CPNM ETF 以納斯達克 100 的價格表現為基準，目標是在結果期間內限制下跌風險。由於上行參與可能設有上限，其預期報酬路徑與一般指數追蹤商品有所不同。

適合希望取得納斯達克 100 曝險、同時管理結果期間下跌風險，並能理解上限結構與選擇權導向設計的投資人。

這是由 Calamos 採主動管理方式運作的 ETF。

� Calamos 納斯達克 100 結構型另類保護 ETF（CPNM）如何投資？

CPNM ETF 運用靈活交換選擇權（flexible exchange options），將標的資產的價格表現予以結構化。此設計在結果期間內界定上行參與的範圍並追求下跌保護，因此不同於單純的現貨指數追蹤，買入時點與持有期間的影響甚大。

• 結合納斯達克 100 上行參與與下跌保護的結果型結構
• 透過靈活交換選擇權，損益路徑不同於單純現貨指數追蹤

管理資產（AUM）規模為 $14.9M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.69%。

運用結構化選擇權的商品，其交易體驗會因市場價格與基準價的差距、買入時點及結果期間的條件而異。因此不宜僅以流動性作為判斷依據，而應同時檢視當前條件與持有目的。

CPNM ETF 的績效不僅受納斯達克 100 走向影響，也會受該結果期間的上限與保護條件牽動。在市場急漲階段，上限可能限制報酬參與；在下跌階段，保護結構則決定損失是否能獲得緩解。

市場對結構化保護商品的興趣會隨股市波動、現金管理的替代方案探尋及風險管理需求而變動。本商品需理解選擇權結構與結果期間，因此比起資金流入流出，更重要的是同時檢視當前條件與買入時點的適切性。

以下跌保護為目標的設計是優點，但因設有上行上限與結果期間條件，必須理解其與單純指數追蹤商品之間的損益路徑差異。

比較表中的 BUFR ETF 採用緩衝型階梯策略，SFLR ETF 為下跌底部管理結構，BUFD ETF 採用深度緩衝作法，在設計方向上與 CPNM ETF 有所不同。BUFQ ETF 提供納斯達克系列緩衝曝險，FJAN ETF 則為特定結果期間型美國股票緩衝曝險的比較案例。這些商品在費用、管理資產、損益結構上各異，須同時檢視保護範圍與上行參與條件。

買進前須確認結果期間的起訖、保護適用的條件、上行上限及選擇權導向的價格形成方式。CPNM ETF 與一般納斯達克 100 指數商品的損益結構不同，比起單純比較報酬率，應先檢視契約條件與持有計畫。

即使 CPNM ETF 設有保護目標，實際體感結果仍可能因買入時點、結果期間、市場價格與基準價的差距及選擇權結構而異。在強勢上�市場中，上行上限可能造成機會成本；中途賣出則可能產生與設計結果不同的價格波動。

若希望同時取得與納斯達克 100 連動的上行參與與下跌風險管理，可檢視 CPNM ETF 的結構。但保護條件與結果期間掛鉤，建議在確認其與一般指數型 ETF 的差異、上限與持有計畫後再行評估。