실적분석 2026년 8월 24일

小鵬汽車($XPEV) 2026年第二季財報分析 — 營收未達預期、調整後虧損收斂，盤後仍走弱

財報成績單

營收： 197.4億人民幣 (年增 +8.0%，市場預期 204.96億美元) ❌ 未達預期

EPS(每股盈餘)： 調整後每股淨虧損 0.19美元 (市場預期 -$0.77) ✅ 優於預期

展望： 新給出指引 — 第三季交車 11.5萬～12.1萬輛，營收 217億～234億人民幣

股價反應： 盤後 -3.59% ($11.75) — 截至韓國時間 08-24 20:45

正面亮點

總毛利率 20.7%： 較去年同期的 17.3% 上升 3.4個百分點

服務營收 +93.9%： 由技術研發服務及零件業務帶動

調整後虧損收斂： 每股淨虧損 0.19美元，表現優於預期

車輛交車數為10萬3,295輛，與去年持平，但高毛利的服務業務支撐了整體獲利能力。現金及約當資產截至6月底為404.8億人民幣(約 59.7億美元)，仍有持續投入研發的銀彈。

令人失望之處

營收未達預期： 197.4億人民幣，低於市場一致預期 204.96億美元

淨虧損年比擴大： 歸屬於普通股股東的淨虧損為 13.4億人民幣(2026年第二季)

車輛毛利率 12.1%： 較去年同期的 14.3% 下滑

研發費用與銷售管理費用皆較去年同期增加，營運負擔加重。交車輛數與去年幾乎持平，顯示成長動能放緩，成為隱憂。

公司怎麼說

管理層說明，新車動能與高端化、海外擴張使總毛利率守在 20% 之上。言談中強調實體人工智慧的量產與商業化將支撐明年總獲利成長，但市場的反應更偏向先看營收與毛利率的實際數字，而非前景敘事。

市場反應與後續觀察重點

營收未達預期、車輛毛利率下滑，加上虧損年比擴大，財報發布後賣壓加重。

關注第三季交車與營收能否達到指引中值以上。

觀察車輛毛利率是否能從 12% 區間回升，以及換代折扣是否減少。

檢視服務及其他營收的成長能否繼續支撐總毛利率維持在 20% 區間。