실적분석 2026년 8월 18일

小馬智行($PONY) 2026年第二季財報解析 — 營收與調整後每股虧損雙雙優於預期

財報成績單

營收： 3,620萬美元 (較去年同期 +68.8%，預期 3,518萬美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 -0.10美元 (預期 -0.17美元) ✅ 優於預期

指引： 未提供 — 僅表示有信心超越全年Robotaxi營收目標(無具體數字)

股價反應： 盤後 -1.75% (7.84美元) — 截至韓國時間 08-18 20:51

正面看點

Robotaxi激增： 2026年第二季Robotaxi營收 1,210萬美元，較去年同期 +691.2%

調整後虧損收斂： 調整後每股淨損 0.10美元，優於預期(虧損 0.17美元)

車隊與海外擴張： Robotaxi部署1,975輛，年底目標3,500輛以上，進展順利

隨著計費營收大幅成長，Robotaxi已成為核心成長引擎。海外方面，與Uber及歐洲合作夥伴簽下2,000輛以上的部署訂單，共同部署模式加速推進。

負面看點

营业損益仍虧： 2026年第二季营业損益虧損 6,570萬美元，遠超過營收規模

歸屬於普通股股東淨損惡化： 歸屬於普通股股東淨損 5,980萬美元(去年同期 5,310萬美元)

現金消耗加速： 單季自由現金流 -7,620萬美元，資本支出 3,220萬美元

雖然整體淨虧損有所縮減，但扣除少數股東權益後，歸屬於普通股股東的淨損反而擴大。加上長期投資預付款2,500萬美元的一次性減損，以及資本支出增加，現金外流速度加快，成為隱憂。

公司怎麼說

管理層表示，將以中國一線城市的營運實績為基礎，擴大與Uber等夥伴的海外共同部署，並重申有信心超越全年Robotaxi營收目標。此外，也說明成本增速低於營收，營運效率正持續改善。

市場反應與後續觀察重點

成長題材已大致反映在股價中，而营业損益的虧損規模、現金外流與歸屬普通股股東淨損擴大，皆成為市場顧慮。

年底Robotaxi 3,500輛以上目標能否達標

全年Robotaxi營收目標能否以實際數字超越

Uber歐洲等海外共同部署對營收的貢獻速度