실적분석 2026년 7월 31일

Oxford Square Capital($OXSQ) 2026年第2季財報分析——淨投資收益與營收優於預期，盤後反彈

業績成績單

營收： 約940萬美元 (年比約-1%，預期832萬美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 以淨投資收益計算每股$0.05 (預期$0.04) ✅ Beat

財測： 未提供——無下一季與全年度財測及營收展望。宣布10至12月普通股月配息每股$0.035

股價反應： 盤後+4.17% ($1.5)——以韓國時間07-31 21:19為基準

正面看點

淨投資收益優於預期： 每股$0.05，高於市場預期的$0.04

投資收益優於預期： 總投資收益約940萬美元(預期832萬美元)

月配息維持： 宣布10至12月普通股配息每股$0.035

Oxford Square Capital是一家專注於企業貸款與貸款抵押證券權益等投資的業務開發公司。第2季淨投資收益約510萬美元、每股$0.05，超出市場看法的調整後預期$0.04。同期總投資收益約940萬美元，明顯高於預期的832萬美元，也較上一季(約890萬美元)成長。

就收益結構來看，債務投資貢獻約540萬美元、貸款抵押證券權益約350萬美元、其他約50萬美元。總費用約430萬美元，低於上一季(約480萬美元)，債務投資的加權平均收益率為14.9%，較上一季的14.7%小幅上升。董事會宣布10至12月到期月份普通股每股$0.035配息，釋出延續月配息基調的訊號。

不足之處

淨資產價值下滑： 每股由$1.32降至$1.29，小幅減少

已實現損失： 單季認列已實現損失約520萬美元

股票增發稀釋： 以市價承銷發行約1,130萬股

每股淨資產價值於6月底為$1.29，低於3月底的$1.32。雖然季內有約510萬美元的淨投資收益，但被約520萬美元的已實現損失抵銷，加上約410萬美元的未實現評價利益，營運結果帶來的淨資產增加僅約400萬美元(每股約$0.04)。單季配息每股$0.105高於淨投資收益每股$0.05，配息無法僅由當期所賺取的淨投資收益充分覆蓋的結構依舊持續。

此外，第2季以市價承銷方式發行普通股約1,130萬股，募集淨資金約1,780萬美元，期末發行股數增至約1億510萬股。雖然有助於資本擴充，但對既有股東形成持股稀釋的負擔。一家投資組合公司優先股投資仍處於未收取狀態(公允價值合計約690萬美元)，貸款抵押證券權益的現金分配收益率為12.4%，低於上一季的13.6%，在檢視投資組合品質時亦需一併關注。

公司說了什麼

公司將重點放在截至6月30日季度業績與普通股配息時程的公告上，並未提出下一季或全年度的營收、淨投資收益等量化財測。新聞稿語氣以數據羅列為主，包括淨資產價值、淨投資收益、投資活動、投資組合收益率、未收取資產、股票發行規模等，相較於管理層前瞻性談話著墨較少。

公司僅說明將於美東時間當日上午9時召開業績說明電話會議，並已將季度詳細資料上傳至投資人關係頁面。在「業績數字與財測雙雙缺席」的情況下，市場可能會持續將配息維持與每股淨投資收益視為配息可持續性的即時指標。

市場反應與後續觀察重點

市場看來對總投資收益與淨投資收益雙雙高於發布前市場預期、以及10至12月月配息維持的消息，給予相對正面的解讀。然而每股淨資產價值下滑、配息超過當期淨投資收益的結構，以及已實現損失與股票增發稀釋，仍是影響短期反彈延續性的變數。盤後走勢已另列於成績單中，因此這裡與其聚焦「為何上漲」，更重要的是「未來要看什麼」。

持續關注下一季淨投資收益對月配息(每股$0.035×3)的覆蓋程度。

追蹤已實現與未實現損益、每股淨資產價值是否進一步下滑。

留意是否再有以市價承銷方式的增發，以及未收取資產、投資組合信用評等的變化。