業績分析 2026年10月31日

NextDecade Corp($NEXT) 2026年第3季財報分析：淨利轉虧為盈，首批LNG預計於2027年第2季產出

財報成績單

營收： 0 美元 (2026年第3季，去年同期 0 美元，預期 0 美元) · 尚處於無營收的建設階段 ✅ 符合預期

EPS (每股盈餘)： 0.58 美元 (2026年第3季，歸屬於普通股之基本每股盈餘) · 預期 -0.53 美元 ✅ 優於預期 · 因屬一般會計準則數據，難以直接與調整後預期進行比較

財測： 維持 · 預計 2027 年第 2 季首次生產 LNG，2027 年第 3 季 1 號機實質完工 (重申先前展望)

股價反應： +11.5% (以 BMO 當日收盤價為準)

優點

淨利轉虧為盈： 歸屬於普通股之淨利為 1.5538 億美元，每股 0.58 美元

工程進度： 1、2 號機整體工程進度達 79.7%，1 號機實質完工時間為 2027 年第 3 季，比合約保證日期早一個季度

利潤率展望： 非合約量之預期利潤率超過每 MMBtu 6 美元，高於公司基本假設的 5 美元

盈餘轉正本身是由衍生性金融商品評價利益所致，與現金創造能力尚有距離。相對地，由於工程進度領先於合約保證時程，首度產生營收的時間點變得更加明確，且國際液化天然氣 (LNG) 價格強勢提升了非合約量的價值。

缺點

營業虧損擴大： 第 3 季營業虧損為 8,291 萬美元，較去年同期的 7,196 萬美元增加 15%

籌資成本： 利息支出為 6,926 萬美元，為去年同期 (4,028 萬美元) 的 1.7 倍，債務償還損失也達 1.3651 億美元

營收空白期： 第 3 季營收為 0 美元，首次生產 LNG 將於 2027 年第 2 季進行

由於公司尚處於液化廠建設階段，目前沒有營收，但開發與營運成本持續支出。第 3 季在進行借款轉長期債券的過程中，利息負擔與償還損失同時反映在帳面上。

公司表示

執行長 Matt Schatzman 表示，第 3 季工程在預算與時程內穩步進行，對第一階段啟動時間點的信心也隨之增加。公司縮小並重申了首次生產 LNG 的時間點，並將 1 號機的實質完工時間定於比合約保證時程提前一個季度。

市場反應與未來關注重點

股價上漲的原因不在於本季損益，而是在於 2027 年以後的現金流展望。由於國際 LNG 價格強勢，非合約量的利潤預期高於基本假設，且工程進度領先於保證時程，降低了啟動延遲的風險。

需確認原料氣是否能在 2026 年底前流入，以及 2027 年第 2 季是否如期進行首次 LNG 生產。

6 號機組商業合約、2027 年 6 月最終環境影響評估、以及下半年是否做出投資決策，是接下來的關鍵門檻。

非合約量的銷售時點與利潤，將決定 2028 年以後的股東現金流。

財報電話會議核心摘要

我們整理了 NextDecade 財報電話會議的核心內容。

[利多] 首度生產時程確定： 首次液化生產時點縮小至明年。工程完工預計也將早於合約保證日，因此時程延誤的擔憂減少。UST 視其為利多的原因：若能早於保證日完工，營收將會提前。「今天我們將 1 號機首次液化生產時點縮小至 2027 年第 2 季，這與年初提出的、且今日再次確認的早期量能指引水準一致。」 (NextDecade CEO)

[利多] 利潤高於基本假設： 目前期貨價格所顯示的利潤高於公司的基本假設。由於非合約量較多，該價差可能轉化為公司的現金收益。UST 視其為利多的原因：非合約量的利潤高於基本假設。「正如 Matt 先前所說，自伊朗衝突爆發八個月前以來，市場狀況明顯好轉，目前的期貨價格走勢所顯示的液化天然氣利潤，高於我們的基本假設。」 (NextDecade CFO)

[利空] 應對價格暴跌的方案： 公司也針對利潤大幅下降的情況設定了專門的假設。屆時將透過增加長期合約銷售量來增加專案端的債務，並以減少公司端應償還債務的方式進行調整。UST 視其為利空的原因：若利潤下降，債務負擔將增加。「最後，我想說明的是，我們的下行穩定指引情境，是在量能增加期間，將非合約量的利潤假設為每 MMBtu 3 美元。」 (NextDecade CFO)

[中立] 刻意保留未銷售量： 公司並未出售非合約量，而是刻意持有。若價格進一步上漲則有利可圖，但若價格下跌，損失也會隨之擴大。UST 視其為中立的原因：若價格下跌，將直接承擔損失。「過去也曾有人問我們是否有計畫提前出售更多非合約量，但在這段期間內，我們對於持有 1,100 TBtu 的狀況感到非常自在。」 (NextDecade CEO)