7월 28일 · 실적분석
실적분석
納貝斯工業($NBR) 2026年第二季業績分析 — 營收8億1,500萬美元略優於市場預期,淨損2,200萬美元
NBR 納貝斯工業 실적 요약納貝斯工業($NBR)於2026年7月28日收盤後公布第二季業績。營收為8億1,500萬美元,較前一季成長約4%(優於市場預期的程度因統計來源不同而異,以官方公布為準)。歸屬於股東的淨損為2,200萬美元(攤薄每股-2.04美元),虧損持續。然而,調整後EBITDA(折舊攤銷前營業利益)為2億2,200萬美元,調整後自由現金流轉為1,200萬美元正值。公司預期第三季美國本土鑽機73台、海外94至96台,資本支出2億4,500萬至2億5,500萬美元。重點在於虧損幅度收斂之外,海外業務與美國本土稼働率同步回升,現金流有所改善。
業績成績單
▸ 營收: 8億1,500萬美元(較前一季+4%)。優於市場預期的幅度尚待確認
▸ EPS(每股盈餘): 攤薄每股-2.04美元(歸屬於股東淨損2,200萬美元)。市場預期為調整基礎,故與GAAP數字難以直接比較(具體預期數值以官方公布為準)
▸ 展望: 提供 — 第三季美國本土鑽機平均73台、海外94至96台、資本支出2億4,500萬至2億5,500萬美元、調整後自由現金流約4,000萬美元淨流出預估
▸ 股價反應: 盤後反應尚未確認
正面看點
▸ 海外業務: 國際鑽井部門調整後EBITDA為1億3,100萬美元,日均利潤1萬7,534美元,較前期改善650美元
▸ 美國本土回溫: 稼働鑽機增加,日均利潤較前一季擴大5%(季度平均稼働台數以官方公布為準)
▸ 現金流: 調整後自由現金流轉為1,200萬美元正值,調整後EBITDA為2億2,200萬美元
本季最突出的部分是海外業務。納貝斯透過沙烏地阿拉伯合資公司Sanad新增投入1台鑽機,使總運營台數達到16台,預計2026年內再加入3台。海外鑽井合約期較長、單價穩定,可抵銷因美國頁岩油景氣而波動的本土業務變動性。日均利潤改善意味著並非單純工作量增加,而是每日收益能力本身提升。
美國本土方向也翻轉。稼働鑽機增加趨勢延續,日均利潤較前一季擴大5%(季度平均稼働台數以官方公布為準)。鑽井服務部門(Drilling Solutions)調整後EBITDA由前一季3,900萬美元增至4,000萬美元,反映毛利率較高的技術與服務營收成長,優於設備租賃。自動鑽井底板搖桿首次於現場部署並超越目標性能,亦屬同一脈絡。
更重要的是現金開始流動。調整後自由現金流轉為1,200萬美元正值,代表即使進行資本支出仍有餘額。對負債負擔沉重的鑽井業者而言,此指標先行改善是正常復甦順序,先於會計盈餘回穩。
不足之處
▸ 虧損持續: 歸屬於股東淨損2,200萬美元(攤薄每股-2.04美元),尚未轉虧為盈
▸ 第三季現金流出預估: 公司預期第三季調整後自由現金流約4,000萬美元淨流出
▸ 設備部門疲弱: 鑽井設備部門(Rig Technologies)調整後EBITDA僅300萬美元,而非3,000萬美元
最令人遺憾之處仍在於持續虧損。雖然營收成長、各部門獲利改善,歸屬於股東淨損仍達2,200萬美元,會計準則(GAAP)攤薄每股為-2.04美元。鑽井業者以鑽機等大型資產營運,折舊與利息費用固定且金額龐大,亦即營運階段所獲仍不足以完全覆蓋此固定成本。需注意市場預期為調整基礎,與公司公布之-2.04美元(GAAP)直接比較並不合適。
其次是現金流可能反轉。本季自由現金流轉為正值是好兆頭,但公司自行預期第三季將流出約4,000萬美元,因為資本支出計劃達2億4,500萬至2億5,500萬美元。可將其解讀為成長性投資,但現金流改善究竟是趨勢或僅單季反彈,須待第三季數字揭曉。
第三為部門間落差。海外、美國本土、鑽井服務均同步改善,但設備部門EBITDA僅300萬美元,實質上處於損益兩平。在整體EBITDA 2億2,200萬美元中所占比重僅約1%,顯示新技術商用化對業績貢獻仍需時間。
公司怎麼說
「我們所有業務部門均超越了我們設定的目標。」 — 董事長兼執行長Anthony Petrello
經營層語氣傾向自信而非防守。新聞稿標題即以「動能加速、現金流改善」定調,顯示公司將本季訊息重心放在復甦方向而非虧損規模。Petrello執行長強調海外業務實力、在美國本土市占率擴大,以及利潤改善,公司如此說明。
展望的基調為一半進取、一半坦誠。第三季鑽機稼働台數於提升後的水位提出,反映對需求的信心;但同一份資料明確指出第三季現金將淨流出,等同承認投資週期仍在進行。市場如何解讀此組合,取決於業績公布次日(7月29日上午,美國中部時間)舉行的電話會議所提供的細節說明。
市場反應與後續觀察
本季業績性質並非「盈餘驚喜」,而是「體質回溫確認」。營收超越市場預期的幅度因統計來源不同而異需確認,單憑營收不足以推動股價大幅波動,持續虧損也是壓力來源。然而海外、美國本土、鑽井服務三軸獲利同步改善且自由現金流轉為正,此組合在鑽井產業中通常為業績回升前段訊號。
關鍵在於持續性。公司預期第三季現金淨流出,投資人須區分本次盈餘係暫時性營運資金效果,抑或利潤改善所驅動的結構性轉變。發布後盤後股價反應尚未確認,實際市場評價以電話會議後交易日走勢判斷較為穩妥。
▸ 第三季自由現金流是否優於公司預期(約4,000萬美元淨流出)
▸ 沙烏地合資公司Sanad新增3台鑽機是否如期於2026年內投入
▸ 美國本土是否達成第三季展望的平均鑽機73台,以及日均利潤改善是否延續
▸ 鑽井設備部門EBITDA能否脫離損益兩平水位(300萬美元)
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