業績分析 2026年11月2日

Estee Lauder Cos. Inc ($EL) 2027 會計年度第一季財報分析：營收與 EPS 皆優於預期，上調全年展望

財報成績單

營收： 37.15億美元 (年增 +7%，預期 36.50億美元) ✅ 優於預期

EPS (每股盈餘)： 調整後 0.72美元 (預期 0.50美元，一般會計準則 0.64美元) ✅ 優於預期

財測： 上調，2027 會計年度有機營收成長 4.0~5.5%，調整後 EPS 3.20~3.45美元

股價反應： 正規交易時段 -0.38% ($108.81，以韓國時間 11-03 00:16 為準)

優點

營收成長 7%： 達 37.15億美元，幾乎所有類別與所有地區均實現成長

利潤率大幅改善： 調整後營業利潤率為 12.1%，較去年同期擴大 4.8 個百分點

香水成長 20%： 由 Le Labo 與 TOM FORD 等奢侈品牌帶動

成本與營運效率化計畫帶動利潤率提升，是本季度的核心。隨著營收成長吸收了成本負擔，調整後營業利益達 4億 4,900萬美元，增長了 76%。

缺點

彩妝成長 1%： Estée Lauder 品牌旗下彩妝產品營收減少，拖累表現

美髮護理停滯： 受 Aveda 供應鏈物流問題影響，出貨量減少

自由現金流虧損： 第一季為 -2億 3,500萬美元，較去年同期的 -4億 3,600萬美元有所改善

彩妝與美髮護理約佔總營收的三分之一，但本季幾乎未對成長做出貢獻。這兩個部門的營業利益雖已轉虧為盈，但營收復甦速度慢於香水與護膚品。

公司表示

執行長 Stéphane de La Faverie 評估成長正在加速，且獲利能力大幅改善。公司在調升展望的同時，也表示對地緣政治與宏觀經濟的不確定性保持審慎態度。

市場反應與未來關注點

儘管業績與展望均優於預期，但股價在常規交易時段下跌 0.38%，收於 108.81 美元。值得注意的是，公司在調升展望的同時，也對地緣政治與宏觀經濟的不確定性展現了審慎態度。

下一季中國內地與海南的旅遊零售營收是否能持續復甦，是需要確認的重點。

需觀察公司預測上半年成長率高於下半年的觀點，是否能透過實際營收得到證實。

化妝品部門能否在年度基準上轉向成長，是關鍵所在。

財報電話會議核心摘要

我們整理了 $EL 財報電話會議的核心內容。

[中立] 下半年成長放緩： 雖然公司調升了年度展望，但新產品發布集中在上半年，且去年下半年的機場免稅店營收基期較高。因此，下半年的營收增長速度可能會比上半年慢。UST 視其為中立的原因：因為下半年營收增長可能放緩。「正如各位所知，我曾提到下半年新產品佔總營收的比重將會下降。儘管如此，我們仍維持讓新產品貢獻年度營收 25% 的計劃。」 (Estee Lauder CEO)

[利空] 運費與成本壓力擴大： 此前延後的原物料價格與運輸費用（運費）壓力，將從下半年起更大幅度地反映出來。公司解釋稱，已將此壓力納入年度展望中。UST 視其為利空的原因：因為下半年將增加運費等成本壓力。「關於剩餘的一年，您說得對。部分原物料相關費用的延期措施將在下半年更正式地執行。」 (Estee Lauder CFO)

[利多] 中國製造的新產品： 現在公司全體新產品的很大一部分產自中國。這能更快速地迎合中國消費者的口味，成為守住中國營收與市佔率的力量。UST 視其為利多的原因：在地生產的產品能更快速地滿足中國需求。「在上次的電話會議中我也提過，現在全球 30% 的新產品是在中國生產的。其中一部分是中國專供，另一部分是在中國生產後銷往全球的產品。」 (Estee Lauder CFO)

[利多] 進攻香水高端市場 (Prestige)： 西方市場的香水營收目前仍集中在以百貨公司為主的普及高端線 (Prestige)，但公司過去在此領域未能取得足夠的市佔率。這意味著公司打算用新香水來填補這一空白。UST 視其為利多的原因：由於該價位帶的市佔率目前仍偏低，因此仍有成長空間。「相反地，在西方，我們大部分的香水營收仍來自 Prestige 價位帶，但在過去幾年中，我們未能在那裡取得應有的市佔率。」 (Estee Lauder CEO)