실적분석 2026년 8월 4일

Brightstar Lottery($BRLS) 2026年第2季業績分析──調整後每股盈餘優於預期、全年財測維持，盤後強勢

業績成績單

營收： 5.84億美元 (前一年同期 -7%，預期 5.93億美元) ❌ Miss

EPS(每股盈餘)： 調整後 $0.11 (預期 $0.07) ✅ Beat · 一般會計稀釋 $0.18

財測： 維持 — 2026年全年營收25.0億~25.5億美元，調整後息稅折舊攤銷前盈餘11.6億~11.9億美元再次確認

股價反應： 盤後 +5.84% ($10.7) — 韓國時間 08-04 20:45 基準

亮點

調整後每股盈餘優於預期： 調整後 $0.11，遠高於預期 $0.07

調整後EBITDA成長： 2.86億美元，較前一年同期成長4%，毛利率48.9%

同店·數位成長： 全球同店營收 +1.5%，線上彩券投注兩位數成長

全球彩券技術與營運公司Brightstar Lottery($BRSL)公布2026年第2季(4~6月)營收5.84億美元。表面營收較前一年同期6.31億美元減少7%，但調整後每股盈餘(EPS)為0.11美元，高於市場預期的0.07美元。一般會計基準下，來自持續營業的稀釋每股盈餘為0.18美元(前一年同期為每股0.47美元虧損)，歸屬於普通股股東的淨利為3,300萬美元(自持續營業總淨利5,600萬美元中扣除非控制權益)。

調整後息稅折舊攤銷前盈餘(EBITDA)為2.86億美元，較前一年同期2.74億美元成長4%，利潤率自43.5%擴大至48.9%。公司表示獲利優於預期，動能來自同店營收成長的獲利轉換，以及Optima成本節約與管理費用回收。全球同店營收(以投注計，不變匯率)成長1.5%，美國多州Jackpot投注成長11.1%。義大利消費者直客(B2C)數位業務與全球線上彩券(iLottery)投注也延續兩位數成長。

遺憾之處

營收未達預期·出現下滑： 5.84億美元低於預期，較前一年同期減少7%

牌照攤銷·淨負債負擔： 義大利彩券最終付款導致攤銷擴大、淨負債37.9億美元

產品銷售低迷： 產品營收3,400萬美元，較前一年同期減少20%

營收低於預期的背景主要是會計與合約因素。義大利彩券牌照相關服務營收攤銷(預付牌照費用攤銷)自前一年同期5,300萬美元增加至1億美元，英國服務合約轉換與產品銷售下滑(3,400萬美元，較前一年同期 -20%)拖累了成長。分地區來看，義大利營收為2.21億美元，較前一年同期減少15%。

調整後每股盈餘也較前一年同期0.12美元下滑8%。調整後數字中包含公司份額服務營收攤銷稅後4,300萬美元(每股0.23美元)，較前一年(2,300萬美元·每股0.11美元)負擔加重，影響了表現。4月支付義大利彩券牌照最終款項14.3億歐元(約16.7億美元)後，第2季營運現金流淨流出13.4億美元，淨負債自2025年底約27億美元增加至2026年6月底37.9億美元(槓桿倍數3.24倍)。流動性約17億美元(現金約6億·未動用授信約12億美元)仍維持，但需考量攤銷·負債與產品低迷交織的時期。

公司怎麼說

管理層指出第2季獲利優於預期的原因是全球同店營收擴大與審慎的成本營運。強調義大利消費者直客業務拓展已跨越里程碑，線上彩券投注呈兩位數成長，並表示在完成義大利彩券牌照最終付款後，未來營收·獲利·現金流有望進入轉換(inflection)。

財務長表示上半年現金創造支撐了事業投資，並宣布將Optima成本節約目標調升至2028年達1億美元。自年初以來已執行超過1.4億美元的股東回饋，並決議季度現金股利每股0.23美元(基準日8月18日，發放日9月1日)。2026年全年營收·獲利·現金流展望維持原區間，屬「維持」基調；市場似乎更看重獲利優於預期·財測守住·牌照付款完成的敘事，而非營收表面下滑。

市場反應與後續觀察重點

市場雖然面對營收略低於預期，但仍正面看待調整後每股盈餘與調整後EBITDA優於預期，以及全年財測獲得守住。尤其「義大利彩券最終款項已完成」的訊息，加上同店·數位成長、Optima節約目標調升，皆助長了「暫時性攤銷·現金流出後獲利轉換」的期待。盤後上漲反映這些敘事同時發酵，後續在下一個正規交易時段成交量能否承接，將決定漲勢能否延續。

在全年營收25.0億~25.5億美元·調整後EBITDA 11.6億~11.9億美元的區間內，觀察下半年有機成長是否實際加速。

義大利彩券攤銷負擔消 退後，營收與利潤率如何恢復，以及英國合約轉換影響還會持續多久。

關注淨負債降低與營運現金流(排除牌照付款後全年約7.5億美元目標)進展，以及Optima 3.3重組每年約2,000萬美元節約是否反映在數字上。