业绩分析 2026年8月5日

Recursion Pharmaceuticals（$RXRX）2026年第二季度业绩分析——营收不及预期，盘后走弱，现金成本指引下调

业绩成绩单

营收： 770万美元（较上年同期约-60%，预期为1196万美元）❌ 未达预期

EPS（每股收益）： 按通用会计准则计算，每股净亏损-0.25美元（与调整后预期-0.23美元的统计口径不同，无法直接比较）

指引： 下调——2026年全年现金运营费用展望从3.9亿美元下调1500万美元至3.75亿美元

股价反应： 盘后-8.50%（$3.03）——截至韩国时间08-05 21:04

亮点

基因泰克靶点选择权： 罗氏·基因泰克神经科学合作的首个验证靶点已进入早期发现阶段

成本指引下调： 2026年现金运营费用展望下调1500万美元至3.75亿美元

候选药物进展： REC-4881即将公布额外2期数据，REC-7735临床试验方案获批、将于下半年启动1·2期试验

作为临床阶段技术生物公司，Recursion的核心价值不在于自主产品销售，而在于合作阶段里程金与发现体系的验证。本季度基因泰克行使了神经科学合作的首个验证靶点选择权，将其推进至联合早期发现项目，这是公司所强调的早期证据，表明其人工智能驱动体系能够发现新靶点并通过实验加以验证。公司已从罗氏·基因泰克合作中获得累计预付款及阶段里程金共计2.16亿美元，且每个项目在开发、商业化及净销售阶段均蕴含可观的潜在里程金。

财务层面，2026年第二季度净亏损为1.31亿美元，较上年同期的1.719亿美元有所收窄，研发费用与销售管理费用也分别下降。公司结合进一步运营效率的考虑，下调了全年现金运营费用指引，并再次确认按当前计划，现金跑道（在无需追加融资的情况下）可持续至2028年初。6月末，公司现金、现金等价物及受限现金合计为5.568亿美元。

不足之处

营收不及预期： 总营收770万美元，远低于预期的1196万美元

同比大幅下滑： 受合作收入确认时点差异影响，较上年同期的1920万美元减少约60%

现金持续消耗： 本季度经营活动现金流出1.059亿美元，年初以来现金余额有所下降

本季度总营收770万美元大幅低于分析师预期（1196万美元）。公司解释称，与罗氏·基因泰克相关的收入确认在上季度因某个项目阶段完成而较为集中，本季度则较少。合作收入随项目进度在各季度间波动较大，仅凭单一季度数据难以判定发现体系的价值，但显著偏离市场预期仍是负面因素。

亏损规模虽有所收窄，但仍处于单季1亿美元量级的净亏损，经营活动现金流出为1.059亿美元，较上年同期（7640万美元）扩大，部分原因是上年同期曾有2860万美元与英国研发税收抵免相关的现金流入。年初现金类资产为7.539亿美元，至6月末已降至5.568亿美元，鉴于临床及研发支出持续投入，后续阶段里程金流入与成本管控将成为需要共同关注的重点。

公司怎么说

首席执行官Najat Khan强调，公司的人工智能驱动体系正将专有数据转化为潜在同类首创治疗机会，处于重要转折点，并将罗氏·基因泰克合作中出现的首个未公开神经科学靶点推进至早期发现项目视为重要的验证案例。其传递的基调是：在传统方式难以发现新靶点的神经科学领域，当海量疾病相关数据、基础模型与外部合作相结合时，能够揭示新的生物学洞见。

指引方面，公司并未给出新的营收与每股收益数值预测，而是将全年现金运营费用下调、并将现金跑道维持至2028年初作为核心信息。公司自主开发候选药物方面，家族性腺瘤性息肉病（FAP）候选药物REC-4881的额外2期数据将于11月重要学术会议的主会场公布，下半年还将公布监管申报路径相关更新；REC-7735在临床试验方案获批后将于下半年启动1·2期试验。从市场反应看，相较于发现体系与临床进展，投资者显然对眼前的营收不及预期及现金消耗速度更为敏感。

市场反应与后续看点

合作收入确认在各季度间大幅波动属于临床阶段技术生物公司的常态，仅凭发现体系进展的消息难以抵消营收不及预期的影响。基因泰克靶点选择权行使与成本指引下调对中长期叙事有所帮助，但短期业绩的重心落在营收不及预期上，因此在风险偏好走弱的盘后交易中，卖压先行显得更为自然。具体股价数据已列示于成绩单中，后续观察的重点在于下一笔现金流入与临床进展能否扭转市场叙事。

11月学术会议上将公布的REC-4881额外2期安全性与疗效数据，以及下半年围绕监管申报路径与监管机构的讨论结果，将决定该候选药物的可信度。

需确认下半年REC-7735的1·2期试验启动情况，以及与赛诺菲合作的开发候选项目与后期发现阶段里程金的进展。

全年现金运营费用3.75亿美元指引的执行情况，以及合作阶段里程金流入能否维持现金跑道至2028年初，需持续观察。

公司市值 {{MARKET_CAP}}，员工数 {{EMPLOYEES}}。