É um ETF de renda fixa que replica um índice proprietário composto por títulos soberanos de mercados emergentes denominados em dólar. Após filtrar os países emissores com base em liquidez e risco soberano, a alocação é distribuída por faixas de classificação de crédito, em uma estrutura projetada para evitar concentração em determinado país ou rating.

É indicado para investidores de renda fixa que desejam exposição à taxa dos títulos soberanos de mercados emergentes e a fluxos de caixa mensais, sem assumir o risco cambial.

Trata-se de um ETF de gestão passiva (replicação de índice) administrado pela JPMorgan Asset Management.

São incluídos apenas títulos soberanos de mercados emergentes em dólar que passam pelos filtros de liquidez e risco soberano, com pesos distribuídos por faixas de classificação de crédito. A exclusão de títulos em moeda local elimina o fator cambial, concentrando a exposição nos riscos de crédito e de juros.

• Inclui apenas títulos em dólar, e não em moeda local, eliminando o fator câmbio
• Regras de alocação por faixa de crédito reduzem a concentração em determinado rating
• Estrutura de distribuição mensal

O patrimônio líquido (AUM) é de $94.6M, e a taxa de administração total (Expense Ratio) é de 0.39% ao ano.

Em comparação com o EMB, que oferece a mesma exposição a dívida de mercados emergentes em dólar, o patrimônio menor pode resultar em diferenças de spread de cotação e condições de negociação.

A dívida de mercados emergentes em dólar reflete tanto a direção dos juros dos Treasuries americanos quanto a dinâmica dos spreads de crédito. Em cenários de queda de juros, costuma haver recuperação de preços, enquanto em momentos de aversão ao risco observa-se fraqueza devido à ampliação dos spreads, de modo que a tendência raramente fica consolidada em uma única direção.

A busca por um prêmio em relação a produtos concentrados em Treasuries sustenta parte dos influxos de capital. No entanto, quando o apetite por risco em ativos emergentes se retrai, o capital pode sair rapidamente, fazendo com que a direção dos fluxos frequentemente divirja da observada em produtos de curto prazo com perfil de ativo seguro.

O ponto forte é obter a taxa dos títulos soberanos emergentes sem exposição cambial; a desvantagem é o menor patrimônio e a exposição ao risco de crédito.

Produtos de grande porte como EMB, apresentados na tabela, destacam-se em patrimônio e liquidez dentro do mesmo universo de dívida emergente em dólar, com níveis de taxa de administração em faixas semelhantes. Produtos como GOVT, SHV e GBIL são títulos de natureza diferente, pois detêm Treasuries americanos, mas servem como referência em termos de taxa e tamanho. Para quem busca alternativas dentro da renda fixa emergente, vale avaliar também EMLC, com exposição a moeda local, VWOB, de dívida em dólar com taxa mais baixa, EMHY, com perfil mais voltado a altos dividendos, e PCY, que adota ponderação igualitária.

Pontos a serem verificados antes de investir neste ETF. A dívida emergente em dólar carrega simultaneamente riscos de juros e de crédito, por isso é necessário avaliar não apenas custo e tamanho, mas também a composição por país emissor.

A ampliação dos spreads de crédito decorrente da deterioração fiscal dos emissores e a alta dos juros americanos são os principais fatores de queda de preço. Em momentos de aversão ao risco, diferentemente dos produtos de Treasuries, pode apresentar queda junto a ativos de renda variável.

Para quem deseja exposição à taxa dos títulos soberanos emergentes sem risco cambial, é um produto que vale a análise. Caso prioridade seja tamanho e liquidez, convém comparar com produtos de grande porte como EMB; para quem busca perfil de ativo seguro, vale cotejar com ETFs de Treasuries americanos.