7월 28일 · 실적분석
실적분석
Nabors Industries ($NBR) – Análise do 2º trimestre de 2026: receita de US$ 815 milhões supera levemente o consenso, prejuízo líquido de US$ 22 milhões
NBR Nabors Industries 실적 요약A Nabors Industries ($NBR) divulgou os resultados do 2º trimestre após o fechamento do mercado em 28 de julho de 2026. A receita foi de US$ 815 milhões, cerca de 4% acima do trimestre anterior (se superou ou não as estimativas de mercado varia conforme a agregadora e ainda não foi confirmado oficialmente). Porém, o prejuízo líquido atribuído aos acionistas de US$ 22 milhões (EPS diluído de -US$ 2,04) manteve a sequência de resultados negativos. O EBITDA ajustado (lucro operacional antes da depreciação) foi de US$ 222 milhões e o fluxo de caixa livre ajustado ficou positivo em US$ 12 milhões. A empresa projetou para o 3º trimestre 73 sondas nos EUA continental e 94 a 96 no exterior, além de CapEx de US$ 245 milhões a US$ 255 milhões. O ponto-chave é que, mais do que o tamanho do prejuízo, o caixa melhorou com a recuperação simultânea das operações no exterior e da utilização nos EUA continental.
Boletim de resultados
▸ Receita: US$ 815 milhões (+4% em relação ao trimestre anterior). A magnitude do beat frente às estimativas de mercado ainda não foi confirmada
▸ EPS (lucro por ação): -US$ 2,04 diluídos (prejuízo líquido atribuído aos acionistas de US$ 22 milhões). As estimativas de mercado são apuradas em base ajustada, o que dificulta a comparação direta com o número GAAP (o consenso específico ainda não foi confirmado oficialmente)
▸ Guidance: Apresentado — média de 73 sondas nos EUA continental no 3º trimestre, 94 a 96 no exterior, CapEx de US$ 245 milhões a US$ 255 milhões, e previsão de fluxo de caixa livre ajustado com saída líquida de cerca de US$ 40 milhões
▸ Reação do preço: reação no after-hours ainda não confirmada
Pontos positivos
▸ Operações internacionais: EBITDA ajustado do segmento internacional de sondas de US$ 131 milhões, margem diária de US$ 17.534, uma melhora de US$ 650
▸ Recuperação nos EUA continental: o número de sondas ativas aumentou e a margem diária subiu 5% em relação ao trimestre anterior (a média trimestral de sondas ativas ainda não foi confirmada oficialmente)
▸ Fluxo de caixa: fluxo de caixa livre ajustado voltou ao positivo em US$ 12 milhões; EBITDA ajustado de US$ 222 milhões
O destaque mais visível deste trimestre foi a operação internacional. A Nabors, por meio de sua joint venture na Arábia Saudita, a Sanad, colocou mais uma sonda em operação, totalizando 16 unidades, com mais 3 previstas para entrarem em operação ao longo de 2026. As sondas no exterior têm contratos mais longos e diárias mais estáveis, funcionando como uma coluna de equilíbrio que compensa a volatilidade do negócio nos EUA continental, que oscila conforme o ciclo do xisto americano. A melhora na margem diária significa que, mais do que simplesmente fazer mais trabalho, a rentabilidade por dia efetivamente subiu.
A operação nos EUA continental também mudou de direção. A tendência de alta no número de sondas ativas continuou e a margem diária avançou 5% na comparação trimestral (a média trimestral de sondas ativas ainda não foi confirmada oficialmente). O segmento de serviços de perfuração (Drilling Solutions) teve EBITDA ajustado passando de US$ 39 milhões para US$ 40 milhões em relação ao trimestre anterior, o que sugere uma migração para receitas de tecnologia e serviços, que têm margem maior do que o aluguel de equipamentos. A estreia em campo da chave de perfuração automatizada de piso (automated floor wrench), que superou a meta de desempenho, segue a mesma lógica.
O mais importante é que o caixa voltou a girar. O fluxo de caixa livre ajustado ter virado para o positivo em US$ 12 milhões significa que, mesmo após o CapEx, sobrou dinheiro. Em empresas de sondas com alta alavancagem, a melhora nesse indicador precede a melhoria do lucro contábil — é a sequência normal de uma recuperação.
Pontos negativos
▸ Prejuízo persistente: prejuízo líquido atribuído aos acionistas de US$ 22 milhões (EPS diluído de -US$ 2,04 em base GAAP); a virada para o lucro ainda não foi conquistada
▸ Previsão de saída de caixa no 3º trimestre: a empresa projetou saída líquida de cerca de US$ 40 milhões no fluxo de caixa livre ajustado do 3º trimestre
▸ Desempenho fraco do segmento de equipamentos: o EBITDA ajustado do segmento de equipamentos de perfuração (Rig Technologies) ficou em US$ 3 milhões, e não em US$ 30 milhões
O ponto mais frustrante continua sendo o prejuízo. Mesmo com a receita crescendo e a rentabilidade por segmento melhorando, restaram US$ 22 milhões de prejuízo líquido atribuído aos acionistas e -US$ 2,04 por ação diluída em base GAAP. Empresas de sondas operam com grandes ativos — as próprias sondas —, então a depreciação e as despesas financeiras são elevadas e, em grande parte, fixas. Isso significa que o dinheiro gerado na fase operacional ainda não cobre totalmente esses custos fixos. Vale lembrar que as estimativas de mercado são apuradas em base ajustada, o que dificulta uma comparação direta com os -US$ 2,04 (GAAP) divulgados pela empresa.
O segundo ponto é o risco de reversão do fluxo de caixa. O superávit de fluxo de caixa livre neste trimestre é um sinal bem-vindo, mas a própria empresa projeta uma saída de cerca de US$ 40 milhões no 3º trimestre. Isso porque o plano de CapEx foi estabelecido em US$ 245 milhões a US$ 255 milhões. É possível argumentar que se trata de investimento para crescer, mas se a melhora do caixa é uma tendência ou apenas um repique de um único trimestre só poderá ser avaliado com os números do 3º trimestre.
O terceiro ponto é a disparidade entre os segmentos. Exterior, EUA continental e serviços de perfuração melhoraram de forma equilibrada, mas o EBITDA do segmento de equipamentos ficou em US$ 3 milhões, basicamente no ponto de equilíbrio. Isso representa apenas cerca de 1% do EBITDA total de US$ 222 milhões, indicando que a comercialização das novas tecnologias ainda levará tempo para contribuir com os resultados.
O que a empresa disse
"Todos os nossos segmentos de negócio superaram as metas que estabelecemos." — Anthony Petrello, Presidente e CEO
O tom da gestão ficou mais próximo da confiança do que da defesa. O próprio título do release foi formulado em torno da aceleração do momentum e da melhora do fluxo de caixa, deixando claro que a mensagem da empresa para este trimestre foi direcionada à direção da recuperação, e não ao tamanho do prejuízo. Segundo a empresa, o CEO Petrello destacou em conjunto a força da operação internacional, a expansão de participação no mercado dos EUA continental e a melhora das margens.
A nuance do guidance é metade agressiva, metade franca. Apresentar o número de sondas ativas no 3º trimestre em um patamar mais alto reflete confiança na demanda, mas cravar, no mesmo material, uma saída líquida de caixa no 3º trimestre é um reconhecimento de que o ciclo de investimentos ainda está em curso. A forma como o mercado lerá essa combinação dependerá das explicações detalhadas que surgirão na conference call realizada no dia seguinte à divulgação (29 de julho, pela manhã, horário central dos EUA).
Reação do mercado e os próximos pontos de atenção
O perfil deste resultado é menos um 'surprise de lucro' e mais uma 'confirmação de recuperação de fôlego'. Como a magnitude em que a receita superou as estimativas de mercado varia conforme a agregadora e ainda precisa ser confirmada, a receita por si só não é um gatilho forte para mover o preço das ações, e o fato de a empresa ainda estar no prejuízo também pesa. Porém, a combinação da melhora simultânea da rentabilidade nos três eixos — exterior, EUA continental e serviços de perfuração — com a virada para o positivo do fluxo de caixa livre costuma ser, no setor de sondas, um sinal que aparece na frente de uma recuperação de resultados.
A questão central é a sustentabilidade. Como a empresa projetou saída de caixa no 3º trimestre, os investidores precisam distinguir se o superávit desta vez foi um efeito pontual de capital de giro ou uma mudança estrutural gerada pela melhora de margens. Como a reação do preço no after-hours logo após a divulgação não foi confirmada, a avaliação real do mercado ficará mais segura de ser feita pelo fluxo de negociação do dia seguinte, após a conference call.
▸ Se o fluxo de caixa livre do 3º trimestre ficar próximo ou melhor do que o guidance da empresa (saída líquida de cerca de US$ 40 milhões)
▸ Se as 3 novas sondas da joint venture Sanad, na Arábia Saudita, entrarem em operação ainda em 2026 conforme o previsto
▸ Se a média de 73 sondas ativas nos EUA continental apresentada no guidance do 3º trimestre for efetivamente alcançada, e se a melhora da margem diária se mantiver
▸ Se o EBITDA do segmento de equipamentos de perfuração sairá do patamar de ponto de equilíbrio (US$ 3 milhões)
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