A Expro Group é uma empresa de serviços para campos petrolíferos que presta serviços em campo, como testes, gestão de poços e equipamentos submarinos, para companhias de petróleo e gás. Nesse setor, o 1º trimestre costuma ser o período sazonalmente mais fraco, e este trimestre se afastou desse piso, com a margem voltando a se aproximar de 20%. O CEO Michael Jardon também descreveu o resultado como uma melhora sequencial sólida em relação ao 1º trimestre, que é sazonalmente fraco.

Por região, o Oriente Médio e Norte da África (MENA) liderou em rentabilidade, com receita de US$ 90 milhões e margem de 36%, seguido pela Europa, Sul do Saara e África (ESSA), com receita de US$ 127 milhões e margem de 27%. A América do Norte e Latina (NLA), de maior volume, registrou US$ 129 milhões de receita e margem de 20%. Portanto, mesmo com a receita total ficando abaixo do esperado, a estrutura em que as regiões de margens mais altas sustentam o lucro se manteve.

O fluxo de caixa também chama atenção. O caixa operacional de US$ 81 milhões e o caixa livre de US$ 50 milhões destoam bastante do lucro líquido trimestral de US$ 2 milhões, o que se explica porque itens como depreciação — que não representam desembolso efetivo — reduzem o lucro contábil. A empresa usou esse caixa para recomprar cerca de 2,5 milhões de ações por US$ 40 milhões ao longo do ano.

O ponto mais decepcionante é a receita. O mercado esperava algo no início da faixa de US$ 400 milhões, mas o realizado ficou em US$ 393 milhões. Antes do anúncio, o mercado já enxergava este trimestre como um período de queda de lucro ano a ano, e a receita confirmou essa preocupação. A região Ásia-Pacífico (APAC) registrou US$ 47 milhões de receita e margem de 18%, ficando relativamente fraca tanto em volume quanto em rentabilidade.

O lucro líquido de US$ 2 milhões também merece destaque. Com receita de US$ 393 milhões, a margem líquida ficou abaixo de 1%, um grande descompasso em relação à margem de 19,3% apresentada nas métricas ajustadas. Essa diferença inclui itens como depreciação, despesas com juros e custos relacionados a aquisições. Como a empresa concluiu em 23 de julho a aquisição da Enhanced Drilling, no valor de US$ 215 milhões, os custos e a amortização de intangíveis relacionados tendem a continuar pressionando o lucro contábil nos próximos períodos.

Outro ponto: embora a perspectiva de receita anual tenha sido elevada, o teto da projeção anual de EBITDA ajustado foi reduzido de US$ 355–375 milhões para US$ 355–365 milhões. É um sinal de que a empresa quer crescer em volume, mas de forma um pouco mais conservadora na margem. Investidores iniciantes devem ficar atentos para não interpretar apenas a manchete "receita elevada" como uma melhora também no lucro.

A mensagem da administração se aproxima de "o pior já passou". A guidance de receita para o 3º trimestre é de US$ 435–455 milhões, o que representa um crescimento de dois dígitos em relação aos US$ 393 milhões deste trimestre. Isso inclui o efeito da aquisição da Enhanced Drilling, concluída em julho. A empresa-alvo é detentora da tecnologia de perfuração com pressão controlada (MPD), que amplia o leque de serviços que a Expro pode oferecer nas áreas submarina e de perfuração.

Do lado de custos, a empresa concluiu seu programa de redução chamado Drive25, que deve eliminar mais de US$ 40 milhões em custos estruturais neste ano. Combinando a elevação da perspectiva de receita com a redução do teto da projeção de lucro e o destaque dado à conclusão do corte de custos, a leitura é de que a empresa está confiante no crescimento do volume, mas pretende administrar as margens com cautela.

Este resultado não é fácil de ler em uma única direção. A receita ficou abaixo do esperado e o lucro líquido foi quase nulo, mas a geração de caixa e a perspectiva para o segundo semestre melhoraram. No setor de serviços para campos petrolíferos, o preço das ações costuma refletir mais a carteira de projetos futuros e as margens do que o lucro trimestral, e o número de US$ 435–455 milhões de receita indicado para o 3º trimestre representa uma aceleração clara em relação ao primeiro semestre. Por outro lado, a redução do teto da projeção anual de lucro é um elemento que levanta dúvidas sobre a qualidade dessa aceleração.

Como o resultado foi divulgado antes da abertura do mercado, a movimentação do preço das ações no dia precisa ser confirmada separadamente pelo fluxo do pregão regular. Mais do que o resultado em si, o ponto de atenção para os próximos trimestres provavelmente será se o efeito da aquisição se traduzirá em lucro real.