실적분석 2026년 7월 31일

Moderna ($MRNA) – Análise de Resultados do 2º Trimestre de 2026: Receita Acima do Esperado, Mas Fraqueza no Pré-Mercado por Revés no Norovírus

Placar de Resultados

Receita: US$ 145 milhões (+2% em relação ao ano anterior, estimativa de US$ 103 milhões) ✅ Beat

EPS (Lucro por Ação): GAAP -US$ 1,97 (estimativa em base ajustada -US$ 2,00 · critérios diferentes, comparação direta não é possível)

Guidance: Mantida — confirmação de crescimento de receita de até 10% em 2026, com leve melhora nas perspectivas de despesas operacionais anuais e caixa no fim do ano

Reação do Preço: Pré-mercado -3,28% (US$ 56,02) — com base em 31/07 às 20:59 (horário da Coreia)

Pontos Positivos

Receita acima do esperado: A receita do 2º trimestre atingiu US$ 145 milhões, superando com folga a estimativa de US$ 103 milhões.

Aceleração na redução de custos: P&D e despesas SG&A caíram 7% e 6%, respectivamente, e a perspectiva de custos anuais melhorou cerca de US$ 2 bilhões.

Momentum de aprovações: O prazo-alvo de aprovação nos EUA para a vacina de gripe sazonal (5 de agosto), além de licenciamentos e contratos internacionais de produtos, seguiram avançando.

A receita total do 2º trimestre, de US$ 145 milhões, ficou ligeiramente acima dos US$ 142 milhões do ano anterior e bem acima dos US$ 103 milhões esperados pelo mercado. A receita por região — US$ 87 milhões nos EUA e US$ 57 milhões no exterior (mercado internacional) — reflete o fato de que a fraca venda de vacinas contra a COVID-19 nos EUA e na América do Sul foi compensada pelo fornecimento ao governo do Reino Unido por meio de uma parceria estratégica de longo prazo, bem como por receitas de fabricação e colaboração em modo de prontidão (stand-by).

No lado dos custos, o custo dos produtos vendidos caiu 22%, com P&D de US$ 651 milhões e SG&A de US$ 216 milhões, ambos em queda em relação ao ano anterior. A empresa reduziu a perspectiva de P&D de 2026 para cerca de US$ 2,9 bilhões e a de custo dos produtos vendidos para cerca de US$ 1,7 bilhão, ficando abaixo das estimativas anteriores, e elevou em cerca de US$ 2 bilhões a projeção de caixa e investimentos no fim do ano, para US$ 4,7–5,2 bilhões.

No pipeline, a mFLUSIVA recebeu recomendação unânime do comitê consultivo dos EUA, com prazo-alvo de aprovação em 5 de agosto, e a base comercial segue se ampliando com licenciamentos internacionais da mRESVIA e mNEXSPIKE e contratos de aquisição conjunta na Europa.

Pontos Negativos

Revés do norovírus: A análise interina de Fase 3 do mRNA-1403 não atingiu os critérios predefinidos de sucesso antecipado.

Fraqueza na receita de produtos: A receita líquida de produtos foi de US$ 94 milhões, abaixo dos US$ 114 milhões do ano anterior.

Prejuízo e queima de caixa: Prejuízo líquido de US$ 782 milhões, com caixa de US$ 6,9 bilhões no fim de junho, mantendo a trajetória de queda no trimestre.

A maior decepção foi o resultado interina de Fase 3 do candidato a vacina contra norovírus. Não atingiu a margem estatística necessária para um sucesso antecipado, e a empresa afirmou que está preparando o recrutamento de uma coorte adicional. O estudo continua em andamento e cegado, mas a possibilidade de atrasos no cronograma pesou sobre o mercado.

A composição da receita também exige atenção. Embora a receita total tenha superado as estimativas, a receita líquida de produtos — mais próxima do negócio principal — caiu em relação ao ano anterior, com o aumento vindo em grande parte de outras receitas (US$ 51 milhões), como fabricação e colaboração em prontidão. O pano de fundo é a contínua desaceleração da demanda por vacinas contra a COVID-19 nos EUA e na América do Sul.

O resultado continua profundamente negativo. O prejuízo líquido do 2º trimestre foi de US$ 782 milhões, ou US$ 1,97 por ação, e o caixa e investimentos no fim de junho somavam US$ 6,9 bilhões, abaixo dos US$ 7,5 bilhões do fim de março. Em julho, houve ainda o pagamento adicional de US$ 950 milhões relativo a um acordo de ação judicial divulgado no 1º trimestre, de modo que o cumprimento da meta de caixa ao fim do ano dependerá do controle de custos e da concretização de receitas no segundo semestre.

O Que a Empresa Disse

O CEO Stéphane Bancel avaliou o 2º trimestre como um período em que o avanço do pipeline e a melhoria da disciplina financeira ocorreram em conjunto. Ele destacou a redução da perspectiva de despesas operacionais anuais e afirmou que, no segundo semestre, a empresa está se preparando para a possível aprovação da mFLUSIVA nos EUA e para resultados clínicos relevantes em melanoma e acidemia propiônica. A guidance de receita apenas reitera o crescimento de até 10% em relação ao ano anterior — mais uma postura de manutenção da meta e foco em gestão de custos e caixa do que de revisão agressiva para cima.

Do ponto de vista do mercado, a qualidade do pipeline e da receita de produtos pode pesar mais do que o número de surpresa positiva na receita. A empresa indicou que cerca de 55% da receita do segundo semestre deve se concentrar no 3º trimestre, com uma divisão aproximadamente equilibrada entre EUA e exterior. A redução de custos e a revisão para cima do caixa de fim de ano são sinais positivos, mas o recrutamento adicional do norovírus e a aprovação da vacina de gripe em agosto serão os eixos centrais da confiança daqui em diante.

Reação do Mercado e Pontos de Atenção

Apesar de a receita ter ficado bem acima do esperado e a perspectiva de custos ter melhorado, a pressão vendedora no pré-mercado reflete o fato de que os investidores deram mais peso à falha na análise interina de Fase 3 do norovírus e à desaceleração da receita líquida de produtos do que à surpresa puxada por receitas pontuais e de colaboração. A manutenção da meta de crescimento anual é um fator de alívio, mas a ausência de um novo impulso imediato de crescimento também contribuiu para o humor negativo.

Acompanhar o resultado do prazo-alvo de 5 de agosto para a aprovação da mFLUSIVA nos EUA e se os preparativos iniciais de comercialização estão progredindo.

Verificar o tamanho e o cronograma do recrutamento da coorte adicional da vacina contra norovírus, bem como o prazo da avaliação final de eficácia.

Monitorar se a concentração de receita no 3º trimestre (cerca de 55% do segundo semestre) se traduz em vendas efetivas de produtos e acompanhar a trajetória para o caixa de fim de ano entre US$ 4,7 e US$ 5,2 bilhões.