🏢 O que é a empresa Strategy?

A Strategy (MSTR) é uma empresa de software com sede na Virgínia, Estados Unidos, fundada em 1989 por Michael Saylor, cuja denominação anterior era MicroStrategy. A partir de 2020, a empresa passou a acumular Bitcoin como principal ativo de tesouraria corporativa, consolidando de forma clara sua identidade como uma empresa de tesouraria em Bitcoin.

A companhia opera com uma estrutura dupla: o negócio principal, que fornece software de análise empresarial e análise baseado em IA, e a captação de recursos por meio da emissão de ações e bônus conversíveis, destinados à compra e acumulação de Bitcoin na tesouraria. É conhecida como uma das líderes globais entre empresas listadas em bolsa no volume de Bitcoin detido.

💰 Como a Strategy gera receita?

A receita do negócio principal de software segue em transição para assinaturas em nuvem, mas seu volume absoluto é relativamente pequeno em relação ao valor de mercado. Após a mudança nos critérios contábeis do Bitcoin, o resultado passou a refletir diretamente ganhos e perdas na avaliação dos ativos detidos, fazendo com que o lucro líquido contábil oscule fortemente conforme a variação do preço do Bitcoin. Em vez de distribuir capital aos acionistas, a principal atividade financeira da empresa é a emissão de novas ações e bônus conversíveis para financiar novas compras de Bitcoin.

📐 Valor de mercado e dimensão corporativa da Strategy

O valor de mercado é de $61.6B, e o número de funcionários é de 1,539 pessoas.

Entre as empresas listadas em bolsa no mundo, é uma das principais detentoras de Bitcoin como reserva de tesouraria. O valor de mercado combina o valor dos Bitcoins detidos, o prêmio sobre esse valor e o valor do negócio de software. Embora seja agrupada junto com outras proxies de Bitcoin, como COIN e MARA, se diferencia pelo volume de ativos detidos, que está entre os maiores do setor, e por seu modelo de negócio, baseado no acúmulo em tesouraria, e não em mineração ou operação de exchange.

📈 Perspectivas e fluxo de preços da Strategy

No curto prazo, o preço das ações responde diretamente à variação do Bitcoin e ao nível de prêmio sobre o NAV. No médio e longo prazos, a continuidade das compras de Bitcoin financiadas por novas captações, o ciclo de preços do Bitcoin e o ritmo de migração para a nuvem do negócio principal de software determinam, ao mesmo tempo, os fatores de crescimento e as fontes de volatilidade. Como a empresa tem alta dependência da emissão de novas ações, em fases de baixa do Bitcoin podem ocorrer riscos como a conversão para desconto sobre o NAV, o aumento do custo de captação e o peso do vencimento dos bônus conversíveis.

• Ciclo de alta do preço do Bitcoin
• Acúmulo de Bitcoin por meio de novas captações de recursos
• Transição para a nuvem do negócio principal de análise e IA

⚔️ Vantagens competitivas e riscos centrais da Strategy

O volume de Bitcoin em tesouraria, entre os maiores do mercado, é o principal diferencial competitivo, enquanto a variação do preço do Bitcoin e a dependência da emissão de novas ações são os riscos centrais.

🔄 Concorrentes e ações correlacionadas (beneficiárias) da Strategy

Como pares no segmento de software analítico, são citados a plataforma de dados analíticos SNOW e o SaaS de banco de dados MDB, embora o modelo de negócio seja bastante distinto. Em termos de exposição ao Bitcoin, é classificada como ação de proxy de Bitcoin junto com a exchange COIN e as mineradoras MARA e RIOT. Dentro desse grupo, a MSTR ocupa uma posição exclusiva por sua estratégia de acúmulo em tesouraria.

✅ Pontos de verificação para o investidor da Strategy

A seguir, os pontos que devem ser acompanhados ao investir na Strategy. A variação do preço do Bitcoin, o nível de prêmio sobre o NAV e o saldo de emissão de novas ações e bônus conversíveis são as principais variáveis no curto e no médio prazo.

Em fases de baixa do Bitcoin, o NAV e o preço das ações podem ser comprimidos simultaneamente, e caso o prêmio sobre o NAV diminua ou se inverta, novas captações podem se tornar mais difíceis. O peso do vencimento dos bônus conversíveis, a diluição por novas emissões e mudanças na regulação de ativos digitais também atuam como fatores de volatilidade no curto prazo.

A Strategy é um ativo único, que combina a estratégia de tesouraria em Bitcoin com o negócio principal de software analítico, e apresenta volatilidade muito elevada em função do ciclo do Bitcoin. Recomenda-se uma exposição ponderada com base no percentual de exposição ao Bitcoin desejada, além de uma perspectiva de longo prazo.