실적분석 2026년 8월 3일

Lindblad Expeditions Holdings ($LIND) Analisis Kinerja Kuartal II 2026 — Pendapatan Melampaui Ekspektasi & Pelebaran Kerugian Menyempit, Sedikit Melemah dalam Perdagangan Setelah Jam Pasar

Lembar Kinerja

Pendapatan: US$199 juta (+19% secara tahunan, ekspektasi US$186 juta) ✅ Melampaui Ekspektasi

EPS (Laba per Saham): -US$0,02 per saham berdasarkan prinsip akuntansi umum (dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa & terdilusi, periode yang sama tahun sebelumnya -US$0,18). Ekspektasi pasar sebesar -US$0,11 berdasarkan basis yang disesuaikan, sehingga basis berbeda dan tidak dapat dibandingkan secara langsung

Panduan: Panduan baru dikeluarkan — pendapatan tur tahunan 2026 sebesar US$830 juta hingga US$860 juta, EBITDA yang disesuaikan US$130 juta hingga US$140 juta

Reaksi Harga Saham: -1,22% dalam perdagangan setelah jam (US$29,22) — per 03-08 pukul 20:00 waktu Korea

Hal-Hal Positif

Kejutan Pendapatan: Pendapatan tur kuartal II sebesar US$199 juta melampaui ekspektasi US$186 juta (pertumbuhan +19%)

Kapasitas & Harga: Tingkat hunian 91%, pendapatan bersih per malam (Net Yield) US$1.294, tertinggi untuk kuartal II

Peningkatan Profitabilitas: EBITDA yang disesuaikan US$32,5 juta (+31%), kerugian yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa menyempit tajam

Lindblad Expeditions Holdings ($LIND) adalah perusahaan yang bergerak di bidang kapal pesiar eksplorasi serta perjalanan petualangan darat. Pendapatan tur kuartal II 2026 mencapai US$199,2 juta, naik 19% dibandingkan US$167,9 juta di periode yang sama tahun sebelumnya, dan secara tegas melampaui ekspektasi analis sebesar US$186 juta. Segmen Lindblad (kapal) menyumbang US$129,2 juta (+16%), sementara segmen Land Experiences (darat) menyumbang US$70 juta (+23%), sehingga kedua segmen saling mendorong pertumbuhan. Pada segmen kapal, pendapatan bersih per tamu per malam yang tersedia naik 4% menjadi US$1.294, dan tingkat hunian melonjak dari 86% menjadi 91%. Manajemen menyebut ini sebagai tingkat hunian kuartal II terkuat dalam satu dekade sekaligus rekor pendapatan bersih per malam kuartal II lainnya. Poin utamanya adalah perusahaan mampu menaikkan kapasitas 12% sekaligus meningkatkan tingkat hunian dan harga secara bersamaan. Kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa (bagian pemegang saham) tercatat sebesar US$1,4 juta, atau kerugian terdilusi US$0,02 per saham, turun signifikan dari US$9,7 juta atau US$0,18 per saham di periode yang sama tahun sebelumnya. Total kerugian bersih (termasuk kepentingan non-pengendali) tercatat sekitar US$340.000, dengan bagian pemegang saham mencerminkan jumlah yang dapat diatribusikan dengan memperhitungkan pendapatan kepentingan non-pengendali. EBITDA yang disesuaikan naik 31% menjadi US$32,5 juta, dan laba operasional juga membaik signifikan menjadi US$12 juta dibandingkan US$4,4 juta di tahun sebelumnya. ## Hal-Hal yang Kurang Optimal

Masih Merugi: Kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa sebesar US$1,4 juta atau US$0,02 per saham berdasarkan prinsip akuntansi umum masih berlanjut

Tekanan Biaya: Kenaikan biaya bahan bakar, peningkatan final royalti National Geographic, serta peningkatan biaya pemasaran

Kemungkinan Sudah Terdiskonto: Kinerja solid namun perdagangan setelah jam hanya melemah tipis, menandakan ekspektasi yang lebih tinggi

Dilihat dari angka saja, operasional membaik, tetapi perusahaan belum berhasil membalikkan defisit menjadi surplus secara kuartalan. Ekspektasi pasar untuk EPS adalah minus US$0,11 berdasarkan basis yang disesuaikan, namun yang dipublikasikan perusahaan hanyalah kerugian US$0,02 per saham berdasarkan prinsip akuntansi umum. Angka per saham setelah menghilangkan item-item yang disesuaikan tidak tersedia terpisah, sehingga sulit membandingkan secara satu banding satu dengan konsensus. Meskipun demikian, fakta bahwa pelebaran kerugian menyempit signifikan secara tahunan sudah jelas. Meskipun profitabilitas membaik, tekanan pada sisi biaya masih ada. Meningkatnya jumlah perjalanan serta naiknya biaya bahan bakar mendorong naiknya biaya pokok tur; royalti kemitraan National Geographic yang sudah masuk tahap akhir, serta peningkatan pengeluaran pemasaran untuk pertumbuhan jangka panjang, turut memangkas sebagian kenaikan EBITDA yang disesuaikan pada segmen kapal. Pada tahun sebelumnya terdapat manfaat kredit pajak retensi karyawan sebesar US$3,4 juta yang tidak hadir di tahun ini, sehingga kehati-hatian diperlukan dalam membandingkan secara tahunan. Dari sisi keuangan, total liabilitas per akhir Juni tercatat US$675 juta dengan total kas dan kas yang dibatasi US$364,9 juta, sehingga likuiditas relatif longgar. Uang muka pelanggan (pendapatan penumpang yang belum direalisasi) yang terkumpul hampir US$440 juta menandakan permintaan pemesanan di masa depan yang solid, namun leverage dan beban bunga (bunga bersih kuartal II sekitar US$10,5 juta) tetap menjadi faktor yang meningkatkan volatilitas kinerja. ## Apa yang Disampaikan Perusahaan

CEO Natalia Rih menilai kinerja kuartal II kembali membuktikan kekuatan strategi dan eksekusi perusahaan. Nada yang disampaikan merupakan pengukuhan keyakinan terhadap pertumbuhan dan penciptaan nilai jangka panjang, dengan menjadikan rekor pendapatan bersih per malam, tingkat hunian kuartal II terbaik dalam satu dekade, serta ekspansi margin di tengah peningkatan kapasitas sebagai argumen. Penyebutan bahwa margin justru melebar di tengah kenaikan biaya bahan bakar mengisyaratkan pesan bahwa perbaikan harga dan tingkat hunian berhasil mengimbangi tekanan biaya. Prospek tahunan hanya disampaikan berupa rentang pendapatan tur dan EBITDA yang disesuaikan, dan tidak terdapat kalimat kenaikan maupun penurunan terhadap panduan sebelumnya dalam rilis pers. Karenanya, kemungkinan besar pasar menginterpretasikannya sebagai 'momentum kinerja terkonfirmasi, namun kejutan panduan terbatas.' Mempertahankan sisa rencana pembelian kembali saham dan warran (sekitar US$12 juta) menunjukkan komitmen pengembalian modal, namun variabel kunci arah harga saham di paruh kedua adalah tingkat pemesanan dan hunian serta pengendalian biaya. ## Reaksi Pasar dan Poin-Poin ke Depan

Meskipun indikator operasional seperti melampauinya ekspektasi pendapatan, menyempitnya kerugian, serta perbaikan tingkat hunian dan harga tampak solid, perdagangan setelah jam tetap melemah tipis. Narasi pemulihan permintaan perjalanan eksplorasi dan mewah kemungkinan sudah cukup tecermin di harga saham, dan struktur defisit kuartalan yang masih berlanjut, kenaikan biaya bahan bakar, royalti, dan pemasaran, serta tidak adanya sinyal 'kenaikan' pada panduan tahunan, dinilai melemahkan dorongan beli tambahan. Pertumbuhan uang muka pemesanan dan kemampuan menghasilkan kas merupakan faktor positif jangka menengah, namun harga saham jangka pendek tampak lebih sensitif terhadap "seberapa jauh melampaui ekspektasi" daripada sekadar "perbaikan angka." - Perlu dicermati sejauh mana biaya bahan bakar, royalti National Geographic, dan biaya pemasaran mengikis marjin EBITDA yang disesuaikan. - Melihat pencapaian rentang pendapatan tahunan US$830 juta hingga US$860 juta dan EBITDA yang disesuaikan US$130 juta hingga US$140 juta beserta tren uang muka pemesanan (reservasi masa depan) akan lebih mudah mengukur kredibilitas panduan.