실적분석 2026년 8월 5일

Walt Disney ($DIS) Analisis Kinerja Kuartal III 2026 — EPS yang Disesuaikan Melampaui Ekspektasi · Prospek Tahunan Dijaga

Ringkasan Kinerja

Pendapatan: 25,248 miliar dolar AS (+7% secara tahunan, konsensus 25,418 miliar dolar AS) ❌ Miss

EPS (Laba per Saham): EPS yang disesuaikan 2,06 dolar AS (vs. konsensus 1,86 dolar AS) ✅ Beat

Panduan: Dijaga — pertumbuhan EPS yang disesuaikan tahun fiskal 2026 sekitar 12% (tidak termasuk minggu ke-53) · sekitar 16% (termasuk), laba operasional total segmen kuartal IV sekitar 4,9 miliar dolar AS (termasuk minggu ke-53)

Reaksi Harga Saham: +3,18% di perdagangan setelah jam kerja ($101,3) — per 5 Agustus pukul 20:45 KST

Hal-hal Positif

Kejutan Laba yang Disesuaikan: EPS yang disesuaikan 2,06 dolar AS, melampaui konsensus 1,86 dolar AS (+28% secara tahunan)

Kinerja Kuat Segmen Experiences: Pendapatan 9,968 miliar dolar AS (+10%), laba operasional 3,017 miliar dolar AS (+20%)

Pemulihan Entertainment: Laba operasional segmen melonjak 64% secara tahunan menjadi 1,680 miliar dolar AS

Pendapatan kuartal III tahun fiskal 2026 Walt Disney ($DIS) tercatat 25,248 miliar dolar AS, naik 7% dari 23,650 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun sebelumnya. Indikator utama yang dicermati pasar, yaitu EPS yang disesuaikan (laba per saham dilusian yang mengecualikan item-item tertentu), mencapai 2,06 dolar AS, naik 28% dari 1,61 dolar AS secara tahunan dan melampaui ekspektasi analis sebesar 1,86 dolar AS. Laba operasional total segmen naik 21% menjadi 5,555 miliar dolar AS, sedikit melampaui panduan yang sebelumnya telah disampaikan perusahaan. Poros pertumbuhan berada pada segmen Experiences. Pendapatan taman domestik dan Experiences tumbuh 11%, sementara kapasitas kabin kapal pesiar melonjak sekitar 50% secara tahunan berkat kapal baru Disney Destiny dan Disney Adventure. Penjualan produk konsumen yang terkait dengan perilisan Toy Story 5 mencatatkan pertumbuhan tahunan terkuat dalam 20 kuartal. Di sisi Entertainment, pendapatan langganan dan biaya afiliasi naik 12%, dan laba operasional video berbasis langganan Entertainment (ESPN+) hampir dua kali lipat dari 329 juta dolar AS menjadi 712 juta dolar AS, dengan margin 13%. ## Hal-hal yang Mengecewakan

Pendapatan Sedikit di Bawah Ekspektasi: 25,248 miliar dolar AS, tidak mencapai konsensus 25,418 miliar dolar AS

Pelambatan Laba Olahraga: Laba operasional segmen Olahraga 858 juta dolar AS, turun 17% secara tahunan

Laba Akuntansi Umum Anjlok Tajam: Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham biasa 2,638 miliar dolar AS, EPS dilusian 1,51 dolar AS

EPS dilusian berbasis akuntansi umum tercatat 1,51 dolar AS, turun 48% dari 2,92 dolar AS pada periode yang sama tahun sebelumnya. Biaya restrukturisasi dan penurunan nilai meningkat menjadi 900 juta dolar AS (termasuk penurunan nilai sekitar 812 juta dolar AS atas kepemilikan di A+E), dan efek basis dari pos-pos pajak yang sebelumnya tercatat sebagai keuntungan besar pada tahun lalu ikut menekan angka. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham biasa Walt Disney tercatat 2,638 miliar dolar AS (laba bersih total 2,844 miliar dolar AS, dikurangi bagian kepentingan non-pengendali sebesar 206 juta dolar AS). Membandingkan laba yang disesuaikan dan laba akuntansi umum dalam satu baris yang sama dapat menimbulkan kesalahpahaman. Penurunan laba operasional segmen Olahraga (17%) lebih tajam dari panduan sekitar 14% yang telah di sampaikan sebelumnya oleh perusahaan. Manajemen menjelaskan hal ini sebagai dampak dari sapuan awal pada playoff NBA dan sengketa hak siar. Di sisi film, Star Wars: The Mandalorian and Grogu serta Moana versi live-action mendapat respons positif dari penonton namun belum memenuhi ekspektasi box office, sementara kinerja taman di Asia yang lemah sebagian mengimbangi kekuatan di taman domestik dan Paris. Untuk kuartal IV, Entertainment akan mencerminkan kinerja box office Moana di bawah harapan dan lemahnya iklan video berbasis langganan domestik. ## Apa yang Disampaikan Manajemen

Bersama dengan hasil kuartal III, manajemen kembali menegaskan prospek setahun penuh, menilai bahwa koneksi penggemar yang dibangun lewat investasi kekayaan intelektual terus berlanjut menjadi kinerja keuangan. Dalam surat kepada pemegang saham atas nama CEO Josh D'Amaro dan CFO Hugh Johnston, peningkatan jumlah tamu global di segmen Experiences, kinerja Toy Story 5 di bioskop dan produk konsumen, serta peningkatan penonton ESPN disebut sebagai contoh perluasan titik kontak dengan konsumen. Nadanya adalah kemampuan menarik konsumen dalam skala besar baik secara digital maupun offline di tengah ketidakpastian makro. Untuk setahun penuh, perusahaan mempertahankan panduan pertumbuhan EPS yang disesuaikan sembari menyampaikan laba operasional total segmen kuartal IV sekitar 4,9 miliar dolar AS (termasuk minggu ke-53). Target pembelian kembali saham dinaikkan menjadi minimal 9 miliar dolar AS untuk tahun fiskal 2026 dengan menambahkan hasil divestasi kepemilikan di A+E (sekitar 1,2 miliar dolar AS), dan perusahaan menyatakan mengharapkan pertumbuhan EPS yang disesuaikan dua digit untuk tahun fiskal 2027 dengan mengecualikan efek minggu ke-53. Segmen Experiences memberi nuansa kenaikan bahwa laba operasional setahun penuh akan mendekati kisaran atas panduan yang ada, sementara arah setahun penuh untuk Olahraga dan Entertainment mempertahankan nada yang sama. ## Reaksi Pasar dan Titik-Titik yang Perlu Dicermati ke Depan

Pasar tampak lebih menomorsatukan EPS yang disesuaikan melampaui konsensus, laba operasional total segmen sedikit melampaui panduan, terkonfirmasinya kembali prospek tahunan, dan pembelian kembali saham yang diperluas, dibandingkan dengan pendapatan yang sedikit di bawah estimasi. Penurunan EPS berbasis akuntansi umum lebih didominasi karakter satu kali dari penurunan nilai dan basis pajak, sehingga investor dinilai lebih menitikberatkan pada laba yang disesuaikan dan momentum Experiences serta streaming. Permintaan taman tema, monetisasi langganan, dan pengembalian modal yang makin kuat terkonfirmasi bersamaan, sehingga muncul dominasi pembeli di perdagangan setelah jam kerja. - Perlu dipastikan apakah laba operasional total segmen kuartal IV mencapai tingkat sekitar 4,9 miliar dolar AS yang disampaikan, dan apakah pertumbuhan organik tetap terjaga dengan mengecualikan kontribusi minggu ke-53 (sekitar 600 juta dolar AS). - Hal kuncinya adalah apakah segmen Experiences mempertahankan ujung atas panduan setahun penuh, serta bagaimana kelemahan taman di Asia diimbangi oleh pengunjung domestik dan pemesanan kapal pesiar. - Perlu dicermati apakah margin video berbasis langganan Entertainment mempertahankan dua digit untuk setahun penuh, dan seberapa besar lemahnya iklan serta kinerja film yang lebih rendah dari harapan tecermin di kuartal IV.