Índice Manufacturero de la Fed de Filadelfia
Encuesta manufacturera regional que funciona como indicador adelantado del PMI ISM Manufacturero
¿Qué es el Índice de Manufactura de la Fed de Filadelfia?
Definición en una línea: El Índice de Manufactura de la Fed de Filadelfia (Philadelphia Fed Manufacturing Index) es un indicador regional que muestra en cifras "cómo evalúan los fabricantes de la zona de la Reserva Federal de Filadelfia su entorno empresarial actual".
La Reserva Federal de Filadelfia (abreviada como Philly Fed) elabora este indicador a partir de encuestas mensuales realizadas a fabricantes de los tres estados bajo su jurisdicción: Pensilvania (PA), Nueva Jersey (NJ) y Delaware (DE). Participan más de 100 fabricantes.
Es una de las encuestas manufactureras regionales más antiguas de Estados Unidos, iniciada en 1968. ¿Pero por qué una encuesta regional recibe atención a nivel nacional? La razón es que se publica antes que el ISM Manufacturing Index (a nivel nacional). El Philly Fed sale el tercer jueves de cada mes, mientras que el ISM sale el primer día hábil del mes siguiente, unas 2 semanas después. Por eso, en Wall Street el Philly Fed se utiliza como "avance (Preview) del ISM".
En particular, el subíndice de Precios Pagados (Prices Paid) del Philly Fed es un dato muy observado por la Fed y el mercado como señal adelantada de inflación. Cuando los fabricantes responden que los precios de las materias primas están subiendo, es muy probable que esos costos terminen trasladándose a los precios al consumidor.
Término en inglés
Philadelphia Fed Manufacturing Index, Philly Fed Index, Philly Fed Survey
Término en coreano
índice manufacturero de Filadelfia, índice manufacturero de Filadelfia, Fed de Filadelfia
¿Qué mide?
La encuesta del Philly Fed pide a los ejecutivos manufactureros que elijan entre "aumento/sin cambios/disminución" para diversas actividades empresariales. Con estas respuestas se elaboran el índice principal y varios subíndices.
Índice de Condiciones Generales del Negocio (General Business Conditions Index) -- Titular
Cuando en las noticias dicen "Philly Fed XX", se refieren a este número. Se pregunta a los fabricantes: "¿Cómo es el entorno empresarial general este mes?" y se agrega.
Se calcula mediante un Índice de Difusión (Diffusion Index): (% que responde "aumento") - (% que responde "disminución") = índice. El punto de referencia es 0. Por encima de 0 es expansión, por debajo de 0 es contracción.
Subíndices Clave (Sub-Indices)
Nuevos Pedidos (New Orders): Si están aumentando los pedidos nuevos. Es un indicador adelantado de la producción y ventas futuras.
Envíos (Shipments): Volumen real de envíos de productos. Refleja el nivel actual de actividad.
Empleo (Employment): Situación del empleo manufacturero. Tiene correlación con el empleo manufacturero del NFP.
Precios Pagados (Prices Paid): Cambio en costos de materias primas/insumos. Es muy importante como señal adelantada de inflación.
Precios Recibidos (Prices Received): Cambio en los precios de venta de los productos. Muestra cuánto están trasladando las empresas sus costos.
Índice de Actividad Actual vs. Índice de Actividad Futura
La encuesta del Philly Fed tiene dos marcos temporales:
Actividad Actual (Current Activity): Pregunta sobre "la situación de este mes". Refleja la economía actual.
Perspectiva a 6 meses (Future Activity): Pregunta sobre "la perspectiva a 6 meses". Es un indicador adelantado que refleja las expectativas futuras de los empresarios. Si la actividad actual es negativa pero la futura es positiva, significa que los fabricantes esperan una recuperación próximamente.
Distinción Clave: Solo necesitas saber esto
Para interpretar correctamente el Philly Fed, hay que conocer algunos puntos clave.
1. La línea base es 0 (¡no es 50 como en el ISM!)
¡No lo confundas con el ISM!
El ISM Manufacturing Index tiene como línea base 50. Por encima de 50 es expansión, por debajo de 50 es contracción.
El Philly Fed tiene como línea base 0. Por encima de 0 es expansión, por debajo de 0 es contracción. Que el Philly Fed sea -5 no significa que el ISM sea 45 (contracción). Las escalas de ambos indicadores son completamente diferentes, así que no se deben comparar los números directamente.
+20 o más
Expansión fuerte. La manufactura crece activamente
0 ~ +20
Expansión moderada. Rango de crecimiento normal
Por debajo de 0 (negativo)
Contracción. La actividad manufacturera está disminuyendo
2. Regional vs. Nacional: Correlación Philly Fed -> ISM
El Philly Fed es un dato regional de 3 estados (PA, NJ, DE), pero históricamente ha mostrado una alta correlación con el ISM Manufacturing Index nacional. La razón es que esta región es uno de los polos manufactureros representativos de Estados Unidos.
Sin embargo, no es una correspondencia 1:1 perfecta. Hay casos en los que el Philly Fed cae bruscamente por factores regionales especiales (por ejemplo, el cierre de una gran fábrica en la zona) sin que el ISM lo haga. Por eso, si lo observas junto con el Índice de Manufactura del Empire State de Nueva York (NY Empire State), que se publica en el mismo periodo, puedes tener una visión más precisa de la manufactura nacional.
3. Precios Pagados (Prices Paid) -- El indicador oculto de inflación adelantada
Prices Paid se dispara
Los fabricantes responden que los costos de materias primas, componentes y energía están subiendo mucho. Es probable que estos costos se trasladen a los precios al consumidor (CPI, PPI) en 2~4 meses. Preocupación por inflación -> expectativa de postura halcón de la Fed -> presión sobre acciones de crecimiento.
Prices Paid cae
Señal de que la presión sobre los costos de insumos está disminuyendo. Aumentan las expectativas de desinflación (desaceleración de la inflación). Expectativa de postura dovish de la Fed (baja de tasas) -> positivo para acciones de crecimiento.
4. Importancia del índice de perspectiva a 6 meses
Incluso si el índice de actividad actual es negativo (contracción), si la perspectiva a 6 meses registra un alto positivo, significa que los fabricantes esperan una recuperación próximamente. Por el contrario, si la actividad actual es positiva pero la perspectiva cae bruscamente, es una advertencia de que aunque por ahora va bien, pronto podrían venir dificultades. Si prestas atención a la diferencia de dirección (divergencia) entre los índices actual y futuro, puedes detectar con antelación los puntos de inflexión del ciclo económico.
¿Por qué es importante? -- Impacto en el mercado
Hay tres razones principales por las que el Philly Fed recibe tanta atención en el mercado.
En primer lugar, es el avance del ISM Manufacturing Index. El Philly Fed sale el tercer jueves de cada mes, y el ISM el primer día hábil del mes siguiente. Este intervalo de 2 semanas es muy valioso para los inversionistas. Si el Philly Fed es más fuerte de lo esperado, es probable que el ISM también lo sea, lo que permite ajustar las posiciones en acciones relacionadas con la manufactura por adelantado.
Escenario: Philly Fed supera las expectativas
Expectativa del ISM: Es probable que el ISM también salga fuerte -> expectativa de expansión manufacturera
Acciones: Fortaleza en acciones manufactureras (CAT, DE, HON), materiales (DOW, FCX), etc.
Panorama económico: Recuperación manufacturera -> expectativa de expansión general -> preferencia por activos de riesgo
Escenario: Philly Fed cae bruscamente
Expectativa del ISM: Es probable que el ISM también sea débil -> preocupación por contracción manufacturera
Acciones: Caída en acciones cíclicas (industriales, materiales) -> fortaleza relativa en defensivas (utilities, salud)
Bonos: Preocupación por desaceleración -> demanda de activos seguros -> subida de precios de bonos del Tesoro (caída de rendimientos)
En segundo lugar, el Prices Paid es una alerta temprana de inflación. Cuando los fabricantes responden que los costos de las materias primas están subiendo, esos costos se reflejan en los precios de los productos finales 2~4 meses después y, en última instancia, en los precios al consumidor (CPI). Un patrón representativo es el de 2021~2022, cuando el periodo de fuerte subida de inflación hizo que el Prices Paid del Philly Fed se disparara primero y luego el CPI lo siguiera.
En tercer lugar, es un raro indicador "en tiempo real" que muestra los datos del mes en curso. La mayoría de los indicadores económicos publican datos del "mes anterior". Por ejemplo, el NFP que sale en abril corresponde a los datos de empleo de marzo. Pero el Philly Fed encuesta la actividad manufacturera del mes en curso (current month). El Philly Fed que sale en la tercera semana de abril refleja el entorno empresarial de abril. Por esta "cualidad en tiempo real", es uno de los indicadores que detecta con mayor rapidez los cambios de dirección del ciclo económico.
Caso real (2024~2025): En la segunda mitad de 2024, el Philly Fed osciló entre negativo y positivo, reflejando la situación de incertidumbre de la manufactura. En particular, a principios de 2025, con la creciente incertidumbre por la política arancelaria, el índice de Nuevos Pedidos cayó bruscamente, pero la perspectiva a 6 meses se mantuvo relativamente favorable. Esto fue una señal de que los fabricantes esperaban una recuperación a largo plazo, aunque hubiera confusión a corto plazo. Mientras tanto, la subida del Prices Paid también reflejó en el mercado la preocupación por el aumento de los costos de las materias primas debido a los aranceles.
Calendario de publicación y cómo consultarlo
El Philly Fed se publica una vez al mes.
Fecha de publicación
Se publica el tercer jueves de cada mes, a las 8:30 AM hora del Este de EE. UU. En horario de Corea corresponde a las 9:30 PM durante el horario de verano (marzo~noviembre) y a las 10:30 PM en invierno (noviembre~marzo). Como se publica en la pre-apertura del mercado, la reacción se observa primero en el mercado de futuros antes de la apertura regular.
Organismo que lo publica
La Reserva Federal de Filadelfia — uno de los 12 bancos de la Reserva Federal de EE. UU., fundado en 1914. También se le conoce como "The Third District".
¡Se publica el mismo día o la misma semana que el NY Empire State!
El Índice de Manufactura del Empire State de Nueva York (NY Empire State Manufacturing Index) se publica el tercer lunes de cada mes (o alrededor del día 15), por lo que dos indicadores manufactureros regionales salen en la misma semana. Lunes Empire State, jueves Philly Fed. Si ambos indicadores van en la misma dirección, la confianza en la predicción del ISM nacional aumenta significativamente.
Cifras clave a revisar junto con la publicación:
Índice Titular
Base 0 -- determina expansión/contracción
Nuevos Pedidos (New Orders)
Señal adelantada de demanda futura
Prices Paid
Adelantado de inflación -- bajo observación de la Fed
Perspectiva a 6 meses
Expectativas futuras de los empresarios
Cómo utilizarlo como inversionista
Veamos 4 estrategias prácticas para usar el Philly Fed en la inversión.
Estrategia 1: Usarlo como avance del ISM
Si el Philly Fed es más fuerte de lo esperado -> anticipando que el ISM también será fuerte 2 semanas después, puedes ajustar la exposición a acciones industriales y de materiales. Por el contrario, si es débil, te mueves a posiciones defensivas.
Consejo práctico: Revísalo junto con el NY Empire State de la misma semana. Si ambos van en la misma dirección (ambos suben o ambos bajan), la confianza en la predicción del ISM aumenta. Si los dos indicadores se contradicen, el resultado del ISM puede ser mixto, así que lo más seguro es mantener una posición neutral.
Estrategia 2: Medir la dirección de la inflación con el Prices Paid
Si el Prices Paid muestra una tendencia alcista durante 3 meses consecutivos -> es probable que en los próximos CPI/PPI se observe un rebote de inflación. En este caso, ajusta la exposición hacia activos beneficiados por la inflación (energía, oro, TIPS) y ten cuidado con las acciones de crecimiento sensibles a las tasas.
Por el contrario, si el Prices Paid muestra una tendencia a la baja, las expectativas de desinflación crecen. En este entorno son favorables los bonos del Tesoro a largo plazo (TLT) y las acciones de crecimiento (Nasdaq). Recuerda que los cambios de dirección del Prices Paid tienden a adelantar entre 2 y 4 meses a los del CPI.
Estrategia 3: Analizar la perspectiva de demanda con Nuevos Pedidos
El subíndice de Nuevos Pedidos (New Orders) es un indicador adelantado de la producción manufacturera y las ventas corporativas futuras. Si los Nuevos Pedidos vuelven a terreno positivo, es probable que la manufactura haya tocado fondo.
Punto clave: Si los Nuevos Pedidos muestran una tendencia creciente durante 3 meses consecutivos -> se puede considerar que la manufactura está en una fase inicial de recuperación. En este momento, presta atención a ETF industriales (XLI) o a acciones manufactureras individuales (HON, MMM, GE). Por el contrario, si los Nuevos Pedidos caen de forma consecutiva, es una advertencia de desaceleración de la demanda.
Estrategia 4: Señal combinada Philly Fed + Empire State
Al combinar el NY Empire State del lunes con el Philly Fed del jueves, se puede medir con bastante precisión el ambiente manufacturero nacional. Si el promedio de los dos indicadores es +15 o más, es expansión fuerte; entre 0 y +15, expansión moderada; si es negativo, es señal de contracción.
Precaución: Recuerda que los indicadores manufactureros regionales tienen alta volatilidad. La tendencia de la media móvil de 3 meses es más confiable que los movimientos bruscos de un solo mes. No reacciones de forma exagerada ante los datos de un solo mes y concéntrate en confirmar la dirección de la tendencia.
Indicadores económicos relacionados
Estos son indicadores que, vistos junto con el Philly Fed, permiten comprender con mayor precisión la manufactura y la economía en general.
Relación con el ISM Manufacturing Index
El Philly Fed actúa como un avance del ISM. Como el Philly Fed sale unas 2 semanas antes que el ISM, la dirección del Philly Fed suele anticipar las sorpresas del ISM. Monitorea los dos indicadores de forma secuencial.
Comparación con el NY Empire State Manufacturing Index
Son dos indicadores manufactureros regionales que se publican en la misma semana. Si el Empire State (región de Nueva York) y el Philly Fed (región de Filadelfia) van en la misma dirección, se fortalece la confianza sobre la tendencia manufacturera. Si se contradicen, pueden estar actuando factores regionales especiales.
Relación con el PPI (Producer Price Index)
El Prices Paid del Philly Fed actúa como indicador adelantado del PPI (Precios al Productor). Muestra la ruta mediante la cual los cambios en los costos de insumos de los fabricantes se reflejan meses después en el PPI, y este a su vez se traslada al CPI. Recuerda la relación causal: Prices Paid -> PPI -> CPI.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P. ¿Cuándo se publica el Índice de Manufactura de la Fed de Filadelfia?
R. Se publica el tercer jueves de cada mes, a las 8:30 AM hora del Este de EE. UU. En horario de Corea corresponde a las 9:30 PM durante el horario de verano (marzo~noviembre) y a las 10:30 PM en invierno (noviembre~marzo). Como el lunes de la misma semana también se publica el NY Empire State Manufacturing Index, en esa semana puedes revisar dos datos manufactureros regionales de forma consecutiva.
P. Si el Philly Fed es negativo, ¿significa que hay recesión?
R. Uno o dos meses en negativo no significan automáticamente una recesión. El Philly Fed es un indicador bastante volátil, por lo que puede caer bruscamente un mes y al siguiente repuntar. Si la media móvil de 3 meses es negativa y el ISM Manufacturing Index también está por debajo de 50, se puede considerar que la manufactura está en contracción. Sin embargo, la manufactura representa solo alrededor del 11% de la economía estadounidense, por lo que una contracción manufacturera no equivale necesariamente a una recesión general. Hay que revisar también el sector servicios (ISM Services).
P. ¿Por qué las líneas base del Philly Fed y del ISM Manufacturing son diferentes?
R. Se debe a la diferencia en el método de cálculo. El Philly Fed es un Índice de Difusión (Diffusion Index) calculado como "% de aumento - % de disminución", por lo que el 0 es neutro. El ISM se calcula como "% de aumento + (% de sin cambios x 0.5)", por lo que el 50 es neutro. En el método del ISM, las respuestas de "sin cambios" se reflejan como 50 puntos, por eso su línea base es 50. No se deben comparar los números directamente; hay que interpretar cada uno según su propia línea base en términos de dirección y magnitud.
P. ¿Pueden los datos regionales de 3 estados representar a todo el país?
R. No es perfecto, pero históricamente han mostrado una alta correlación. Las regiones de Pensilvania, Nueva Jersey y Delaware cuentan con una base manufacturera diversa (química, farmacéutica, procesamiento de alimentos, maquinaria, etc.), por lo que pueden considerarse una versión reducida de la manufactura estadounidense. No obstante, ciertas industrias (por ejemplo, energía, automotriz) están concentradas en otras regiones, por lo que hay cambios que el Philly Fed por sí solo no puede captar. Por eso, al combinarlo con el NY Empire State, se obtiene una imagen más equilibrada.
P. ¿Si el Prices Paid sube, el CPI siempre sube?
R. No siempre, pero la dirección tiene una fuerte correlación. Cuando el Prices Paid sube, se refleja en el PPI (Precios al Productor) 2~4 meses después, y este a su vez se traslada al CPI. Sin embargo, si las empresas absorben la subida de costos reduciendo márgenes, o si un dólar fuerte deprime los precios de las importaciones, el traslado al CPI puede debilitarse. La clave no es el nivel absoluto del Prices Paid sino su "dirección de tendencia". Si la tendencia es alcista durante más de 3 meses, se puede considerar que la presión inflacionaria está aumentando.
P. ¿Qué acciones reaccionan de forma más sensible el día de publicación del Philly Fed?
R. Directamente, el sector más sensible es el de Industriales (Industrials). Grandes manufactureras como Caterpillar (CAT), Deere (DE), Honeywell (HON), GE Aerospace, etc., reaccionan de inmediato a las sorpresas del Philly Fed. El sector de Materiales también es sensible, incluyendo Freeport-McMoRan (FCX, cobre), Dow (DOW, química), entre otros. Cuando el Prices Paid se dispara, los futuros del Nasdaq (por cambios en expectativas de tasas) también pueden verse afectados. Sin embargo, el Philly Fed es un indicador secundario con menor influencia en el mercado que el CPI o el NFP, por lo que, salvo que haya una gran sorpresa frente a las expectativas, la volatilidad suele ser limitada.