O ETF CBTO é um ETF estruturado projetado para participar do movimento do ativo de referência, que reflete o preço spot do Bitcoin. Diferentemente da detenção direta, ele utiliza uma estrutura de resultados baseada em opções com o objetivo de equilibrar a participação na alta e o controle da queda dentro de um período de resultado predefinido.

É indicado para investidores que buscam exposição ao Bitcoin, mas preferem administrar a faixa de perdas do período de resultado em vez de assumir integralmente o risco de uma queda de preço.

Trata-se de um ETF de gestão ativa (administração ativa) administrado pela Calamos.

Em vez de deter Bitcoin diretamente e replicar integralmente suas oscilações, este produto combina as variações de preço do ativo de referência com contratos de opções, desenhando ao mesmo tempo a participação na alta e o limite de perdas para o período de resultado. O desempenho efetivo pode variar conforme se observem o início e o término do período de resultado, e conforme o preço atual se aproxime do teto de alta.

• Estrutura de controle da queda: projetada para limitar a faixa de perdas no período de resultado, mesmo em quedas relevantes do ativo de referência.
• Diferença em relação à detenção direta do ativo: o produto não replica o preço spot diretamente; em vez disso, incorpora os limites e condições da estrutura de opções.

O patrimônio sob gestão (AUM) é de $16.3M, e a taxa de administração total (Expense Ratio) é de 0.69% ao ano.

Diferentemente dos produtos spot de Bitcoin, neste ETF, além da direção do preço, o período de resultado, o teto de alta e o momento de compra influenciam de forma relevante a experiência real de investimento.

O fluxo de desempenho do ETF CBTO é influenciado não apenas pelas variações do preço do Bitcoin, mas também pelo preço de partida do período de resultado, pela margem restante até o teto de alta e pelo custo da estrutura de opções. Mesmo que o ativo de referência apresente forte alta, a participação nos lucros pode ser limitada após determinado intervalo; em cenários de queda, o mecanismo de limite de perdas passa a operar — esse é o ponto central do produto.

A demanda de investidores que desejam exposição ao Bitcoin, mas procuram reduzir o risco de queda integral do preço spot, pode ser o contexto para avaliar este produto. Contudo, como a estrutura de proteção depende do momento de compra e do período de resultado, é necessário avaliar também a liquidez, a diferença entre o preço de mercado e o valor patrimonial líquido, bem como as condições no momento da compra.

O desenho de limitar a faixa de perdas em um período predefinido é um ponto forte, mas o investidor pode não capturar toda a alta do Bitcoin, e quem compra durante o período de resultados dificilmente obterá o mesmo resultado.

Os ETFs CBTJ, CBOJ e CBXJ apresentados na tabela pertencem à mesma família de produtos estruturados de proteção em Bitcoin da Calamos, com desenhos de proteção e períodos de resultado diferentes conforme a denominação. O ETF QBF é um produto com estrutura de piso de base trimestral de outra gestora, enquanto o ETF CBXO é uma variação do mesmo período de resultado de outubro, com nível de proteção diferenciado. Cada produto possui teto de alta, condições de proteção e período de resultado distintos; por isso, é necessário verificar as condições atuais do resultado em vez de comparar apenas o rendimento.

Ao avaliar o ETF CBTO, em vez de tentar prever apenas a direção do Bitcoin, é preciso considerar em conjunto as datas de início e término do período de resultado, a margem restante até o teto de alta a partir do preço atual e as condições em que a proteção de queda se aplica. Nesta estrutura, a experiência de investimento pode variar conforme o momento de compra e o prazo de detenção.

O desenho de proteção deste produto pressupõe um período de resultado predefinido. Comprar ou vender no meio do período pode gerar diferenças em relação à proteção e ao resultado de retorno pretendidos. Além disso, oscilações abruptas no preço do Bitcoin, o teto de alta, a diferença entre o preço de mercado e o valor patrimonial líquido e as variações cambiais podem afetar o desempenho real do investimento.

Para investidores que, em vez de assumir integralmente a volatilidade da exposição ao Bitcoin, desejam administrar a faixa de perdas, esta pode ser uma estrutura a ser avaliada. No entanto, como o ganho na alta é limitado e as condições do período de resultado são relevantes, é necessário compreender que o objetivo difere do dos produtos spot e, a partir disso, alinhar o prazo de detenção e o momento de compra.