A Ferrari é uma marca de esportivos de luxo, automobilismo e estilo de vida que prioriza escassez e margem por unidade em vez de volume. Neste trimestre, as entregas caíram devido à troca planejada de modelos, mas a maior participação de versões de alto preço e alta especificação, junto com a receita de personalização, sustentaram o crescimento da receita e do lucro. O lucro operacional foi de €605 milhões (+10%), com margem operacional de 31,2%, leve melhora em relação ao ano anterior, e o fluxo de caixa livre industrial atingiu €276 milhões, 39% acima do ano anterior. A empresa explicou a elevação da perspectiva anual afirmando que a personalização está mais forte do que o esperado e que o impacto cambial adverso, após o hedge, é menor do que o previsto inicialmente.

Olhando apenas para o volume, esta não é uma história de crescimento. EMEA cresceu, mas as entregas caíram nas Américas e em China continental, Hong Kong e Taiwan, com o total recuando no contexto da transição intencional de modelos. O EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) atingiu €755 milhões — valor absoluto maior, mas com margem levemente inferior — e o aumento de custos industriais e de marketing, somado à premissa de classificação da temporada de Fórmula 1, atuou como fator parcial de compensação. Além disso, a devolução aos acionistas via dividendos e recompra de ações ultrapassou €800 milhões, fazendo a posição líquida industrial migrar de um caixa líquido de €388 milhões (final de março) para uma dívida líquida industrial de €131 milhões (final de junho). A devolução em si é um sinal favorável ao acionista, mas, no curto prazo, a leitura pelo balanço é de menor folga de caixa.

O CEO Benedetto Vigna atribuiu o resultado do 2º trimestre à execução disciplinada e à força contínua da estratégia, destacando que a tendência de personalização permitiu elevar a perspectiva anual. Na mesma ocasião, apresentou o lançamento, em um único trimestre, dos modelos Luce e 12 Cilindri com câmbio manual, e enfatizou que a linha de produtos está a mais completa da história da Ferrari, a demanda permanece robusta e o backlog cobre todo o ano de 2027. O mercado parece ter dado mais peso à mensagem de que, mesmo com a desaceleração de volume, a empresa defende margens via mix e personalização e efetivamente elevou os números anuais, mais do que aos números absolutos do trimestre. Acrescentou ainda que o impacto da situação no Oriente Médio já está refletido na perspectiva dentro do atual nível de visibilidade.

O mercado absorveu de forma positiva os resultados acima do esperado e a elevação da perspectiva anual, mas calibrou a magnitude da reação ponderando também a queda nas entregas, os desbalanceamentos regionais e a pressão cambial. Diferentemente de empresas voltadas a alto volume, o que importa para a Ferrari não é "quantos carros foram vendidos", mas sim "qual a composição e a margem". Assim, a melhora de receita, lucro e fluxo de caixa, somada à elevação da perspectiva apesar da queda nas entregas, funcionou como fator de sustentação. Contudo, por se tratar de um papel premium com valuation elevado, as chaves para nova alta passam pelo tamanho da elevação já precificada nas expectativas e pelos custos da transição de modelos no segundo semestre e pelo impacto cambial nos números.