Indeks Ketakutan (^VIX) rata-rata bulanan 17,1 · puncak intrabulan 20,88 (normalnya 14~16)

Pasar saham AS pada bulan Juli menampilkan gambar yang berbeda di tiap indeks. DowJones naik tipis +0,37%, S&P 500 naik +0,17%, tetapi Nasdaq 100 anjlok -5,13% secara sendirian, dan Russell 2000 yang berisi saham kecil dan menengah juga lemah di -2,71%. Ketika selisih antar indeks melebihi 5 poin persentase, itu menandakan bahwa pasar tidak bergerak seragam, melainkan terjadi pergeseran posisi dana di dalamnya. Faktanya, dana yang keluar dari sektor semikonduktor kecerdasan buatan berpindah ke energi, keuangan, dan barang konsumsi pokok. Indeks Ketakutan (VIX, indikator kecemasan pasar yang biasanya berada di 14~16) memiliki rata-rata bulanan 17,10, sempat naik ke puncak 20,88, lalu ditutup di 15,99, menunjukkan pola kekhawatiran yang membesar di tengah bulan lalu mereda di akhir bulan. Secara year-to-date, Nasdaq 100 masih memimpin di +12,14% dan Russell 2000 di +18,51%, sehingga koreksi bulan ini lebih merupakan pengembalian sebagian kenaikan yang sudah terkumpul.

Obligasi, Dolar, dan Komoditas — Harga Minyak Mengguncang Suku Bunga dan Dolar

Aset← Turun · Naik →Imbal Hasil Bulanan

IEF Obligasi 10 Tahun−1,15%

DX-Y.NYB Dolar−1,57%

GLD Emas+0,25%

USO Minyak Mentah+25,08%

Pasar aset kali ini digerakkan oleh minyak mentah. Harga minyak melonjak +25,08%. Penyumbatan Selat Hormuz dan konflik seputar Iran berlanjut sehingga menguji level 100 dolar AS per barel. Sebaliknya, obligasi tenor 10 tahun turun -1,15%. Jatuhnya harga obligasi berarti suku bunga naik, dan kekhawatiran bahwa minyak akan kembali menstimulasi inflasi menekan ekspektasi pemangkasan suku bunga. Indeks dolar melemah -1,57%, dan emas praktis datar di +0,25%. Di bulan-bulan penuh ketidakpastian, emas biasanya naik, tetapi emas yang tidak memberikan imbal hasil kehilangan daya tariknya ketika suku bunga ikut naik. Stagnasinya emas bulan ini merupakan hasil dari saling pengaruh tersebut.

Sektor energi yang bulan lalu berada di peringkat 10 langsung melonjak ke puncak dengan +12,76%, sementara sektor industri yang bulan lalu memimpin turun -1,92% ke posisi 10.

XLE Energi↑ Peringkat 10→1+12,76%

XLF Keuangan+3,94%

XLP Barang Konsumsi Pokok+2,10%

XLRE Properti+2,01%

XLV Layanan Kesehatan+1,89%

XLU Utilitas−0,94%

XLB Material−1,16%

XLC Komunikasi−1,37%

XLY Barang Konsumen Siklikal−1,69%

XLI Industri↓ Peringkat 1→10−1,92%

XLK Teknologi−5,53%

Lonjakan energi merupakan cerminan langsung dari kenaikan harga minyak. Di belakangnya, keuangan (+3,94%), barang konsumsi pokok (+2,10%), properti (+2,01%), dan layanan kesehatan (+1,89%) adalah satu-satunya sektor yang naik, sedangkan enam sektor sisanya semuanya turun. Di ujung berlawanan, teknologi (-5,53%). Beban investasi kecerdasan buatan dan aksi jual di sektor semikonduktor tumpang tindih sehingga satu-satunya sektor yang turun lebih dari 5%. Perhatian juga tertuju pada layanan kesehatan yang bulan lalu berada di peringkat 2 turun ke posisi 5, dan utilitas (-0,94%) dari peringkat 3 ke posisi 6. Indeks hampir tidak bergerak, tetapi selisih antara peringkat 1 dan 11 melebihi 18 poin persentase, yang merangkum karakter bulan ini. Ini bukan bulan di mana pasar secara seragam naik atau turun, melainkan bulan di mana posisi menentukan hasil.

Indikator yang mengguncang pasar bulan ini hanyalah data ketenagakerjaan di awal bulan, dan justru data yang setengah dari ekspektasi tersebut mengurangi kekhawatiran kenaikan suku bunga sehingga menopang indeks.

Sepuluh besar kenaikan dan penurunan bulanan untuk saham large-cap dengan kapitalisasi pasar di atas 20 miliar dolar AS.

📈 10 Besar Kenaikan

CTSH Cognizant Technology Solutions+34,7%

THC Tenet Health Group+33,3%

EQNR Equinor+31,7%

PYPL PayPal Holdings+29,8%

ACN Accenture+26,5%

JD JD.com+25,6%

SU Suncor Energy+25,6%

CBOE Cboe Global Markets+25,2%

BP BP+25,1%

BABA Alibaba+24,8%

📉 10 Besar Penurunan

SNDK SanDisk−40,3%

RBLX Roblox−38,6%

GLW Corning−37,3%

GFS GlobalFoundries−35,3%

RKLB Rocket Lab−35,0%

MTZ MasTec−32,6%

ALNY Alnylam−31,9%

ASTS AST SpaceMobile−31,5%

KLAC KLA−31,3%

SPCX SpaceX−31,2%

Wajah-wajah di daftar atas kenaikan didominasi oleh dua kelompok. Saham energi (EQNR·SU·BP) yang langsung menerima dampak lonjakan harga minyak, dan saham layanan serta keuangan (THC·PYPL·CTSH·ACN·CBOE) yang menjawab dengan laporan keuangan. Sebaliknya, daftar atas penurunan didominasi oleh saham dengan ekspektasi pertumbuhan di sektor semikonduktor, antariksa, dan gim (SNDK·GFS·KLAC·RKLB·ASTS·SPCX·RBLX). Hal yang perlu dicatat adalah bahwa saham-saham yang turun bukan karena laporan keuangannya buruk. GLW mengalahkan ekspektasi 3,5%, KLAC 5,1%, dan RBLX 21,9%, namun semuanya tetap jatuh lebih dari 30%. Sebaliknya, CTSH yang memimpin kenaikan justru meleset 0,7% dari ekspektasi, namun melonjak +11,35% pada hari rilis. Yang membedakan pergerakan harga saham bulan ini bukan baik atau buruknya laporan keuangan, melainkan seberapa besar ekspektasi yang sudah tercermin di harga saham sebelumnya.

THC Tenet Health Group — Mengumpulkan keuntungan satu bulan dalam satu hari

Earnings Surprise +43,5%Hari setelah rilis +17,17%

THC pada laporan keuangan 23 Juli mengalahkan ekspektasi 43,5%. Keesokan harinya, harga saham melonjak +17,17%, dan setengah dari kenaikan bulanan +33,25% tercipta hanya dalam satu hari tersebut. Sementara sektor layanan kesehatan secara keseluruhan hanya naik +1,89%, kenaikan ini merupakan kekuatan laporan individual, bukan aliran sektoral.

RBLX Roblox — Kalah seperempat nilai meski memenangkan laporan keuangan

Earnings Surprise +21,9%Hari setelah rilis -26,85%

RBLX pada laporan keuangan 30 Juli mengalahkan ekspektasi 21,9%. Namun keesokan harinya langsung anjlok -26,85%, dan secara bulanan turun -38,57%, menduduki posisi kedua penurunan terbesar. Ini adalah contoh paling jelas bahwa laporan keuangan yang bagus tidak menjamin kenaikan harga saham.

Dari 1.185 perusahaan yang melaporkan keuangan pada Juli, 74,9% melampaui ekspektasi pasar dan 24,6% meleset, dengan rata-rata earnings surprise +6,06%. Dilihat dari angkanya saja, ini merupakan kuartal yang baik. Rasio beat per sektor adalah industri 85,3%, teknologi 82,8%, utilitas 80,0%, layanan kesehatan 79,3% dari urutan tertinggi, sedangkan properti 59,1%, komunikasi 62,5%, dan energi 63,5% di posisi terendah. Namun pergerakan harga saham justru berlawanan. Sektor teknologi yang memiliki rasio beat tertinggi kedua turun -5,53% dan menjadi yang terburuk, sedangkan energi yang rasio beat-nya tiga dari bawah justru naik +12,76% dan memimpin. Pasar sepanjang bulan ini terus membuktikan bahwa meskipun kinerja melebihi ekspektasi, jika ekspektasi lebih tinggi lagi, harga saham tetap bisa turun.

Dilihat dari indeksnya saja, bulan Juli di pasar saham AS tampak tenang. S&P 500 hanya naik +0,17% dan DowJones +0,37%, praktis tidak bergerak. Namun di balik permukaan tersebut, terjadi pergeseran dana yang termasuk paling signifikan sepanjang tahun ini. Ketika Nasdaq 100 turun -5,13%, sektor energi justru melonjak +12,76% dan harga minyak mentah melesat +25,08%. Permukaan tenang, namun arus di bawahnya deras.

Karakter tersebut sudah tampak sejak awal. Pada 1 Juli, hari perdagangan pertama paruh kedua, Meta melonjak 8,85% di tengah berita ekspansi bisnis cloud, sementara kekhawatiran kelebihan kapasitas komputasi membuat saham semikonduktor seperti Micron dan Corning anjlok dua digit. Ini merupakan rotasi tajam dari semikonduktor kecerdasan buatan ke perangkat lunak. Keesokan harinya, 2 Juli, lapangan kerja Juni hanya tumbuh 57 ribu, setengah dari ekspektasi 110 ribu. Ketika tekanan kenaikan suku bunga mereda, pasar terpecah. DowJones naik 1,14% dan mencetak rekor tertinggi baru, tetapi Nasdaq turun, dan sektor semikonduktor diterpa aksi jual selama dua hari berturut-turut.

Pertengahan minggu pertama terjadi rebound. Pada 6 Juli, DowJones untuk pertama kalinya ditutup di atas level 53.000, dan aksi beli pada harga rendah mengangkat indeks semikonduktor 2,68%. Pada 9 Juli, pengumuman investasi 250 miliar dolar AS oleh Micron di Amerika Serikat, dan pada 10 Juli, lonjakan 13% pada hari pertama pencatatan SK Hynix di bursa AS, menghidupkan kembali euforia memori kecerdasan buatan. Jika hanya dilihat dari aspek ini, narasi kenaikan paruh pertama tampak berlanjut.

Yang memutus alur tersebut adalah Timur Tengah. Pada 7 Juli, kapal tanker minyak ditembaki di Selat Hormuz sehingga harga minyak naik lebih dari 4%, dan pada 8 Juli, Amerika Serikat dan Iran menyatakan penghentian gencatan senjata. Pada 13 Juli, penyumbatan Selat Hormuz kembali terjadi, pada 20 Juli, harga minyak menguji level 90 dolar AS per barel, dan pada 23 Juli, serangan Houthi Yaman terhadap kapal tanker menembus level 100 dolar. Minyak mentah terus bergerak naik sepanjang bulan. Setiap kali itu terjadi, dana berpindah ke energi dan keuangan, sementara saham teknologi yang overvalued kehilangan dukungan. Inilah latar belakang mengapa sektor energi yang bulan lalu di peringkat 10 naik ke puncak bulan ini.

Poros kedua adalah tagihan investasi kecerdasan buatan. Pada 16 Juli, meski TSMC mencatatkan rekor earnings, ketika mereka menaikkan rencana investasi fasilitas secara signifikan, pasar menganggapnya bukan sebagai sinyal pertumbuhan melainkan kecemasan atas pengembalian modal. Keesokan harinya, peluncuran model kecerdasan buatan baru China Moonshot menggema dengan syok DeepSeek, ditambah prospek perlambatan pertumbuhan Netflix, sehingga Nasdaq turun 1,40%. Pada malam 22 Juli, ketika laporan Alphabet dan Tesla menunjukkan peningkatan investasi, Nasdaq hari berikutnya turun 2,15%. Ini adalah fase di mana bukan kinerja yang memburuk, melainkan rencana untuk membelanjakan lebih banyak uang justru menjadi sentimen negatif.

Di antaranya juga terjadi beberapa kali rebound. Pada 14 Juli, setelah data CPI Juni lebih rendah dari ekspektasi dan Goldman Sachs mencatatkan earnings surprise, ketiga indeks naik bersama. Pada 21 Juli, saham memori seperti SanDisk dan Micron melonjak 12~14% sehingga memutus tiga hari berturut-turut penurunan. Namun, ada juga hari-hari seperti 15 Juli di mana indeks naik tetapi Micron dan Dell jatuh 8~10%. pergerakan indeks dan pergerakan saham yang terpisah menjadi karakter konsisten bulan ini.

Hari dengan ketegangan paling tinggi adalah 29 Juli. The Fed mempertahankan suku bunga, tetapi tiga anggota memberikan suara menentang kenaikan, dan ditambah dengan peringatan pembalasan Iran, ketiga indeks semuanya turun. DowJones turun 2,19% dan Indeks Ketakutan menembus level 20. Inflasi dan geopolitik bertemu di hari yang sama.

Dua hari terakhir menjadi titik balik. Pada 30 Juli, kabar bahwa tingkat pertumbuhan pendapatan cloud computing Microsoft Azure naik ke 43% mendorong semikonduktor melonjak 8,63%, dan Nasdaq memutus enam hari berturut-turut penurunan dengan kenaikan 2,78%. Pada 31 Juli, Amazon mengumumkan pertumbuhan pendapatan cloud 36,7%, laju tercepat dalam 18 kuartal. Namun di hari yang sama, Apple anjlok 7,35% di tengah peringatan kekurangan memori, dan yield obligasi tenor 10 tahun mencapai 4,73%, level tertinggi sejak Januari 2025. Rebound terjadi, tetapi beban masih tersisa.

Angka yang merangkum sepanjang bulan adalah indikator sentimen. Indeks Fear & Greep berada di kisaran 32 hingga 49 sepanjang Juli, yaitu tidak pernah keluar dari zona ketakutan. Artinya, ketika indeks diam, para investor tetap merasa tidak nyaman, dan nama ketidaknyamanan itu adalah harga minyak dan tagihan investasi kecerdasan buatan. Meskipun 74,9% earnings beat, sektor teknologi menjadi yang terburuk, karena pasar bulan ini sedang dalam proses menyesuaikan ulang ekspektasi, bukan membaca kinerja.

Agustus adalah waktu untuk mengamati indikator inflasi dan tagihan investasi kecerdasan buatan secara bersamaan, dan akan ditentukan apakah pergeseran dana yang terjadi di Juli akan berbalik.

• 4/8 (Sel) Earnings AMD, Caterpillar, dan Merck — Semikonduktor kecerdasan buatan dan industri menyerahkan rapor di hari yang sama. Ini adalah kesempatan untuk membandingkan suhu kedua kubu yang terpecah di Juli.
• 7/8 (Jum) Rilis Lapangan Kerja & Tingkat Pengangguran Juli — Panggung untuk mengonfirmasi apakah syok 57 ribu di awal Juli bersifat sementara. Jika kembali melambat, kekhawatiran kenaikan suku bunga berkurang, tetapi kekhawatiran resesi meningkat.
• 12/8 (Rab) Rilis CPI Juli — Angka inflasi pertama dari bulan di mana minyak naik +25,08% keluar. Ini adalah rilis paling sensitif di antara indikator bulan ini.
• 13/8 (Kam) Earnings Applied Materials — Melalui permintaan peralatan semikonduktor, dapat dinilai apakah siklus investasi memori berlanjut.
• 20/8 (Kam) Inflasi Personal Consumption Expenditure dan Earnings Walmart — Indikator inflasi yang paling diprioritaskan The Fed dan indikator kekuatan konsumen keluar di hari yang sama. Ex-dividend Microsoft juga bertepatan.

Sinyal & pasar, paling awal Berlangganan

Laporan bulanan diterbitkan setiap tanggal 1 · Sumber: agregasi situs sendiri & Finviz