실적분석 2026년 7월 31일

Banco Santander ($SAN) Analisis Kinerja Kuartal II 2026 — Cetak Rekor Laba Underlying, Pertahankan Target Tahunan, Sahara Setelah Jam Perdagangan Stabil

Ringkasan Kinerja

Pendapatan: Total pendapatan kuartal II (underlying) €15,7 miliar (+9% YoY, +6% dalam euro konstan) ✅ Beat

EPS (Laba per Saham): Legal €0,23 · Underlying €0,25 (EPS underlying paruh pertama €0,48, +20% YoY) — sedikit di bawah konsensus legal (€0,24) ❌ Miss

Panduan: Dipertahankan — konfirmasi ulang target 2026 (pertumbuhan pendapatan digit rendah-menengah dalam euro konstan, penurunan biaya, laba di atas €14,1 miliar, rasio modal inti (CET1) 12,8–13%, di luar dampak M&A)

Reaksi Harga: Setelah jam perdagangan +0,07% ($14,12) — per 07-31 20:38 waktu Korea

Posisitif

Laba Rekor: Laba attributable underlying kuartal II €3,77 miliar (+17%), paruh pertama €7,33 miliar (+15%)

Pendapatan & Efisiensi: Total pendapatan paruh pertama +6%, rasio efisiensi 42,8%, membaik 2,9 poin persentase YoY

Pengembalian ke Pemegang Saham: Program pembelian kembali saham (buyback) dipertahankan, pembelian sekitar €1,8 miliar terkait kinerja paruh pertama disetujui Bank Sentral Eropa (ECB)

Banco Santander, bank besar asal Spanyol, menyampaikan bahwa laba underlying paruh pertama mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah, berkat ekspansi aktivitas nasabah dan strategi transformasi One Transformation (salah satu inisiatif untuk efisiensi biaya dan platform). Pendapatan bunga bersih (NII) dan pendapatan komisi tumbuh bersamaan, sementara biaya menurun dalam basis euro konstan jika tidak memperhitungkan konsolidasi TSB (TSB, bank asal Inggris).

Akuisisi TSB yang rampung pada akhir April memperluas basis deposito dan KPR (Kredit Pemilikan Rumah) di Inggris; jumlah nasabah bertambah sekitar 12 juta dalam setahun terakhir menjadi sekitar 182 juta. ROE underlying (tangible) naik ke 15,6%, dan manajemen menegaskan perusahaan berada di lintasan mencapai target tahunan.

Titik Lemah

Biaya Satu Kali: Biaya restrukturisasi integrasi TSB neto sekitar €250 juta menekan laba legal

Beban Pencadangan: Pencadangan kerugian pinjaman (LLP) +9%, mencerminkan risiko di pasar seperti Argentina

Erosi Modal: Akuisisi TSB menurunkan rasio CET1 sekitar 0,55 poin persentase

Laba attributable legal kuartal II mencapai €3,52 miliar, naik sekitar 3% YoY, namun perbandingan kuartalan menjadi lebih kompleks karena hilangnya gain atas penjualan bisnis Polandia (sekitar €1,9 miliar) yang diakui di kuartal I dan masuknya biaya restrukturisasi TSB. Laba per saham legal €0,23 dilaporkan sedikit di bawah konsensus €0,24.

Pencadangan meningkat di Argentina (di luar Argentina, pencadangan secara umum stabil), dan potensi isu pencadangan terkait keluhan keuangan otomotif di Inggris masih membayangi paruh pertama. Akuisisi Webster di AS belum rampung, sehingga waktu realisasi sinergi dan rasio modal masih belum pasti.

Pendapat Manajemen

Manajemen menjelaskan kinerja paruh pertama sebagai kombinasi 'laba underlying yang memecahkan rekor' dan 'pertumbuhan nasabah serta pendapatan disertai penghematan biaya', sekaligus menegaskan kembali seluruh target 2026 di luar dampak M&A. Nada yang digunakan condong percaya diri alih-alih defensif, dan akuisisi TSB di Inggris diposisikan sebagai tonggak penguatan pasar inti.

Setelah pasar umumnya mencerna pertumbuhan laba dan maintainnya target, reaksi terlihat lebih dekat ke wait-and-trade — bukan dengan posisi arah yang besar — dengan alasan slightly di bawahnya EPS legal, biaya restrukturisasi, serta pencadangan Amerika Latin. Pembelian kembali saham dan ruang-ruang rasio modal tetap menjadi cerita jangka menengah.

Reaksi Pasar dan Poin yang Perlu Dipantau ke Depan

Kinerja secara umum 'big picture tetap Utuh' berkat rekor laba underlying dan maintainnya target tahunan, namun kombinasi noise satu kali pada metrik legal dan pencadangan regional membuat saham bergerak sideways tanpa arah berarti. Faktor bahwa saham sudah naik signifikan sejak awal tahun juga tampak membatasi daya tarik beli tambahan meski kinerja solid.

Memantau apakah lintasan pertumbuhan pendapatan digit rendah-menengah, penurunan biaya, dan laba di atas €14,1 miliar di paruh kedua tetap bertahan.

Mengawasi sinergi integrasi TSB (target penghematan biaya) dan potensi pencadangan tambahan terkait keuangan otomotif di Inggris.

Memantau timeline rampungnya akuisisi Webster serta jalur menuju target rasio CET1 12,8–13% di akhir tahun.