실적분석 2026년 8월 11일

On Holding ($ONON) Kinerja Kuartal 2 2026 — Margin Solid, Pelonggaran Panduan Pertumbuhan Picu Anjlok di Perdagangan Setelah Jam

Lembar Skor Kinerja

Pendapatan: 8,503 miliar Franc Swiss (+13,5% YoY, estimasi 881 juta USD) ✅ Melampaui Ekspektasi

EPS (Laba per Saham): terdilusi 0,31 Franc Swiss (basis saham biasa) (estimasi $0,34) ✅ Melampaui Ekspektasi

Panduan: Campuran — pertumbuhan pendapatan tahunan pada basis nilai tukar konstan di kisaran "20% rendah" (sedikit diturunkan dari ekspektasi minimal 23% sebelumnya) · marjin laba bruto dinaikkan menjadi 65,0% atau lebih · marjin EBITDA yang disesuaikan dipertahankan di 19,5–20,0%

Reaksi Harga Saham: -16,09% di perdagangan setelah jam ($32,54) — per 11 Agustus pukul 20:47 waktu Korea

Hal-hal Positif

Marjin Laba Bruto 65,4%: naik 3,9 poin persentase dari 61,5% tahun sebelumnya, tetap membaik meski setelah menyerap tarif AS

Pertumbuhan Tinggi Penjualan Langsung: 3,884 miliar Franc Swiss (+26,0%, +34,3% pada basis nilai tukar konstan), porsi 45,7% dari total pendapatan

Kinerja Kuat Asia-Pasifik: pendapatan +43,1% (+54,7% pada basis nilai tukar konstan), pangsa regional menembus 20%

Seiring meningkatnya porsi penjualan langsung dan prinsip penjualan dengan harga penuh yang tetap dipertahankan, struktur marjin menjadi lebih kokoh. Kategori pakaian (+47,7%) dan aksesori (+88,3%) juga tumbuh pesat, menunjukkan perluasan kategori dari brand yang semula berpusat pada alas kaki.

Hal-hal yang Mengecewakan

Pelonggaran Panduan Pendapatan Tahunan: pertumbuhan pada basis nilai tukar konstan di kisaran "20% rendah", diturunkan dari ekspektasi "minimal 23%" sebelumnya

Pelambatan Grosir & Amerika: grosir +4,8%, Amerika +4,5% (basis pelaporan) menahan pertumbuhan keseluruhan

Beban Beban Operasional yang Meningkat: beban penjualan & umum/administrasi sebesar 51,3% dari pendapatan (tahun sebelumnya 49,1%), didorong oleh kenaikan biaya pemasaran dan toko

Perusahaan menjelaskan bahwa pengiriman grosir sengaja diketatkan untuk menjaga nilai brand di lingkungan yang penuh promosi. Ini adalah pilihan memprioritaskan margin dan brand dibanding kecepatan pendapatan jangka pendek, namun menjadi beban bagi pasar yang mengharapkan tingkat pertumbuhan tinggi dari saham pertumbuhan.

Apa Kata Perusahaan

Manajemen menekankan prinsip membangun skala global sambil mempertahankan posisi premium. Dengan memangkas volume grosir demi menjaga penjualan dengan harga penuh dan membuka ruang peluncuran produk baru di paruh kedua, mereka menurunkan ekspektasi pertumbuhan pendapatan tahunan sambil menaikkan prospek marjin laba bruto.

Reaksi Pasar dan Poin-Poin ke Depan

Laba dan marjin solid, namun pelonggaran panduan pertumbuhan tahunan ditambah dengan pelambatan di grosir dan Amerika membuat pasar terlebih dahulu bereaksi terhadap "perlambatan laju pertumbuhan."

Perlu dilihat seberapa jauh pengaturan pengiriman grosir di paruh kedua benar-benar menekan tingkat pertumbuhan pendapatan.

Perlu diamati dampak pengembalian tarif AS (sekitar 27,9 juta Franc Swiss) yang akan diakui pada Kuartal 3 terhadap marjin laba bruto.

Perlu dievaluasi kemampuan mencapai pertumbuhan pendapatan tahunan berbasis nilai tukar konstan di "kisaran 20% rendah" serta marjin EBITDA yang disesuaikan sebesar 19,5–20,0%.