실적분석 2026년 8월 3일

Marriott International ($MAR) Analisis Kinerja Kuartal 2 Tahun 2026 — Penyesuaian Laba Per Saham Melampaui Ekspektasi & Panduan Tahunan Ditingkatkan, namun Lemah di Luar Jam Perdagangan

Lembar Skor Kinerja

Pendapatan: $7,071 miliar (+5% year-on-year, ekspektasi $7,193 miliar) ❌ Miss

EPS (Laba per Saham): Terdilusi yang disesuaikan $3,19 (ekspektasi $3,08) ✅ Beat · Terdilusi dilaporkan $2,90

Panduan: Ditingkatkan — pertumbuhan RevPAR global tahunan menjadi 3–3,5%, laba per saham terdilusi yang disesuaikan tahunan $11,64–$11,81

Reaksi Harga Saham: Luar jam perdagangan -4,04% ($357,78) — per 03-08 pukul 20:45 waktu Korea

Hal-hal Positif

Laba per saham yang disesuaikan melampaui ekspektasi: Laba per saham terdilusi yang disesuaikan sebesar $3,19 melampaui ekspektasi $3,08 (+sekitar 3,6%)

Permintaan tangguh di AS & Kanada: RevPAR +5,0%, biaya waralaba & manajemen dasar +14% ($1,366 miliar)

Ekspansi & pengembalian modal kepada pemegang saham: Kamar bersih +17.900, lini pengembangan mencapai rekor tertinggi 629.000 kamar

Marriott menjalankan struktur aset ringan dengan cara memberikan lisensi merek dan mengelola hotel-hotel global, bukan memilikinya secara langsung. Pada kuartal ini, sumber pendapatan inti berupa biaya waralaba & manajemen dasar mencapai $1,366 miliar, naik 14% dari $1,2 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya, didukung oleh kombinasi biaya kartu kredit co-branded, penambahan kamar, dan kenaikan RevPAR. Laba bersih yang disesuaikan tercatat sebesar $844 juta, sementara EBITDA yang disesuaikan (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) mencapai $1,592 miliar, naik 13% secara tahunan.

Titik sentral kinerja ini adalah meluasnya permintaan di AS & Kanada di berbagai tingkatan rantai hotel dan segmen pelanggan. Kamar bersih global meningkat 4,5% dibandingkan akhir periode yang sama tahun sebelumnya, dan lini pengembangan pada akhir kuartal menyentuh rekor tertinggi sekitar 4.200 hotel / 629.000 kamar. Selama kuartal tersebut, perusahaan membeli kembali 3 juta saham biasa senilai $1,1 miliar, dan hingga 29 Juli, total pengembalian modal melalui dividen serta pembelian kembali saham sejak awal tahun mencapai sekitar $2,6 miliar.

Hal-hal Kurang Memuaskan

Total pendapatan meleset dari ekspektasi: $7,071 miliar, di bawah konsensus $7,193 miliar

Kinerja internasional yang lemah: RevPAR internasional -0,5%, Timur Tengah anjlok -43%

Beban satu kali: Provisi litigasi $27 juta · kerugian penurunan nilai terkait penjualan hotel $68 juta

Total pendapatan yang dilaporkan naik 5% dari $6,744 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya, namun tidak mencapai angka $7,193 miliar yang dipasang pasar. Dalam total pendapatan industri hotel, terdapat komponen besar berupa pendapatan penggantian biaya (reimbursed revenue) di mana perusahaan menerima lalu langsung membelanjakan biaya operasional yang ditanggung pemilik hotel, sehingga selisih antara kinerja berbasis biaya dan surprise pada total pendapatan bisa terpecah. Meski demikian, dalam basis total yang dilihat pasar, angkanya tetap mengecewakan.

RevPAR internasional turun 0,5%, sementara kawasan Timur Tengah, Eropa, dan Afrika terkoreksi lebih dari 5%. Eropa justru meningkat, namun Timur Tengah anjlok 43% sehingga menyeret keseluruhan kawasan; perusahaan secara langsung menyoroti dampak konflik di Timur Tengah sebagai penyebabnya. Pendapatan bersih lainnya, seperti kepemilikan dan sewa, turun dari $78 juta tahun lalu menjadi $49 juta, dipengaruhi oleh provisi litigasi terkait properti sebesar $27 juta (setelah pajak sekitar $20 juta / $0,08 per saham) dan berkurangnya biaya pemutusan kontrak. Kerugian penurunan nilai sebesar $68 juta yang terkait penjualan hotel di AS & Kanada juga menekan laba dilaporkan, namun pos ini tidak dimasukkan dalam kinerja yang disesuaikan.

Apa Kata Manajemen

Anthony Capuano, Presiden dan CEO, menilai bahwa permintaan perjalanan yang kuat, daya saing merek, dan momentum pengembangan mendorong kinerja kuartal yang positif. Lonjakan RevPAR AS & Kanada sebesar 5% dijelaskan oleh ekspansi di seluruh tingkatan dan segmen pelanggan, sementara kinerja internasional yang lemah merupakan hasil dari dampak berlawanan konflik Timur Tengah yang mengimbangi pertumbuhan di kawasan lain. Dengan dasar capaian kuartal 2 yang melampaui ekspektasi serta permintaan yang secara luas diproyeksikan berlanjut, perspektif pertumbuhan RevPAR global tahunan dinaikkan menjadi 3–3,5%.

Dari sisi pengembangan, ditegaskan bahwa kontrak yang diteken di paruh pertama tahun ini menyentuh rekor tertinggi sepanjang masa, dengan konversi (hotel independen yang mengadopsi merek Marriott) menyumbang lebih dari sepertiga kontrak dan 40% dari pembukaan hotel. Anggota Marriott Bonways melewati 295 juta pada akhir kuartal, dan perusahaan mengumumkan kontrak jangka panjang baru dengan JPMorgan Chase dan American Express untuk kartu kredit co-branded di AS. Panduan sudah mencerminkan sebagian efek tambahan dari kontrak ini pada tahun berjalan, dengan asumsi lingkungan makro tetap pada level saat ini. Nadanya penuh keyakinan, namun perusahaan sendiri juga mengakui adanya variasi antar kawasan internasional dan risiko Timur Tengah.

Reaksi Pasar dan Poin-Poin ke Depan

Laba per saham yang disesuaikan memang lebih baik dari ekspektasi dan panduan RevPAR tahunan juga dinaikkan, namun pendapatan total yang meleset dari konsensus serta kinerja internasional yang lemah, terutama di Timur Tengah, tampak lebih dominan di mata pasar. Penetapan prospek pertumbuhan kamar neto pada kisaran bawah 4,5–5% juga berpotensi dibaca sebagai sinyal "laju pertumbuhan dapat melambat" bagi saham-saham merek hotel yang sebelumnya dihargai premium. Beban satu kali berupa provisi litigasi dan penurunan nilai yang mengaburkan laba dilaporkan juga kemungkinan membebani sentimen.

Perlu dipastikan apakah RevPAR global kuartal 3 perusahaan akan masuk ke kisaran 3,5–4,0% yang diproyeksikan, serta apakah permintaan Timur Tengah mulai pulih.

Perlu dipantau progres realisasi kinerja terhadap panduan laba per saham terdilusi yang disesuaikan tahunan sebesar $11,64–$11,81 dan EBITDA yang disesuaikan sebesar $5,965–6,025 miliar.

Perlu dicermati apakah efek tambahan biaya dari kontrak baru kartu kredit co-branded serta kecepatan pembukaan dan konversi lini pengembangan benar-benar berlanjut menjadi pertumbuhan biaya yang sesungguhnya.