실적분석 2026년 8월 5일

Analisis Kinerja Eli Lilly ($LLY) Kuartal 2 Tahun 2026 — Pendapatan & Laba Per Saham Disesuaikan Jauh Melampaui Ekspektasi, Proyeksi Pendapatan Tahunan Naik

Lembar Skor Kinerja

Pendapatan: USD 22,974 miliar (+48% year-on-year, ekspektasi USD 20,686 miliar) ✅ Beat

EPS (Laba Per Saham): Basis disesuaikan USD 8,38 (+33% year-on-year, ekspektasi USD 6,58) ✅ Beat

Proyeksi Panduan: Dinaikkan — Pendapatan tahunan 2026 USD 85–87 miliar (sebelumnya USD 82–85 miliar), laba per saham disesuaikan USD 35,50–36,50 (kenaikan USD 2,78 pada titik tengah laba dasar diimbangi oleh biaya terkait akuisisi sebesar USD 3,03)

Reaksi Harga Saham: +4,75% setelah jam reguler ($1168,66) — berdasarkan waktu Korea 08-05 pukul 20:45

Hal-Hal Positif

Pendapatan Jauh Melampaui Ekspektasi: Pendapatan kuartal 2 sebesar USD 22,974 miliar melampaui ekspektasi USD 20,686 miliar secara signifikan.

Laba Per Saham Disesuaikan Melampaui Ekspektasi: Laba per saham disesuaikan sebesar USD 8,38 melampaui ekspektasi USD 6,58.

Pertumbuhan Produk Utama Obesitas & Diabetes: Mounjaro mencatatkan USD 9,943 miliar (+91%), Zepbound USD 4,928 miliar (+46%).

Pendapatan global kuartal 2 sebesar USD 22,974 miliar tumbuh 48% dibandingkan USD 15,558 miliar year-on-year, dengan peningkatan volume 60% yang mendorong pertumbuhan. Pendapatan lini produk utama mencapai USD 15,7 miliar, dan pendapatan produk utama di area terapi imunologi, onkologi, dan neuroscience meningkat 121% year-on-year.

Pendapatan global Mounjaro, produk andalan, mencapai USD 9,943 miliar (+91% year-on-year), dengan pendapatan di luar AS melonjak 172% yang mendukung ekspansi luar negeri. Penjualan Zepbound, obat obesitas, di AS sebesar USD 4,928 miliar naik 44%, di mana permintaan kuat mengimbangi dampak penurunan harga.

Laba per saham berbasis disesuaikan sebesar USD 8,38 naik 33% dari USD 6,31 year-on-year, melampaui ekspektasi analis sebesar USD 6,58 secara signifikan. Perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan tahunan menjadi USD 85–87 miliar, dan juga memaparkan penyelesaian paket data uji klinis fase 3 untuk obat obesitas generasi berikutnya retatrutide, serta rencana pengajuan izin edar di AS pada kuartal 1 tahun 2027.

Hal-Hal yang Kurang Optimal

Penurunan Harga Realisasi: Harga realisasi global turun 13%, sehingga mengurangi sebagian efek dari peningkatan volume.

Biaya Akuisisi Besar: Beban biaya riset dan pengembangan dalam proses akuisisi sekitar USD 2,78 miliar (USD 3,03 per saham) membebani laba.

Tekanan Harga di Luar AS: Harga realisasi di luar AS turun 36%, dengan dampak pencantuman dalam daftar reimbursement China cukup besar.

Pertumbuhan pendapatan didorong oleh volume, namun harga bergerak ke arah sebaliknya. Harga realisasi global turun 13%, dengan AS turun 3% (sekitar 9% jika tidak termasuk estimasi penyesuaian rabat dan diskon penjualan), dan di luar AS turun 36%. Masuknya Mounjaro dalam daftar obat reimbursement nasional di China disebut sebagai latar belakang utama penurunan harga luar negeri.

Biaya riset dan pengembangan dalam proses akuisisi yang diakui pada kuartal 2 sebesar USD 2,776 miliar melonjak tajam dari USD 154 juta year-on-year, dan mencakup biaya sebesar USD 3,03 per saham pada laba per saham baik berbasis pelaporan maupun disesuaikan. Biaya khusus terkait akuisisi dan integrasi, termasuk penurunan nilai aset dan restrukturisasi, sebesar USD 703 juta juga dicerminkan untuk pertama kalinya.

Oleh karena itu, proyeksi laba per saham disesuaikan dari bisnis dasar naik USD 2,78 pada titik tengah, tetapi biaya terkait akuisisi sebesar USD 3,03 mengimbangi kenaikan tersebut, sehingga kisaran proyeksi akhir laba per saham disesuaikan tahunan ditetapkan di USD 35,50–36,50. Kinerja sendiri kuat, tetapi tekanan harga dan biaya akuisisi besar tetap menjadi variabel yang perlu diperhatikan saat menafsirkan kualitas laba ke depan.

Apa Kata Perusahaan

David A. Ricks, Ketua sekaligus Chief Executive Officer, menekankan bahwa pertumbuhan pendapatan 48% dan kenaikan proyeksi tahunan menunjukkan bahwa lintasan pertumbuhan berlanjut. Pada saat yang sama, ia menjelaskan bahwa penyelesaian paket data klinis retatrutide (obat penurunan berat badan generasi berikutnya), perluasan kapasitas manufaktur, serta aset baru yang masuk melalui pengembangan bisnis menerangi masa depan perusahaan.

Proyeksi kinerja tahunan bergerak ke arah menaikkan pendapatan dan margin kinerja, dengan struktur laba per saham disesuaikan di mana biaya terkait akuisisi kuartal 2 lebih besar daripada kenaikan dari bisnis dasar. Pasar dinilai lebih memberi bobot pada pesan bahwa permintaan masih kuat dan perusahaan kembali meningkatkan visibilitas pertumbuhan, melampaui sekadar angka-angka itu sendiri. Pengajuan di AS untuk indikasi diabetes orforglipron (produk dengan nama kode poundayo), regulator obat oral untuk gula darah dan berat badan, persiapan izin global untuk indikasi obesitas retatrutide, dan pengumuman investasi tambahan sebesar USD 4,5 miliar pada fasilitas manufaktur di Indiana juga dianggap pernyataan yang memperkuat narasi pertumbuhan jangka menengah-panjang.

Reaksi Pasar dan Poin-Poin ke Depan

Pasar tampak menafsirkan pendapatan dan laba per saham disesuaikan yang melampaui ekspektasi secara signifikan, kenaikan proyeksi pendapatan tahunan, serta berlanjutnya permintaan Mounjaro dan Zepbound sebagai satu paket. Meskipun biaya riset dan pengembangan terkait akuisisi lebih dari USD 3 per saham menggerus laba, besarnya ekspektasi yang terlampaui ditambah dengan kemajuan pengembangan obat baru menjadi cukup untuk memicu pembelian lega (relief buying). Reaksi setelah jam reguler yang tercatat di lembar skor merupakan cerminan dari ekspektasi tersebut langsung masuk ke harga saham.

Perlu dikonfirmasi pada kuartal 3 apakah pertumbuhan volume Mounjaro dan Zepbound masih dapat mengimbangi penurunan harga.

Perlu dilihat nada pembaruan proyeksi perusahaan apakah proyeksi laba per saham disesuaikan tahunan bertahan tanpa tambahan biaya riset dan pengembangan terkait akuisisi dan akuisisi.

Jadwal izin edar retatrutide (rencana pengajuan kuartal 1 tahun 2027) dan kemajuan regulasi orforglipron oral merupakan kunci penilaian saham jangka menengah-panjang.