실적분석 2026년 8월 3일

Jazz Pharmaceuticals ($JAZZ) Analisis Kinerja Kuartal II 2026 — Pendapatan Mengejutkan, Panduan Dinaikkan, tetapi Laba per Saham Disesuaikan di Bawah Ekspektasi

Rapor Kinerja

Pendapatan: US$1,208 miliar (+16% secara year-on-year, ekspektasi US$1,114 miliar) ✅ Beat

EPS (Laba per Saham): Berdasarkan penyesuaian, US$5,71 (ekspektasi US$6,18) ❌ Miss

Panduan: Dinaikkan — Pendapatan tahunan 2026 US$4,60–4,75 miliar (sebelumnya US$4,25–4,50 miliar)

Reaksi Harga Saham: After-hours +2,15% (US$257) — per 04-08 pukul 05:59 WIB

Hal-hal Positif

Pendapatan Kuartalan Tertinggi: Total pendapatan US$1,208 miliar, tumbuh 16% secara year-on-year, melampaui ekspektasi

Pertumbuhan Produk Inti: Xywav (+13%), Epidiolex (+16%), Zepzelca (+42%)

Kenaikan Panduan Tahunan: Proyeksi pendapatan 2026 dinaikkan menjadi US$4,60–4,75 miliar

Pendapatan bersih produk gangguan tidur Xywav pada Kuartal II 2026 mencapai US$471 juta, naik 13% secara year-on-year, dengan tambahan sekitar 525 pasien aktif sehingga total pasien aktif di akhir kuartal tercatat sekitar 17.125 orang. Obat epilepsi Epidiolex mencatatkan US$292 juta (+16%), sementara obat kanker Zepzelca melonjak 42% menjadi US$106 juta. Modeyso, yang diperoleh sejak persetujuan Agustus 2025, menyumbang tambahan US$48,2 juta. Perseroan mengamankan arus kas dari aktivitas operasi semester pertama sebesar US$824 juta, dengan posisi kas, setara kas, dan investasi sekitar US$2,2 miliar per akhir Juni. Pengajuan persetujuan tambahan untuk zanidatamab (Ziihera) pada kanker esofagus lini pertama sedang dalam penelaahan prioritas dengan tanggal target Undang-Undang Biaya Pengguna Obat Resep (PDUFA) pada 25 Agustus 2026, sehingga menjadi perhatian pasar sebagai poros berikutnya untuk ekspansi komersial. - EPS Disesuaikan di Bawah Ekspektasi: Laba per saham disesuaikan US$5,71, meleset dari konsensus US$6,18

Beban Riset Sekali Jadi: Biaya penelitian dan pengembangan yang sedang berjalan (IPR&D) terkait akuisisi dan kolaborasi sebesar US$77 juta (dampak US$0,94 per saham)

Risiko Produk & Label Tertentu: Penghapusan label indikasi lini kedua Zepzelca yang direncanakan, serta penurunan royalti oxybate natrium tinggi

Laba per saham yang disesuaikan (non-GAAP) sebesar US$5,71 tidak memenuhi ekspektasi analis sebesar US$6,18. Perseroan menjelaskan bahwa biaya penelitian dan pengembangan yang sedang berjalan (IPR&D) sebesar US$77 juta — yang terdiri atas uang muka kolaborasi dengan Axcelera dan akuisisi sisa hak Werewolf — berdampak sebesar US$65,4 juta setelah pajak atau US$0,94 per saham terhadap hasil keuangan baik berdasarkan GAAP maupun yang disesuaikan. Sifatnya sangat insidentil, namun ketika dibandingkan dengan konsensus, beban ini langsung terlihat. Zepzelca tumbuh berkat permintaan terapi pemeliharaan lini pertama, namun berdasarkan hasil uji coba LAGOON dan diskusi dengan Badan Pengawas Obat dan Makanan Amerika Serikat (FDA), perseroan berencana mengajukan permohonan tambahan pada Kuartal III 2026 untuk menghapus indikasi kanker paru-paru sel kecil metastatik lini kedua dari label. Indikasi pemeliharaan lini pertama tetap dipertahankan. Royalti generik untuk oxybate natrium tinggi turun dari US$54,1 juta secara year-on-year menjadi US$42,2 juta, sementara pendapatan beberapa produk onkologi seperti Brixadi juga menurun, sehingga terjadi ketidakseimbangan dalam portofolio. ## Apa yang Disampaikan Perseroan

Direktur Utama Renee Gala menekankan bahwa hasil Kuartal II menunjukkan eksekusi yang kuat dan momentum di seluruh bisnis, menghasilkan pertumbuhan pendapatan 16% secara year-on-year dan kenaikan signifikan pada panduan pendapatan tahunan. Persiapan peluncuran Ziihera untuk kanker esofagus lini pertama, kemajuan klinis zanidatamab dan Epidiolex, serta perluasan pipeline melalui akuisisi dan penelitian dan pengembangan internal diposisikan sebagai pilar pertumbuhan jangka panjang. Nada komunikasinya condong pada keyakinan terhadap kinerja komersial dan bobot yang diberikan pada peristiwa persetujuan serta peluncuran paruh kedua. Hanya panduan pendapatan yang secara eksplisit dinaikkan, sementara panduan laba termasuk laba per saham yang disesuaikan tidak dicantumkan dalam tabel rilis pers, sehingga pasar lebih dahulu membaca momentum pendapatan dan jadwal persetujuan zanidatamab pada akhir Agustus. ## Reaksi Pasar dan Poin-Poin ke Depan

Lonjakan pendapatan dan kenaikan panduan pendapatan tahunan tampak diinterpretasikan mengimbangi hasil laba per saham yang disesuaikan di bawah ekspektasi. Faktor yang mendorong reaksi kenaikan moderat antara lain adalah biaya sekali jadi seperti IPR&D yang menekan laba, serta semakin dekatnya tanggal target persetujuan zanidatamab pada 25 Agustus. Untuk angka harga saham, silakan merujuk pada rapor kinerja. - Hasil persetujuan tambahan serta kecepatan persiapan peluncuran zanidatamab (Ziihera) untuk kanker esofagus lini pertama sekitar 25 Agustus 2026

Hasil analisis kelangsungan hidup keseluruhan (OS) interim kedua uji coba kombinasi Herizon-Zihera-01 yang diumumkan untuk Kuartal III 2026

Dampak pengajuan penghapusan label indikasi lini kedua Zepzelca terhadap tren pertumbuhan pendapatan terapi pemeliharaan lini pertama