실적분석 2026년 8월 27일

Iren ($IREN) Analisis Kinerja Kuartal IV Tahun Fiskal 2026 — Pendapatan di Bawah Ekspektasi, Akselerasi Transformasi AI Berlanjut

Lembar Kinerja

Pendapatan: 137 juta dolar AS (sedikit di bawah ekspektasi 140 juta dolar AS) ❌ Miss

EPS (Laba per Saham): Angka per saham tidak disajikan dalam rilis pers (kerugian bersih kuartalan 684 juta dolar AS). Ekspektasi -$0,46 pada basis yang disesuaikan sehingga perbandingan langsung tidak dimungkinkan

Panduan (Guidance): Panduan baru — Nilai kontrak kapasitas tahunan 2026 sebesar 4 miliar dolar AS (1 miliar dolar AS telah beroperasi), target pengiriman kumulatif sekitar 0,3 GW (2026) dan 0,8 GW (2027)

Reaksi Harga Saham: Setelah jam perdagangan -2,64% ($39,46) — per 28 Agustus pukul 06:07 waktu Korea

Hal yang Positif

Lonjakan Pendapatan Cloud: Pendapatan cloud AI kuartal IV sebesar 70,5 juta dolar AS, secara tahunan mencapai 129 juta dolar AS atau naik sekitar 8 kali lipat

Kapabilitas Nyaris Ludes Terjual: Nilai kontrak kapasitas tahunan 2026 sebesar 4 miliar dolar AS, dengan 1 miliar dolar AS telah beroperasi

Pengiriman Pelanggan Besar: Pelanggan pertamanya berupa unit pendingin cair (liquid-cooled) childless 50 MW dikirim ke Microsoft

Kuartal ini menandai pergeseran pesat pusat gravitasi bisnis dari penambangan Bitcoin menuju cloud kecerdasan buatan. Melalui kontrak multi-tahun dengan Frontier Research Institute serta penambahan pelanggan baru seperti Cohere dan Perplexity, basis pelanggan juga meluas. ## Hal yang Mengecewakan

Pendapatan Sedikit Melewati Target: Pendapatan kuartalan 137 juta dolar AS, di bawah ekspektasi 140 juta dolar AS

Kerugian Bersih Skala Besar: Kerugian bersih kuartalan mencapai 684 juta dolar AS, terutama didorong oleh beban penurunan nilai 450 juta dolar AS

Penurunan Tajam pada Laba Disesuaikan: EBITDA yang disesuaikan turun menjadi 19,2 juta dolar AS dari 59,5 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya

Dalam proses menarik kembali peralatan penambangan dan mengonversi lokasi menjadi fasilitas cloud, kerugian akuntansi diakui sekaligus dalam satu periode. Karena ARR (annualized run-rate revenue) merupakan indikator operasional, selisihnya dengan pendapatan yang benar-benar diakui bisa sangat besar, sehingga kecepatan pengiriman dan penerimaan (verifikasi) ke depan menjadi faktor penentu. ## Apa Kata Manajemen? > "Kapasitas kami untuk 2026 hampir terjual habis." — Daniel Roberts, Pendiri Bersama dan Co-CEO

Co-CEO Daniel Roberts menyampaikan bahwa asumsi pendiri perusahaan — bahwa aset digital dapat berkembang pesat, tetapi infrastruktur fisik seperti listrik dan pusat data tidak demikian — akhirnya menjadi kenyataan tahun ini. Ia menjelaskan bahwa kapasitas untuk 2026 hampir terjual habis, dan dengan mengamankan harga per megawatt yang lebih tinggi serta porsi uang muka (prepayment) yang lebih besar, perusahaan secara sengaja mendiversifikasi basis pelanggannya. ## Reaksi Pasar dan Hal-hal yang Perlu Diperhatikan ke Depan

Pendapatan yang sedikit di bawah ekspektasi, kerugian periode berjalan yang membengkak akibat beban penurunan nilai, serta penurunan EBITDA kuartalan seiring ekspansi investasi menekan ekspektasi jangka pendek. Kabar mengenai habis terjualnya kapasitas AI serta kontrak-kontrak besar kemungkinan besar sudah banyak diperhitungkan pasar. - Apakah pengiriman Horizon 2–4 dan verifikasi pelanggan berjalan sesuai jadwal pada kuartal IV

Seberapa cepat ARR 4 miliar dolar AS tersebut berubah menjadi pendapatan yang benar-benar diakui

Apakah negosiasi harga kontrak sekitar 25 juta dolar AS per megawatt dapat terealisasi