실적분석 2026년 7월 29일

Robinhood ($HOOD) Analisis Kinerja Kuartal II 2026 — Melampaui Estimasi Pendapatan & Laba Per Saham, namun Melemah di Luar Jam Perdagangan

Lembar Skor Kinerja

Pendapatan: US$1,31 miliar (+32% YoY, estimasi US$1,281 miliar) ✅ Melampaui Ekspektasi

EPS (Laba Per Saham): US$0,62 (+43,7% vs. estimasi US$0,43) ✅ Melampaui Ekspektasi

Guidance: Diturunkan · Prospek biaya operasional adjusted + kompensasi saham 2026 dipangkas menjadi US$2,675–2,775 miliar (sebelumnya US$2,7–2,825 miliar, termasuk biaya Rotate & Wonderfi)

Reaksi Harga Saham: -3,3% (berdasarkan harga penutupan hari berikutnya pasca-jam perdagangan)

Hal-hal Positif

Pendapatan rekor & perluasan perdagangan: Pendapatan bersih US$1,31 miliar (+32%), volume perdagangan saham, opsi, dan kontrak event mencapai rekor tertinggi sepanjang masa

Net inflow & aset platform: Net inflow kuartal US$21,7 miliar, aset platform US$369 miliar (+32%)

Diversifikasi bisnis: 13 lini bisnis dengan pendapatan annualized di atas US$100 juta, 4,8 juta pelanggan Gold

Pendapatan berbasis trading mencapai US$776 juta, naik 44% YoY. Pendapatan kontrak event melonjak lebih dari 10 kali lipat menjadi US$156 juta, sementara opsi US$342 juta (+29%) dan saham US$129 juta (+95%) turut mendorong kenaikan. Volume perdagangan saham secara notional mencapai US$956 miliar, 774 juta kontrak opsi, dan 13,6 miliar kontrak event — semuanya memecahkan rekor kuartal. Arus dana masuk juga kuat. Net inflow US$21,7 miliar atau setara dengan 28% tingkat pertumbuhan tahunan terhadap aset platform akhir kuartal sebelumnya, dan net inflow 12 bulan terakhir mencapai US$75,7 miliar. Jumlah pelanggan yang mendanai akunnya mencapai 28,4 juta (+7%), dengan pendapatan rata-rata per pengguna tahunan sebesar US$187 (+24%). Sumber pendapatan juga semakin beragam. Robinhood Legend dan bisnis kartu kredit melampaui US$100 juta pendapatan annualized sehingga total lini bisnis dengan skala tersebut menjadi 13, dan pelanggan Gold Subscription mencapai 4,8 juta (+39% YoY). Pelanggan kartu kredit Gold Card menembus 1 juta, sementara akun Trump mencatat 7 juta pendaftaran serta sekitar US$1,5 miliar simpanan tak lama setelah peluncuran. ## Hal-hal yang Mengecewakan

Bobot keuntungan one-off: Dari laba bersih US$573 juta, sekitar US$129 juta merupakan keuntungan terkait de-konsolidasi dana ventura

Kinerja kripto melempem: Pendapatan perdagangan kripto US$100 juta, turun 38% YoY

Biaya & kerugian kredit meningkat: Biaya operasional +33%, pencadangan kerugian kredit 2x lipat, restrukturisasi SDM pada Juni

Dari laba per saham headline US$0,62, sekitar US$0,14 di antaranya memiliki karakter one-off yang besar, terutama terkait de-konsolidasi Robinhood Ventures Fund1. Estimasi pasar sebesar US$0,55 didasarkan pada basis adjusted, namun perusahaan tidak menyajikan laba per saham adjusted secara terpisah — artinya, jika unsur one-off dihilangkan, kualitas laba tampak lebih lemah dibanding headline. Berbeda dengan perdagangan secara keseluruhan yang aktif, pendapatan perdagangan kripto justru turun. Volume perdagangan kripto secara notional di aplikasi juga turun 35% YoY. Trading mix bergeser ke kontrak event, saham, dan opsi sehingga diversifikasi tercapai, namun tanpa pemulihan aset kripto, salah satu pilar masih menyisakan volatilitas. Harga dari investasi pertumbuhan juga meningkat. Total biaya operasional mencapai US$734 juta, naik 33%, didorong oleh investasi pemasaran & pertumbuhan, biaya restrukturisasi one-off akibat pengurangan karyawan yang diumumkan pada Juni, serta biaya terkait akun Trump dan Rotate. Pencadangan kerugian kredit sebesar US$56 juta, naik dua kali lipat YoY, menunjukkan risiko yang ikut membesar seiring ekspansi kartu dan kredit. ## Apa Kata Manajemen

Manajemen menekankan kecepatan peluncuran produk dan perluasan pangsa pasar, menjelaskan bahwa bisnis semakin meluas ke perdagangan, subscription, kartu, dan internasional. CFO menilai secara keseluruhan bisnis menunjukkan kekuatan dengan pencapaian rekor pendapatan serta volume perdagangan saham, opsi, dan kontrak event tertinggi. Guidance yang diberikan berfokus pada rencana biaya, bukan pada prospek pendapatan dan laba. Kisaran biaya operasional adjusted dan kompensasi saham 2026 yang sebelumnya disampaikan di kuartal I diturunkan dan dipersempit, dengan maksud meraih efisiensi sembari menyerap biaya lini bisnis baru seperti Rotate dan Wonderfi. Pencadangan kerugian kredit, akuisisi yang sedang berjalan, revisi kompensasi saham terkait pergantian CFO & restrukturisasi, serta biaya regulasi berskala besar dikeluarkan dari prospek, sehingga total biaya aktual berpotensi melampaui kisaran tersebut. ## Reaksi Pasar dan Hal-hal yang Perlu Diperhatikan ke Depan

Secara angka, pendapatan dan EPS keduanya melampaui ekspektasi, namun setelah jam penutupan, tekanan jual mendominasi. Hal ini dipicu oleh bobot besar unsur one-off berupa de-konsolidasi dana dalam laba, lemahnya perdagangan aset kripto, serta ekspektasi pertumbuhan yang sudah tinggi yang telah tercermin dalam harga saham. Penurunan prospek biaya merupakan sinyal efisiensi, namun di saat yang sama bercampur dengan biaya restrukturisasi dan lini bisnis baru, sehingga belum bisa dibaca sebagai akselerasi yang bersih. - Memantau apakah margin bisnis inti — di luar keuntungan one-off — serta trading mix (kontrak event & opsi versus aset kripto) dapat bertahan di kuartal berikutnya. - Mengamati apakah net inflow serta pendapatan non-trading dari Gold, kartu, dan akun Trump dapat menutupi pelemahan perdagangan. - Memeriksa kepatuhan terhadap batas atas biaya operasional adjusted dan tren pencadangan kerugian kredit, apakah mampu mengimbangi kecepatan ekspansi kartu dan marjin.