Analisis Kinerja 31 Oktober 2026

Analisis Kinerja Kuartal 3 2026 Anheuser-Busch InBev ($BUD): Pendapatan dan Laba Per Saham Melampaui Perkiraan, Harga Saham Turun 1,8%

Laporan Kinerja

Pendapatan: 16,512 miliar dolar (YoY +9,1%, organik +4,9%, estimasi 16,28 miliar dolar) ✅ Beat

EPS (Laba per Saham): $1,21 (vs estimasi $1,17, +3,7%) ✅ Beat

Panduan: Tetap · Pertumbuhan EBITDA 4~8% pada tahun 2026, belanja modal (CapEx) 3,5 miliar hingga 4 miliar dolar

Reaksi Harga Saham: -1,8% (berdasarkan harga penutupan hari itu di BMO)

Poin Positif

Merek Premium: Di luar pasar ritel (home market), Corona naik 20%, Stella naik 19%, dan Michelob Ultra naik 50%

Non-alkohol & Beer Beyond: Penjualan bir non-alkohol naik 35%, dan Beer Beyond naik 19%

Pengembalian Pemegang Saham: Dividen interim dinaikkan dari 0,15 euro menjadi 0,40 euro per saham

Meksiko mencatat pertumbuhan pendapatan akhir satu digit, Kolombia mencatat pertumbuhan dua digit, dan volume tertinggi pada kuartal ketiga tercatat di 15 pasar termasuk Kolombia, Peru, Ekuador, Afrika Selatan, dan India. Nilai transaksi pihak ketiga di marketplace BEES naik 45% menjadi 1,4 miliar dolar. Laba per saham kumulatif selama 9 bulan juga naik 22,2% menjadi 3,40 dolar.

Poin Negatif

Tiongkok: Volume dan pendapatan turun 16,8%, sementara EBITDA turun 30,5%

Amerika Serikat: Pendapatan turun 1,2%, EBITDA turun 4,0%, dan volume penjualan ritel turun 3,1%

Margin: Margin EBITDA berada di angka 36,1%, turun 0,34 poin persentase dibandingkan satu tahun lalu

EBITDA di wilayah Asia Pasifik turun 22,4%, dan Eropa juga mengalami penurunan di angka tengah satu digit. Tiongkok menghadapi kuartal yang ditandai dengan cuaca ekstrem, kinerja buruk di saluran makan di luar rumah (foodservice), serta penyesuaian inventaris. Perusahaan menyebut perluasan investasi penjualan dan pemasaran serta beban biaya bahan baku sebagai alasan penyusutan margin.

Apa Kata Perusahaan

CEO Michel Doukeris menyatakan bahwa portofolio mega brand dan mega platform terus diterima oleh konsumen, dan kinerja kuartal ini merupakan hasil dari basis bisnis yang terdiversifikasi serta eksekusi strategi. Perusahaan menjelaskan bahwa perluasan investasi penjualan dan pemasaran serta beban biaya bahan baku membatasi pertumbuhan laba. Meskipun demikian, prospek tahunan tetap dipertahankan.

Reaksi Pasar dan Poin ke Depan

Meskipun pendapatan dan laba per saham keduanya melampaui ekspektasi, harga saham turun 1,8% pada hari pengumuman. Pada hari yang sama, terkonfirmasi bahwa volume di Tiongkok turun 16,8% dan margin EBITDA turun 0,34 poin persentase.

Perlu memastikan apakah inventaris di Tiongkok kembali ke level normal pada kuartal ke-4

Perlu melihat apakah penurunan penjualan ritel AS sebesar 3,1% berlanjut ke kuartal ke-4

Kuncinya adalah apakah perlambatan peningkatan biaya penjualan dan pemasaran dapat memulihkan margin EBITDA ke level 36%

Ringkasan Inti Earnings Call

Berikut adalah ringkasan poin-poin utama dari earnings call Anheuser-Busch InBev.

[Sentimen Negatif] Tiongkok fokus pada pembersihan inventaris: Karena kondisi cuaca dan lesunya konsumsi di bar, seluruh industri mengalami kontraksi, sehingga perusahaan bahkan mengurangi inventaris distribusi. Karena kinerja tahun depan baru akan terlihat bersih setelah pembersihan inventaris selesai, angka dari Tiongkok perlu dipantau lebih lanjut untuk sementara waktu. Alasan UST menganggapnya negatif: Karena lesunya Tiongkok menarik turun kinerja keseluruhan. 「Penurunan volume di Tiongkok sebagian besar disebabkan oleh kelesuan industri dan penyesuaian inventaris, dan dalam penjualan konsumen pun kami mengalami lesu di tengah kondisi industri yang tidak baik ini.」 (Manajemen Anheuser-Busch InBev)

[Netral] Sebagian besar biaya bahan baku telah di-hedge: Berkat kontrak penetapan harga di muka (hedge), biaya bahan baku tahun depan sebagian besar dapat diprediksi, dan perusahaan menganggapnya berada pada level normal. Namun, bahan baku yang tidak di-hedge mengalami kenaikan harga, sehingga menambah beban. Alasan UST menganggapnya netral: Meskipun ada beban biaya, sebagian besar telah terlindungi oleh hedge. 「Seperti yang kami sampaikan pada pengumuman kinerja sebelumnya, muncul beban tambahan pada bagian yang tidak di-hedge, oleh karena itu kami memperkirakan biaya akan terbagi secara serupa antara semester pertama dan semester kedua.」 (Manajemen Anheuser-Busch InBev)

[Sentimen Negatif] Biaya yang menekan laba di AS: Meskipun pangsa pasar di AS meningkat, laba justru menurun. Perusahaan menghabiskan banyak uang untuk pemasaran Piala Dunia, dan biaya transportasi yang naik karena harga minyak terus menjadi beban karena tidak adanya kontrak penetapan harga di muka (hedge). Alasan UST menganggapnya negatif: Karena biaya transportasi naik tanpa adanya hedge. 「Di AS, biaya meningkat juga karena bahan baku yang tidak dapat ditetapkan harganya di muka, contoh yang paling mudah dipahami adalah biaya transportasi yang naik karena harga minyak dan diesel, dan AS mengalami siklus kenaikan biaya transportasi seperti ini setiap beberapa tahun.」 (Manajemen Anheuser-Busch InBev)

[Sentimen Positif] Peningkatan signifikan dividen interim: Dividen interim ditingkatkan secara signifikan dibandingkan tahun lalu, dan pembelian kembali saham (buyback) terus berlanjut sesuai rencana. Ini adalah sinyal bahwa ketersediaan kas yang melimpah meningkatkan kapasitas untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham. Alasan UST menganggapnya positif: Karena kas yang melimpah memungkinkan peningkatan besar pada pengembalian pemegang saham. 「Sesuai dengan target kami untuk terus meningkatkan dividen, kami menaikkan dividen interim dari 15 euro sen per saham tahun lalu menjadi 40 euro sen per saham.」 (Manajemen Anheuser-Busch InBev)