P/L

Termos em inglês

P/E Ratio, Price-to-Earnings, PER, Earnings Multiple

Termos em português

P/L, Preço/Lucro, PER, Múltiplo de Lucro, Índice Preço/Lucro

Trailing P/L (P/L Passado)

Calculado com base nos resultados reais dos últimos 12 meses (TTM). É mais objetivo, pois usa números já confirmados, mas o desempenho passado não garante o futuro. É o P/L padrão que a maioria dos sites financeiros mostra.

Forward P/L (P/L Futuro)

Calculado com base nos resultados esperados para os próximos 12 meses (consenso dos analistas). Reflete o crescimento futuro, mas existe o risco de a previsão estar errada. Ao analisar empresas de crescimento, consultar o Forward P/L junto ajuda a fazer um julgamento mais preciso.

P/L de 0 a 10 -- Muito barato ou sinal de risco

Geralmente significa que a empresa está sendo ignorada pelo mercado, ou que se espera uma queda forte nos resultados. Embora pareça extremamente barato, pode significar um risco alto. Cuidado com a "armadilha de valor" (Value Trap).

P/L de 10 a 20 -- Nível razoável (faixa de ações de valor)

Faixa comum em empresas tradicionais que geram lucros estáveis. Ex.: JP Morgan (JPM) P/L cerca de 12x, Verizon (VZ) P/L cerca de 10x

P/L de 20 a 35 -- Justo a um pouco alto (faixa de ações de crescimento)

Faixa que já incorpora expectativas de crescimento futuro. Ex.: Apple (AAPL) P/L cerca de 33x, Microsoft (MSFT) P/L cerca de 35x

P/L de 35 a 60 -- Supervalorizado (expectativa alta de crescimento)

Significa que o mercado espera um crescimento forte e rápido dos lucros da empresa. Ex.: Nvidia (NVDA) P/L cerca de 55x, Amazon (AMZN) P/L cerca de 45x

P/L acima de 60 ou negativo -- Extremamente sobrevalorizado ou prejuízo

Empresas com prejuízo aparecem com P/L negativo ou N/A. Nesse caso, é mais adequado usar o P/S (Preço/Receita).

P/L vs Forward P/L

O Trailing P/L é baseado em resultados passados, enquanto o Forward P/L é baseado em resultados futuros esperados. Se o Forward P/L for bem menor, isso significa que se espera um crescimento rápido dos lucros. Ex.: Nvidia Trailing P/L 55x -> Forward P/L 30x

P/L vs PEG

PEG = P/L / taxa de crescimento dos lucros (%). PEG abaixo de 1 indica que está barato em relação ao crescimento. Ex.: P/L de 40x, mas com crescimento de 50%, PEG = 0,8 -> na verdade, está barato

P/L vs EV/EBITDA

O EV/EBITDA remove diferenças de estrutura de dívida, impostos e depreciação, comparando de forma mais pura a capacidade operacional de gerar caixa. É frequentemente usado em avaliações de fusões e aquisições (M&A).

P/L vs P/S

O P/S avalia com base na receita, em vez do lucro líquido. É útil como alternativa ao P/L em empresas em fase inicial de crescimento que ainda não dão lucro.

Estratégia 1: Comparação dentro do mesmo setor

Nesta situação... Quando estiver em dúvida entre Nvidia (NVDA) e Intel (INTC) no setor de semicondutores, por serem do mesmo setor, dá para comparar o P/L diretamente. Mas compare também a taxa de crescimento dos lucros (PEG). Por exemplo, se a Nvidia tem P/L de 55x e a Intel de 25x, a Intel parece mais barata, mas se o crescimento dos lucros da Nvidia for 100% e o da Intel for 5%, pelo PEG a Nvidia está muito mais barata.

Estratégia 2: Usar a faixa histórica de P/L

Nesta situação... Quando quiser saber o momento certo de comprar ações da Apple, verifique a posição atual em relação à média de P/L dos últimos 5 anos. Se a média for 28x e o atual for 22x, pode ser uma faixa historicamente barata. Por outro lado, se a média for 28x e o atual for 38x, está historicamente caro, então é preciso cautela. Esse método é mais eficaz em empresas grandes e estáveis, cujo modelo de negócio não mudou muito.

Estratégia 3: Comparação antes e depois da temporada de resultados

Se o LPA subir após a divulgação dos resultados, o P/L naturalmente cai. Se o preço da ação não subiu, mas o P/L caiu, pode ser uma oportunidade relativa de compra. Por exemplo, se a Amazon (AMZN) superar muito as expectativas de LPA na divulgação de resultados, mesmo que o preço da ação não reaja de imediato, o P/L cai e a atratividade de valuation aumenta. Aproveitar esse gap é o ponto central da estratégia de investir na temporada de resultados.

Estratégia 4: Análise cruzada de P/L + ROE

Entre duas empresas com o mesmo P/L, aquela com ROE mais alto tem melhor eficiência de capital. É a estratégia de escolher "a empresa que ganha mais dinheiro pelo mesmo preço". Por exemplo, a Coca-Cola (KO) tem P/L de 24x e ROE de 40%, enquanto uma concorrente com P/L parecido tem ROE de 15%, o que mostra que a Coca-Cola usa o capital de forma muito mais eficiente.

Estratégia 5: Uso do P/L do S&P 500 para análise macro

A média histórica do P/L do S&P 500 é cerca de 20 a 22x. Se estiver acima de 25x, todo o mercado está em uma faixa cara; se estiver abaixo de 15x, considere comprar de forma mais agressiva. Em 2020, durante o crash da COVID, o P/L do S&P 500 chegou a 14x, e depois veio uma forte recuperação. O nível de P/L do mercado como um todo é uma referência importante para decisões de alocação de ativos (ajustar o percentual em ações).

Estratégia 6: Análise do gap entre Forward P/L e Trailing P/L

Empresas cujo Forward P/L é bem menor que o Trailing P/L têm expectativa de crescimento rápido dos lucros. Por exemplo, se a Nvidia tem Trailing P/L de 55x e Forward P/L de 30x, o mercado espera que o LPA quase dobre ao longo do próximo ano. Quanto maior esse gap, mais forte é o sinal de momentum de crescimento; por outro lado, se o Forward P/L for maior que o Trailing P/L, é um sinal de alerta de queda nos lucros.

Estratégia 7: Uso de filtros de valuation

Ao usar o filtro de P/L em ferramentas como o Finviz, dá para reduzir as opções de investimento de forma eficiente. Por exemplo, aplicando ao mesmo tempo condições como P/L entre 10x e 20x, ROE acima de 15% e crescimento de receita acima de 10%, você encontra "empresas de qualidade com preço justo e em crescimento". Também é possível filtrar por P/L na ferramenta de filtros do USStockToday.

Tecnologia -- P/L médio de 25 a 40x

Recebem prêmio graças à alta taxa de crescimento dos lucros e a modelos de negócio escaláveis. Ex.: Microsoft (MSFT) cerca de 35x, Nvidia (NVDA) cerca de 55x. Empresas de software têm custo marginal quase zero, então o crescimento da receita se traduz em crescimento do lucro, o que justifica um P/L mais alto. Porém, em desaceleração do crescimento, pode haver compressão brusca do múltiplo (Multiple Compression).

Financeiro -- P/L médio de 10 a 15x

Múltiplos mais baixos por causa da regulação rigorosa e da taxa de crescimento relativamente baixa. Ex.: JP Morgan (JPM) cerca de 12x, Goldman Sachs (GS) cerca de 14x. Bancos são sensíveis ao ciclo econômico e têm grande incerteza relacionada a provisões para devedores, então o mercado os avalia de forma conservadora. Em ciclos de alta de juros, a margem de juros líquida (NIM) se expande, os lucros melhoram e o P/L pode ficar temporariamente mais baixo.

Consumo essencial -- P/L médio de 20 a 28x

Mantêm receitas estáveis independentemente do ciclo econômico. Ex.: Coca-Cola (KO) cerca de 24x, Procter & Gamble (PG) cerca de 26x. Como as pessoas continuam comprando bebidas e itens de necessidade mesmo em recessões, essas ações funcionam como defensivas, e essa estabilidade gera um prêmio. Considerando também o apelo como ações de crescimento de dividendos, um P/L de 25 a 28x é avaliado como razoável.

Saúde -- P/L médio de 15 a 30x

Grandes farmacêuticas ficam entre 15 e 22x, mas empresas de biotecnologia dão prejuízo com frequência, dificultando o uso do P/L. Ex.: Johnson & Johnson (JNJ) cerca de 15x, Eli Lilly (LLY) cerca de 65x. Empresas como a Eli Lilly, que possuem medicamentos blockbusters como os para obesidade (GLP-1), recebem um P/L excepcionalmente alto pela expectativa de uma explosão de lucros no futuro. Expiração de patentes, pipeline de novos medicamentos e aprovações do FDA influenciam muito o P/L.

Energia -- P/L médio de 8 a 15x

Os lucros variam muito conforme o preço do petróleo e do gás natural, então o mercado atribui múltiplos mais baixos. Ex.: ExxonMobil (XOM) cerca de 13x, Chevron (CVX) cerca de 12x. Quando o petróleo está caro, o P/L fica temporariamente muito baixo; se você concluir que está barato apenas com base nisso, pode ter grandes prejuízos se o petróleo cair. No setor de energia, o EV/EBITDA é mais adequado que o P/L para comparações.

Utilidades -- P/L médio de 15 a 20x

Estrutura de receita regulada, então são estáveis, mas com crescimento limitado. Ex.: NextEra Energy (NEE) cerca de 22x, Duke Energy (DUK) cerca de 17x. Quando os juros sobem, o atrativo em relação aos títulos cai e o P/L tende a cair; quando os juros caem, o atrativo do dividend yield faz o P/L subir.

1. Não caia em uma armadilha de valor (Value Trap)

Uma ação com P/L extremamente baixo não significa automaticamente que está "barata". Se o negócio estiver em declínio, o mercado atribuiu deliberadamente um múltiplo baixo.

2. Não compare P/L entre setores diferentes

Não dá para concluir que "JP Morgan está mais barato" só porque Nvidia tem P/L de 55x e JP Morgan tem 12x. Os múltiplos justos são completamente diferentes em cada setor.

3. Fique atento a distorções por lucros/prejuízos não recorrentes

Itens não recorrentes, como venda de ativos e acordos judiciais, podem fazer o LPA variar muito. Confira o "LPA Ajustado (Adjusted EPS)".

4. O P/L não se aplica a empresas com prejuízo

Empresas com lucro líquido negativo (prejuízo) não têm P/L significativo. Use P/S ou EV/Receita como alternativa.

5. Cuidado com a inflação do LPA por causa da recompra de ações

Quando a empresa recompra ações, o número de ações diminui; mesmo que o lucro real seja o mesmo, o LPA sobe e o P/L parece mais baixo, gerando uma ilusão. Acompanhe também a tendência do lucro líquido total.

6. Entenda a variação do P/L conforme o cenário de juros

Quando os juros estão baixos, o yield dos títulos é menor, então as ações ficam relativamente mais atrativas e o P/L tende a subir no geral. Por outro lado, quando os juros estão altos, o P/L tende a cair. Em 2022, no ciclo de alta de juros, ações de tecnologia com P/L alto na Nasdaq caíram forte, um exemplo clássico. Ao avaliar o P/L, sempre considere o nível atual dos juros.

Caso de sucesso: Compra da Meta (META) com P/L baixo em 2022

No fim de 2022, o P/L da Meta chegou a cerca de 10x. Era uma faixa de extrema descontração em relação à média histórica de 25x. O mercado vendeu de forma exagerada por causa das preocupações com investimentos no metaverso, mas a lucratividade do negócio principal de anúncios seguia sólida. Depois, com o ajuste de custos ("Ano da Eficiência") e a otimização de anúncios com IA, o LPA se recuperou forte e as ações mais que triplicaram de preço em um ano. É um caso clássico de sucesso usando a faixa histórica de P/L.

Caso de fracasso: Compra da Cisco (CSCO) com P/L alto

Durante a bolha das ponto-com, em 2000, o P/L da Cisco ultrapassou 200x. Os investidores ficaram empolgados com a história do "Rei da Infraestrutura da Internet", mas justificar um P/L de 200x exigiria um crescimento nada realista. Depois do estouro da bolha, a ação caiu mais de 80% e, mesmo 20 anos depois, nunca recuperou a máxima daquela época. A lição é que, por melhor que seja a empresa, comprar com um P/L excessivamente alto pode causar prejuízos de longo prazo inevitáveis.