IPO

Palavras-chave essenciais (comparação coreano-inglês)

IPO = Oferta Pública Inicial (Initial Public Offering)
IPO Date = Data de listagem
IPO Price = Preço da oferta (preço de emissão das ações na listagem)
Lock-up Period = Período de lock-up (período de restrição à venda por insiders)
SPAC = Companhia de Aquisição de Propósito Específico (Special Purpose Acquisition Company)
Direct Listing = Listagem direta (listagem direta das ações dos acionistas existentes na bolsa)

Acompanhamento do desempenho após o IPO

A Nvidia (NVDA) fez IPO em janeiro de 1999. Nos primeiros 15 anos após a listagem, teve um crescimento relativamente modesto, mas a partir de 2015, com o boom da IA, suas ações dispararam. A Tesla (TSLA) fez IPO em junho de 2010 e passou por muitas oscilações nos 10 anos seguintes, mas acabou se tornando a montadora mais valiosa do mundo. Assim, ao observar o gráfico desde a data do IPO até os dias de hoje, é possível entender a história de crescimento da empresa de uma só vez.

Verificação do calendário de término do lock-up

Após o IPO, normalmente há um período de 90 a 180 dias em que a venda de ações por insiders (fundadores, executivos, investidores iniciais) é restrita. Quando esse período termina (Lock-up Expiration), um grande volume de ações pode ser liberado no mercado, exercendo pressão de baixa sobre o preço. Ao investir em ativos listados recentemente por IPO, é fundamental conferir o calendário de término do lock-up. Sabendo a data do IPO, é possível estimar aproximadamente quando o lock-up será encerrado.

Avaliação da maturidade da empresa

Pela data do IPO, é possível avaliar em que estágio de crescimento a empresa se encontra. Empresas listadas há pouco tempo têm maior probabilidade de estar em fase de alto crescimento, enquanto empresas listadas há décadas têm maior probabilidade de estar em fase de crescimento estável ou maturidade. Se você busca investir em ações de crescimento, pode se interessar por empresas listadas relativamente recentemente; se busca investimentos estáveis, pode se interessar por empresas mais antigas.

Estratégia 1: Compra na fase de estabilização após o IPO

Logo após o IPO, o preço das ações oscila bastante devido a negociações especulativas e ao término do lock-up. Depois de 6 a 12 meses da listagem, o aquecimento do mercado esfria e, com o encerramento do lock-up, forma-se um equilíbrio real entre oferta e demanda. Nesse momento, analisar os fundamentos e considerar a compra é uma estratégia mais segura.

Estratégia 2: Análise do ambiente de mercado por ano de IPO

Empresas listadas em períodos de forte atividade de IPO (mercado em alta) tendem a ter sido listadas com valuations altos. Por outro lado, empresas listadas em períodos de mercado de IPO fraco (mercado em baixa) costumam ter sido listadas com valuations mais conservadores, e tendem a ter maior retorno de longo prazo.

1. Não se deixe levar pelo hype do IPO: quando o IPO de uma empresa famosa gera grande repercussão, muitos investidores compram no topo por causa do FOMO (Fear Of Missing Out, o medo de ficar de fora). O Facebook (META) recebeu grandes expectativas no IPO de 2012, mas ficou bem abaixo do preço da oferta durante 1 ano após a listagem.

2. Limitações dos registros financeiros: os dados financeiros antes da listagem dependem da divulgação voluntária da empresa não listada, e o rigor da auditoria pode ser menor do que após a listagem. Os dados financeiros do S-1 (formulário de registro) também podem ser divulgados de forma seletiva.

3. Atenção às fusões via SPAC: a listagem indireta via SPAC tem uma análise menos rigorosa do que o IPO tradicional. Como uma parcela significativa das empresas listadas por fusão com SPAC teve quedas de preço posteriormente, é necessária uma análise mais rigorosa para empresas listadas via SPAC.

4. Diferença entre tempo de existência e momento de listagem: a data do IPO é a data de listagem, não a data de fundação da empresa. Algumas empresas só são listadas décadas após a sua fundação. É preciso verificar separadamente o tempo real de existência da empresa.

1. Verificar o tempo decorrido desde o IPO (se há pelo menos 1 a 2 anos de histórico de resultados)
2. Comparar o preço da oferta no IPO com o preço atual
3. Em IPOs recentes, conferir o calendário de término do lock-up
4. Verificar o método de listagem (IPO tradicional, listagem direta, SPAC)
5. Identificar o ambiente de mercado na época do IPO (alta/baixa)
6. Verificar as transações de compra e venda de insiders (executivos, grandes acionistas) após o IPO
7. Verificar se já houve inclusão em índices importantes como o S&P 500 e avaliar a possibilidade

P. É uma boa ideia comprar no primeiro dia do IPO?

R. Em geral, não é recomendado. No primeiro dia do IPO, a negociação especulativa é extrema e o preço das ações oscila muito. Estatisticamente, ações que sobem bruscamente no primeiro dia do IPO costumam ter desempenho fraco nos meses seguintes. É mais sensato investir com base em análises depois que o mercado se estabilizar e houver dados de desempenho acumulados após o IPO. Claro que há exceções, mas para investidores iniciantes, não se recomenda investir logo após o IPO.

P. É possível comprar ações de IPOs americanos pelo preço de oferta estando na Coreia?

R. É muito difícil. A alocação de ofertas de IPOs nos EUA vai principalmente para investidores institucionais americanos e alguns investidores individuais americanos. Investidores coreanos só conseguem comprar depois que a negociação começa no mercado no primeiro dia de listagem, e nessa hora o preço geralmente já está bem acima do preço de oferta. Algumas corretoras coreanas oferecem serviços de participação em IPOs americanos, mas a quantidade alocada é muito pequena.

P. Existe algum ETF de IPO?

R. Sim, existem ETFs que investem de forma diversificada em empresas listadas recentemente. Um exemplo representativo é o IPO (Renaissance IPO ETF), que investe em empresas americanas listadas nos últimos 2 anos. É uma forma de diversificar o risco de investir em ações de IPO individuais e, ao mesmo tempo, aproveitar as oportunidades de crescimento do mercado de IPO.

P. O que acontece se houver deslistagem (Delisting)?

R. Se a empresa não cumprir os requisitos de listagem na bolsa, pode haver deslistagem (Delisting). Quando isso acontece, a negociação nas principais bolsas é interrompida e só é possível negociar no mercado de balcão (OTC). O mercado de balcão tem baixíssima liquidez, dificultando a venda, e no pior dos casos é possível perder todo o valor investido. Se o preço for mantido abaixo de 1 dólar por um longo período, a empresa recebe um alerta de deslistagem, então é preciso ter muito cuidado com esses ativos.

Fuso horário e horário de negociação: os IPOs americanos começam a ser negociados no horário de abertura do mercado dos EUA (23h30 no horário da Coreia, 22h30 durante o horário de verão). No caso de IPOs com grande expectativa, a primeira negociação pode ocorrer apenas algumas horas após a abertura, então no horário da Coreia a negociação pode acontecer de madrugada.

Acesso a informações: as informações sobre IPOs americanos podem ser consultadas no sistema EDGAR da SEC por meio do S-1 (formulário de registro). Em sites como IPOScoop.com e Renaissance Capital, também é possível conferir o calendário de IPOs previstos e a faixa de preço da oferta. Em coreano, algumas pesquisas de corretoras e notícias financeiras fornecem informações relacionadas.

Considerações fiscais: o ganho de capital obtido com investimentos em ações de IPO também está sujeito ao imposto de renda sobre ganhos de capital em ações estrangeiras. Aplica-se uma alíquota de 22% (incluindo imposto de renda local) após uma dedução básica anual de 2,5 milhões de won. Se você realizou um grande lucro logo após o IPO, o encargo fiscal pode ser significativo, por isso é recomendável planejar estrategicamente o momento de realizar o lucro.