EPS A/A TTM

Expressões em inglês

EPS Y/Y TTM, EPS Annual Growth, YoY EPS Change, Trailing EPS Growth Rate

Expressões em português

Crescimento do EPS ano a ano, taxa anual de variação do lucro por ação, variação YoY do EPS, taxa de crescimento dos lucros

+50% ou mais -- Crescimento explosivo

O EPS cresceu mais de 50% em relação ao ano anterior. Isso acontece quando há um produto inovador, expansão da dominância de mercado ou um turnaround (passagem de prejuízo para lucro). A Nvidia (NVDA) registrou EPS Y/Y TTM acima de 500% em 2024, impulsionada pela explosão da demanda por IA. Porém, esse número pode ser ilusório por causa do efeito base (resultados muito baixos no ano anterior), então é preciso analisar a causa.

+10% a +50% -- Crescimento saudável

É a faixa de crescimento mais bem vista pelo mercado. Indica um crescimento de negócios sustentável e é o principal motor da alta das ações. A Microsoft (MSFT) mantém consistentemente taxas de crescimento do EPS entre 10% e 30%, graças ao crescimento de nuvem e IA, o que sustenta a valorização de longo prazo das suas ações.

0% a +10% -- Estagnação / baixo crescimento

O crescimento dos lucros mal acompanha a inflação, indicando crescimento real fraco. Aparece em empresas maduras ou em setores em desaceleração. Empresas tradicionais como Coca-Cola (KO) e Walmart (WMT) costumam se manter estáveis nessa faixa, recompensando os acionistas com dividendos. Nessa faixa, se a avaliação (P/L) estiver alta, há risco de queda das ações.

Negativo -- Queda nos lucros / passagem para prejuízo

O EPS caiu em relação ao ano anterior, o que pode ser causado por aumento da concorrência, elevação de custos ou mau desempenho do negócio. A passagem de lucro para prejuízo, em especial, causa um impacto sério no preço das ações. Porém, quando a queda é decorrente de investimentos intencionais para crescer (como aumento de P&D ou entrada em novos negócios), pode ser positiva a longo prazo. Sempre investigue a causa.

EPS Y/Y TTM vs EPS Q/Q

O EPS Y/Y TTM mede o crescimento anual, enquanto o EPS Q/Q mostra a variação em relação ao trimestre anterior. O EPS Q/Q é mais facilmente afetado pela sazonalidade (por exemplo, o Q4 do varejo é sempre mais forte) e tem mais ruído de curto prazo. O EPS Y/Y TTM, ao comparar 12 meses, elimina a sazonalidade e mostra a taxa de crescimento real.

EPS Y/Y TTM vs Crescimento de Receita (Sales Y/Y TTM)

Ao comparar o crescimento da receita com o crescimento do EPS, dá para entender a evolução da rentabilidade da empresa. Se o crescimento do EPS for maior que o da receita, significa que as margens estão melhorando (sinal positivo). Se for menor, significa que os custos estão subindo (sinal de atenção). A Amazon (AMZN), por exemplo, teve crescimento de receita na casa dos 10%, mas o EPS cresceu 70% por conta da redução de custos.

EPS Y/Y TTM vs EPS próximos 5 anos

O EPS Y/Y TTM mostra o crescimento real passado, enquanto o EPS next 5Y mostra a perspectiva futura. Se o crescimento passado foi alto e a perspectiva futura também é alta, o momentum de crescimento continua. Se o passado foi forte, mas a perspectiva futura está caindo, a empresa pode ter atingido o pico de crescimento.

É o setor com maior variação na taxa de crescimento do EPS. Empresas que embarcam em novas tendências tecnológicas (IA, nuvem, etc.) apresentam crescimento explosivo de +50% a 500%, enquanto as que ficam para trás sofrem quedas bruscas. O boom de IA da Nvidia e o crescimento em nuvem da Microsoft são exemplos típicos. Ao investir em ações de tecnologia, o mais importante é verificar se o crescimento do EPS está acelerando.

A taxa de crescimento do EPS varia muito conforme a taxa de juros e o ciclo econômico. Em períodos de alta de juros, a margem de juros líquida se expande e o crescimento pode chegar a +20% a 30%; em recessões, o aumento de provisões para inadimplência pode gerar quedas de -20% a -50%. O JP Morgan (JPM) teve forte crescimento do EPS em 2023, beneficiando-se da alta dos juros.

Setor extremamente sensível ao preço do petróleo e do gás, sendo um dos que apresenta maior variação no crescimento do EPS. Com a disparada do petróleo em 2022, o EPS da ExxonMobil (XOM) chegou a crescer mais de 100%; já em 2023, com a queda do petróleo, o crescimento do EPS despencou. Para empresas de energia, o crescimento do EPS depende mais do ciclo das commodities do que da capacidade da empresa em si.

A taxa de crescimento do EPS é baixa (+3% a 8%), porém muito estável. Empresas como Procter & Gamble (PG) e Coca-Cola (KO) têm demanda constante, independentemente do cenário econômico, por isso a variação do crescimento do EPS é pequena. Em períodos de inflação, o poder de repasse de preços (pricing power) pode até elevar a taxa de crescimento.

Se o EPS do ano anterior foi muito baixo (por exemplo, $0,10), basta uma pequena alta no ano atual (por exemplo, $0,50) para que a taxa de crescimento apareça como impressionantes +400%. Por outro lado, se o EPS do ano anterior foi muito alto (por exemplo, durante um ciclo de boom no setor de energia), um EPS normal no ano atual já faz a taxa de crescimento parecer fortemente negativa. Sempre confira também o valor absoluto do EPS.

Quando itens não recorrentes como ganhos com venda de ativos, acordos judiciais ou custos de reestruturação distorcem o EPS, a comparação Y/Y também fica distorcida. Se no ano anterior houve um grande custo de reestruturação que derrubou o EPS, basta um EPS normal no ano atual para a taxa de crescimento parecer alta. É importante distinguir entre EPS GAAP e EPS não-GAAP para evitar essas distorções.

Empresas que compram muitas ações próprias podem ter aumento no EPS mesmo com o lucro líquido estável. A Apple (AAPL) recomprou mais de US$ 80 bilhões em ações por ano, reduzindo continuamente o número de ações em circulação. Nesses casos, mesmo que o EPS Y/Y TTM esteja positivo, pode ser resultado de engenharia financeira e não de crescimento real do negócio. Compare com a taxa de crescimento do lucro líquido (Net Income) para verificar se o crescimento é de verdade.

P. EPS Y/Y TTM de +100% significa que o EPS dobrou?

R. Sim. +100% significa que o EPS dobrou em relação ao ano anterior. +200% significa que triplicou, +300% que quadruplicou. Por exemplo, se o EPS do ano anterior foi 'eps-yoy-ttm': e o deste ano foi $3, então ($3-'eps-yoy-ttm': )/'eps-yoy-ttm': x 100 = +200%, ou seja, o EPS triplicou. No entanto, taxas de crescimento tão altas geralmente vêm de efeito base (ano anterior anormalmente baixo), por isso é importante verificar também o valor absoluto do EPS.

P. Como interpretar o EPS Y/Y TTM de uma empresa que passou de prejuízo para lucro?

R. Quando a empresa sai de prejuízo (-EPS) para lucro (+EPS), o cálculo pode resultar em um número positivo muito grande ou aparecer como N/A. Nesses casos, mais importante do que o número da taxa de crescimento é o fato de a empresa ter saído do prejuízo para o lucro. Essa virada é um sinal forte de que o modelo de negócio da empresa foi validado e tem grande impacto no preço das ações. O turnaround da Meta (META) em 2023 é um bom exemplo.

P. A taxa de crescimento do EPS é proporcional à alta das ações?

R. No longo prazo, existe alta correlação, mas no curto prazo nem sempre são proporcionais. O preço das ações é influenciado não só pelo EPS real, mas também pelas expectativas do mercado, pelos juros e pelo sentimento dos investidores. Mesmo que o EPS cresça muito, se o mercado já esperava por isso (e isso já está refletido no preço), a ação pode não subir. Por outro lado, se o resultado surpreende positivamente, a ação pode subir mais do que a taxa de crescimento do EPS sugere.

P. Entre EPS Y/Y TTM e Receita (Revenue) Y/Y TTM, qual é mais importante?

R. Depende da fase de crescimento da empresa. Em empresas em fase inicial de crescimento (como empresas SaaS ainda no prejuízo), a taxa de crescimento da receita é muito mais importante. Em empresas maduras, o crescimento do EPS é mais valorizado. O cenário ideal é o crescimento conjunto de receita e EPS, conhecido como "crescimento Top-line (receita) e Bottom-line (lucro líquido) simultâneos". Se a receita não cresce, mas só o EPS sobe, há um limite para os cortes de custos e a sustentabilidade fica comprometida.

A taxa de crescimento do EPS ano a ano também é usada para analisar empresas brasileiras, mas há algumas diferenças em relação ao mercado americano. Primeiro, o ano fiscal no Brasil costuma seguir o calendário (janeiro a dezembro), mas nos EUA cada empresa tem seu próprio ano fiscal (por exemplo, a Apple termina em setembro). Segundo, nos EUA o EPS Non-GAAP é usado com mais frequência, enquanto no Brasil o padrão é o EPS baseado no IFRS/CPC. Terceiro, o volume de recompra de ações nos EUA é muito maior do que no Brasil, então o impacto no EPS é maior por lá.

O EPS Y/Y TTM é atualizado a cada divulgação trimestral de resultados. Os investidores devem acompanhar as mudanças na taxa de crescimento do EPS das empresas da sua carteira durante a temporada de resultados (em janeiro, abril, julho e outubro). Depois da divulgação, quando o EPS Y/Y TTM fica acima das expectativas do mercado (consenso), as ações costumam subir forte; quando fica abaixo, costumam cair bastante. Consulte o calendário de resultados com antecedência para se preparar.

Para o investidor que aplica em ações de crescimento no exterior, é eficiente montar a carteira em torno de empresas com EPS Y/Y TTM acima de +20% e em aceleração. Porém, ativos com alta taxa de crescimento costumam ter volatilidade alta, por isso é recomendável uma alocação equilibrada: 60% a 70% da carteira em ações de crescimento estáveis e de grande porte (como MSFT e AAPL), e os 30% a 40% restantes em ações de crescimento agressivo (como NVDA).