A Rambus é uma empresa que vende chips e propriedade intelectual (IP) de design para tornar a memória (o tipo de componente que armazena dados temporariamente) mais rápida e segura. O ponto central deste trimestre é que os dois pilares do negócio performaram bem ao mesmo tempo. A receita de chips para módulos de memória de servidores se aproximou pela primeira vez da marca de US$ 100 milhões, enquanto as royalties pelo licenciamento de patentes e designs saltaram de US$ 69,6 milhões no trimestre anterior para US$ 84,2 milhões. No 1º trimestre, as royalties haviam caído em relação ao ano anterior e gerado decepção; neste trimestre, essa lacuna foi compensada.

A rentabilidade também melhorou. O lucro operacional ajustado subiu para US$ 93,7 milhões, ante US$ 79,0 milhões no mesmo período do ano anterior, e a margem operacional ajustada se manteve em 45%. Com a receita crescendo 20% enquanto a margem ficou praticamente estável, isso significa que o lucro cresceu na mesma proporção do aumento da receita.

A situação de caixa também é sólida. A empresa gerou US$ 61,2 milhões em caixa com as atividades operacionais no trimestre e, no fim de junho, o caixa e os títulos negociáveis totalizavam US$ 824,9 milhões, US$ 38,8 milhões a mais do que no fim de março. É um indicativo de que a companhia tem fôlego para continuar investindo em pesquisa e desenvolvimento sem o peso de dívidas.

O ponto que merece mais atenção são as royalties. Os US$ 84,2 milhões deste trimestre são, sem dúvida, um bom número, mas a própria empresa estima que caiam para US$ 69,0 milhões a US$ 75,0 milhões no 3º trimestre. Os contratos de licenciamento têm como característica a concentração de receita em momentos de renovação ou assinatura, de modo que o bom desempenho de um trimestre raramente se repete de forma idêntica. O fardo do crescimento no próximo trimestre recairá sobre os chips.

A diferença entre o resultado contábil (GAAP) e o ajustado (Non-GAAP) é outro ponto que investidores iniciantes podem deixar passar. Quando se fala em lucro por ação de US$ 0,77, esse número exclui custos com remuneração baseada em ações e a amortização de intangíveis oriundos de aquisições; o valor que aparece de fato nos livros contábeis é de US$ 0,61. Vale lembrar que a diferença entre os dois números gira em torno de US$ 17 milhões por trimestre.

Além disso, o forte resultado deste trimestre está amparado pela tendência mais ampla de investimentos em data centers para inteligência artificial. Isso significa, por outro lado, que se essa tendência esfriar, a demanda por chips da Rambus também pode desacelerar. É uma estrutura em que o desempenho depende fortemente de variáveis externas que a empresa não controla diretamente.

O tom da administração pesa mais na direção futura do que no desempenho do trimestre em si. A explicação é que, à medida que cresce a inferência de inteligência artificial e cargas de trabalho de agentes (sistemas que executam tarefas de forma autônoma), a demanda por largura de banda de memória aumenta, e a Rambus está posicionada para se beneficiar. A empresa afirmou que, ao longo do trimestre, ampliou seu portfólio com um chipset completo para módulos de memória DDR5 9600 de servidores e clientes, além de propriedade intelectual de design de switch PCIe 7.

A nuance que se lê na orientação é de "crescimento centrado em produtos". A projeção de receita de produtos para o 3º trimestre, entre US$ 110,0 milhões e US$ 116,0 milhões, foi claramente elevada em relação ao trimestre atual, enquanto as royalties foram reduzidas. Em que direção a empresa pretende deslocar o seu centro de gravidade fica explícito nos números.

O que chama a atenção do mercado é a convergência de três fatores: a receita superou o teto da orientação, o lucro por ação ajustado ficou acima do consenso e a perspectiva para o próximo trimestre foi apresentada acima do registrado neste trimestre. Raramente esses três elementos se alinham ao mesmo tempo em uma divulgação de resultados. Em particular, o ponto médio da orientação de receita para o 3º trimestre, de US$ 213,0 milhões, sinaliza a intenção de superar mais uma vez a marca deste trimestre.

No entanto, o movimento do preço logo após a divulgação ainda não havia sido confirmado no momento em que este texto foi escrito. Como o resultado foi divulgado após o fechamento do pregão regular nos EUA, vale lembrar que a variação do dia no horário regular não guarda relação com este resultado.